迢迢繪 知情者稱，蘭生股份在市場的持倉量最多時達到40萬噸左右，而此次損失據測算將超過2億元。蘭生在瓊膠市場上動用了銀行貸款，近乎孤注一擲，卻并沒有做足應有的投資判斷和風險控制手段。
本報記者 羅捷 上海報道
常中的電話一直無法接通。作為上海蘭生股份有限公司（600826SH）的總經理，自從上周二帶領公司有關人員飛赴海南以后，常中與外界的聯絡就一直近乎斷絕。
常中“正處于非常時期”，蘭生股份董秘張鑄說。
讓常中選擇“潛行地下”的，是蘭生股份近日斥巨資殺入海南橡膠中心批發市場（下稱批發市場），卻折戟難返。
“按照3000元／噸的保證金計算，如果蘭生股份是將5億元資金滿倉操作，可能會虧損近2億元，”上海某期貨經紀公司研究人士判斷，“這絕對是他們沒辦法承受的�！�
蘭生陷危機
對于有關人士的測算，張鑄沒有做正面回答：“公司目前正在就有關問題與海南方面進行協調�！�
9月25日，蘭生股份發布《補充通知》，稱“公司自2003年7月開展橡膠采購業務，采購地為海南橡膠中心批發市場，介入資金5億多元人民幣�！�
據張鑄介紹，蘭生股份在7月初進入批發市場，開始大舉買入天然橡膠，主要目的在于套期保值，“因為我們下屬的一些企業也需要用到一些天然橡膠，主要是鞋業和球類制品�！�
蘭生股份所轄昆山、虹橋制鞋廠、欣生、文大制鞋公司，以及蘭華制球公司等數家企業均需要使用天然橡膠，但這些企業的規模均不大，注冊資本都在2000萬元左右，下屬企業用膠的需求也并不大�！熬唧w需要用多少我也不清楚，但肯定用不了買那么多�！睆堣T稱。
業內人士稱，以“介入資金5億多元”核算，即使是按照9月17日以后，批發市場將買方保證金提高至3000元／噸的標準，蘭生買入的天然橡膠也超過16萬噸，接近全國年產量的三分之一。
而在9月17日以前，保證金為800元／噸，蘭生股份可以買入更多。市場傳聞，最多時，蘭生在批發市場的訂貨量（相當于期貨市場的持倉量）在40萬噸左右。不過，蘭生股份和批發市場方面都沒有對這一數字。
如此巨大的訂貨量，顯然已經不能夠用“自用”或“套期保值”來解釋。張鑄對此的解釋是，在蘭生股份初期介入市場之后，“有其他企業由我們代理，在批發市場買入部分天然橡膠”。至于哪些企業和代理購買的額度等，張表示“不甚清楚”。
但業內人士認為，即使如此，仍有巨大規模的“虛盤”在內，蘭生股份難免投機一說。對此，張鑄笑而不答。
批發市場上天然橡膠價格的嚴重偏低，是誘惑蘭生股份的魔鬼。據批發市場提供的數據表明，從7月份起，該市場內遠期合約的價格大約在11000元／噸左右徘徊，進入9月份更是跌穿10000元／噸的關口。
然而，國內現貨市場上的天然橡膠價格在13000元／噸左右，與批發市場同在海南，我國最大的天然橡膠產地海南農墾的現貨價格也是這個水平。而與批發市場上交貨時間相同的期貨合約，在上海期貨交易所的價格近期甚至在14000元／噸以上。據橡膠協會提供的數據，天然橡膠的進口價格，在繳納相關稅費以后，也在13000元／噸附近。
張鑄承認，批發市場與現貨市場，和期貨市場存在3000元／噸以上的套利空間是蘭生揮軍直入的“一個原因”。
瓊膠起風波
9月12日起，瓊膠行情出現劇烈波動，訂貨量猛增至近60萬噸，同時價格狂瀉，至9月16日晚間收盤，幾乎所有合約都出現三個跌停。9月17日，成交量再次放出，不過訂貨量迅速降低10萬噸左右。
據一位自稱是該市場中的多頭散戶介紹，9月17日是多空雙方的一種協議平倉，多方斬倉出局，空頭獲利了結。該人士稱，而蘭生股份作為市場上的主力多頭，先后介入多個合約，買入的平均成本大約在11500元／噸的水平，而平倉價格則在10000元／噸左右，損失慘重。按照訂貨量在16萬噸的保守數字計算，“我們認為蘭生的損失超過2億�！�
盡管批發市場內的交易已經塵埃落定，蘭生股份的肉已經被割走，但蘭生股份并沒有打算承擔其不能承受之重。
張指出，瓊膠風波中，批發市場的一些做法有待商榷。在補充通知中，蘭生股份宣稱，“已對海南橡膠中心批發市場交易規則的法律依據，交易規則的臨時變動（包括暫停訂立新的電子交易合同等），交易情況的異常提出異議�！�
盡管張鑄拒絕對于批發市場的做法任何評論，但市場人士指出，9月15日，批發市場宣布暫停訂立新的電子交易合同，將其他套利資金圈在門外，9月17日提高保證金比例，等于扼住多頭咽喉，使其不得不斬倉出局�！帮@然蘭生對這些都有很大的看法，但是能交涉到什么程度，很難講�！�
批發市場負責對外聯絡的鄭經理在接受書面采訪時稱，蘭生股份與“市場上有關交易商的協調工作進展順利”，但拒絕透露“有關交易商”的信息，和所謂“順利”的含義，并明確表示，批發市場沒有與蘭生股份進行協調，而且對蘭生股份提出的相關異議“不加任何評論”。
不過，據熟悉批發市場的人士指出，無論怎么協調，要回虧損的可能性“幾乎為零”。張鑄對這種可能性也不評論，稱“所有問題會在整個事情接近完以后進行全面公告。”
誰為虧損負責？
盡管整個事件一如張鑄所說，還沒到最終落幕的階段，但蘭生股份的前景著實黯淡。
根據2003年中報數據，上半年蘭生股份利潤總額為1418.27萬元，按此計算，全年利潤講不足3000萬，張鑄認可了這種結算方法。如果最終在批發市場上損失的2億由蘭生股份一肩擔盡，2003年年報中的紅字將超過17000萬！蘭生股份也將跌入深淵。
張鑄一再指出，蘭生股份目前的重中之重是將與海南方面的協調進行到底，對于誰將為這個投資決定負責的事情“將在事情處理完以后才會討論”。但有關人士指出，公司高管責無旁貸。
據介紹，根據2003年中報，蘭生股份凈資產8.37億，超過凈資產50％的資金集中運動，是否經過董事會、監事會的批準，張鑄表示“不方便透露”。但未經股東大會批準則是確定無疑的，而且獨立董事，上海浦發銀行重慶市分行行長朱福濤也表示，對于這件如此重大的事件“不清楚”。
而且，對蘭生股份來講，“原材料采購”的瓶子中絕對裝不下如此大規模的資金運動。海南批發市場做的是一種“準期貨”的現貨遠期交易，其風險始終是難以估量。對于這樣一個市場，蘭生股份卻運作5億資金，進行了近乎孤注一擲的搏殺。
據張鑄透露，5億資金中，有自由流動資金，也有銀行貸款。中期期貨一位高層稱，證監會嚴禁信貸資金進入期貨市場，就是為了防止巨大的風險，而蘭生卻然將銀行資金引入這種準期貨的市場，不能不說是對風險防范上的失誤。
據接近蘭生股份的人士透露，在進軍海南批發市場的投資決策上，蘭生股份并沒有做足應有的投資判斷和風險控制手段�！巴赓Q上連年下滑的業績，加上看起來沒有什么風險的套利利潤，促使了投資決策的出臺。”但該人士也指出，就算最后相關人員為此負責，但是損失還將由股東們埋單。
唐僧說：“背黑鍋我來，送死你去。”
股東們就成了孫悟空了。
（成都站記者劉涓涓對本文有貢獻）
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