轉債無疑是現(xiàn)在最熱門的一個籌資品種，上市公司紛紛推出轉債計劃，但是，發(fā)轉債容易，是否有人考慮過：轉債發(fā)出之后的事情呢？屆時轉債能否順利地轉股，這可是上市公司最發(fā)愁的事。想想看：要是到期不轉股、仍以債的形式存在的話，那上市公司可就慘了，欠債是要還錢的。所以，在一窩蜂上轉債之前，不妨先來看看先行者的債轉股情況。

　　轉股與時間的關系

　　10月9日，共有6家上市公司公布了截至9月底的債轉股情況，分別是上海機場、江蘇陽光、南京水運、絲綢股份、新鋼釩和民生銀行。這幾家轉債中，已經(jīng)債轉股的比例有高有低，估計與轉債的發(fā)行時間長短有關系。例如上海機場與江蘇陽光發(fā)行早，故而轉股比例也高；也與股票的走勢有關，新鋼釩與民生銀行上半年走勢較強，故而轉股比例也相對高一些。具體如下：上海機場債轉股的比例高達53％，這并不奇怪，它發(fā)行時間早在2000年3月，距今已有3年半了；江蘇陽光的債轉股比例較高，有19％，它的發(fā)行時間在2002年5月；南京水運債轉股的比例為3％，它發(fā)行時間是在2002年8月；絲綢股份發(fā)行過兩次轉債，這一次是絲綢轉2,它的債轉股比例僅有1％，它于2002年9月發(fā)行；新鋼釩的債轉股比例為6％，它的發(fā)行時間是在今年2月；民生銀行債轉股的比例不高，僅有5％，因為它是今年3月份剛發(fā)行的。

　　送股與轉股間的微妙

　　今年多家發(fā)行轉債的上市公司推出了大比例股本擴張方案，如萬科的10轉10、南京水運10轉10、民生銀行的10轉3和上海機場的10送3。因此有市場人士分析，這些上市公司可能是為了使轉債持有人盡早轉股、減少財務負擔，因此提出這些大比例送轉股方案，使A股價格上漲，促使轉債盡早轉股。

　　但實際效果如何呢？也很難說。我們分別以民生銀行和深萬科為例。民生轉債從8月27日開始轉股，雖然公司在4月份推出了10送轉3股的股本擴張方案，因此在上半年的行情中，轉債和A股比翼雙飛，但是由于其A股走熊，使得其轉債也深受拖累，從138元大跌至105元，許多轉債持有人被套牢，轉股后可能虧損。或許正是因為這個原因，截止到9月30日，僅有5.42％的民生轉債轉成股票；但深萬科卻恰好相反，上半年藍籌股行情中，它順勢推出一個皆大歡喜的10轉10方案，上半年漲幅達50％，截至2003年8月底，萬科轉債已有73305萬元轉成股票、尚有76694萬元在市場流通，轉股比例高達49％，對于一家2002年6月剛發(fā)行的轉債來說，如此高的轉股比例實屬罕見，已經(jīng)直逼上海機場了。

　　轉股價與現(xiàn)價間的尷尬

　　估計上市公司發(fā)完轉債后，最怕見到的就是出現(xiàn)轉股價高于市價的尷尬局面，這種局面還真有可能出現(xiàn)。例如：雅戈爾（600177）2003年4月3日發(fā)行11.9億元可轉債，正式轉股自2003年10月8日開始，轉股價格9.48元，可是10月8日它的股票收市價僅9.25元；豐原生化（000930）轉債發(fā)行時間為2003年4月24日，初始轉股價格為8.13元／股，而其股價現(xiàn)在僅6元左右，如果開始轉股，相信也沒人愿意轉。

　　看完以上幾段關于轉債的小故事，正在千軍萬馬搶過轉債橋的上市公司們，不知有所感想？（昆侖證券黃碩）

　　作者:昆侖證券黃碩