稻穹

　　徘徊在聯系匯率之上兩周

　　盡管港元兌美元已在其聯系匯率之上徘徊了兩周多的時間，但香港有關當局似乎并不急于迫使港元回落到7.8港元兌1美元的價位。周二早盤時，美元兌港元在7.7110港元附近。 自9月22日大量的美元兌亞洲貨幣的拋盤——這與以前的傳統做法大相徑庭——使港元突破聯系匯率以來，美元多次逼近7.70港元。

　　對此，分析師認為，香港金融管理局可能也樂于看到隨港元走強而來的人氣的改善，特別是在前幾年外界一再猜測港元可能會貶值的情況下。

　　瑞士銀行經濟學家安德森說，這種走勢使所有人受到震動。港元可能再也回不到1美元兌7.8港元的價位了。他強調在20世紀90年代的大多數時期，香港金管局一直使港元在7.71～7.77港元兌1美元的區間內波動。安德森及其他分析師還指出，港元走強還導致了利率下降、資本流入和經濟信心的總體改善。一家亞洲銀行的外匯交易員認為，從經濟因素看，港元沒有理由回到7.8港元兌1美元的水平。

　　無意中揭開金管局秘密

　　港元走強還揭開了金管局的一個此前幾乎不為人知的秘密：盡管香港金管局有明確的義務要在港元跌至7.80港元以上時賣出美元，但在港元高于此價位時并無責任買進美元。因此，盡管香港有自動防范港元走軟的市場機制，但并無阻止港元走強的機制。

　　但這并不意味著金管局完全無所作為：金管局在上周四賣出了7.73億港元，上周五又賣出了15.4億港元。加上9月末賣出的4.66億港元，近期它已向市場注入了27.8億港元。

　　交易員及分析師說，這些干預行為似乎主要是想阻止港元升至某個水平之上，可能是7.70港元，但其規模和頻次不足以使港元匯率回落至7.80港元。

　　借機打擊做空者

　　香港金管局總裁任志剛在最新的每周欄目中對港元走強持贊賞態度。他寫道，近期港元升值的部分原因是姍姍來遲的對香港基本面改善的認可。他還說，香港金管局沒有明確義務阻止港元走強是阻止對港元投機的有效手段。任志剛寫道，如果僅是為了讓做空港元者意識到不存在一邊倒的賭博，那么保持一點具有積極意義的曖昧并沒有壞處。

　　確實，現在港元貶值的可能性很小，而長期以來，市場一直認為，港元注定要貶值。美元/港元遠期已經從升水（預示未來港元會貶值）轉為貼水（預示未來會升值）。周二早盤，基準1年期港元遠期貼水為340至320，而9月22日之前的升水為40至50。

　　荷蘭銀行首席亞洲策略師EddieWong說，香港金管局還抱有需要打擊投機者的想法，這也是它樂于讓港元保持目前強勢水平的部分原因。但他認為，除投機者之外，香港還有許多一向更傾向于持有美元資產的公司和家庭。如果近期人氣的變化持續下去，那么，隨著人們買進港元，可能會有大量資金流入。

　　Wong說，如果香港金管局簡單化地處理目前的局面，最終流入的資金量可能大得難以控制。他認為，香港金管局應向市場發出明確的信號，表明它會容忍港元升至多高的水平。

　　在記者要求金管局發言人就其市場干預政策時，她只是重申了以前的聲明。該發言人說，金管局將密切關注形勢的變化，并將在必要時注入資金以緩解市場的波動。政府有義務在聯系匯率制下維持匯率的穩定。