要力爭(zhēng)年內(nèi)推出債券買斷式回購(gòu),允許國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行人民幣債券,實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化；發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金和債券市場(chǎng)基金……種種信息顯示,我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)將迎來(lái)新的突破性發(fā)展。

　　發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,也是完善中央銀行宏觀調(diào)控、推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)。近幾年來(lái),銀行間債券市場(chǎng)取得很大發(fā)展,市場(chǎng)主體迅速增加,市場(chǎng)交易 連創(chuàng)新高。據(jù)有關(guān)權(quán)威人士介紹,截至今年8月底,銀行間債券市場(chǎng)成員總數(shù)已經(jīng)超過(guò)1700家,不僅包括各類商業(yè)銀行,而且還有非銀行金融機(jī)構(gòu),目前絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都成為銀行間債券市場(chǎng)的交易主體,這些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)占全國(guó)金融資產(chǎn)的95%以上。

　　從交易量看,1997年銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易僅有10億元,回購(gòu)交易量?jī)H有307億元,到2002年現(xiàn)券交易達(dá)4412億元,回購(gòu)交易量達(dá)到101885億元,比1997年增長(zhǎng)了330倍。今年1至8月,回購(gòu)和現(xiàn)券交易同比又分別增長(zhǎng)13.2%和5.5倍。從債券托管量看,1997年末,銀行間債券市場(chǎng)債券托管余額僅有3800億元,2003年6月末,托管余額已超過(guò)2.8萬(wàn)億元。其中國(guó)債14758億元,金融債10274-億元,企業(yè)債798億元,央行票據(jù)2400億元。

　　從2002年以來(lái)的銀行間市場(chǎng)發(fā)展情況和利率走勢(shì)來(lái)看,銀行間市場(chǎng)在幫助金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善流動(dòng)性管理、獲取市場(chǎng)投資收益、傳導(dǎo)央行貨幣政策等方面發(fā)揮了重要的作用。

　　然而,我國(guó)債券市場(chǎng)總體仍落后于發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,包括銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)都存在流動(dòng)性較差的問(wèn)題。而流動(dòng)性是債券市場(chǎng)的生命力所在。市場(chǎng)流動(dòng)性不足,將使籌資者增加額外的成本；也會(huì)使債券購(gòu)買者,尤其是持有量巨大的金融機(jī)構(gòu)面臨很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　近年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性的主要原因有債券供給不足,發(fā)債主體主要為國(guó)債和政策性金融債券；債券期限結(jié)構(gòu)不合理,現(xiàn)有債券大部分是長(zhǎng)期債券,缺乏短期債券；商業(yè)銀行處于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整階段,對(duì)債券需求量較大；市場(chǎng)參與主體的趨同性等。

　　作為銀行間債券市場(chǎng)的主管部門(mén),中國(guó)人民銀行一直積極采取措施推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí),全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新、市場(chǎng)服務(wù)改善不斷提出新的要求。此前已相繼推出債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)、調(diào)整市場(chǎng)準(zhǔn)入制度由審批制改為備案制、開(kāi)展雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)等。

　　值得注意的是,債券市場(chǎng)發(fā)展已越來(lái)越受到重視。中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組在發(fā)布今年第二季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》時(shí)就表示,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容。并提出發(fā)展中國(guó)債券市場(chǎng)下一步的主要措施,包括增加債券市場(chǎng)的供應(yīng),如允許商業(yè)銀行發(fā)行金融債券,大力發(fā)展公司債、項(xiàng)目債市場(chǎng),豐富債券期限品種,改善市場(chǎng)條件,推動(dòng)債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)展等都將有利于提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。在最近召開(kāi)的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心2003年成員交流會(huì)上,央行官員又明確了今后重點(diǎn)措施。主要包括擴(kuò)大發(fā)債主體,增加債券品種。如實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化；增加短期債券品種,發(fā)行大額可轉(zhuǎn)存單；國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券,這還將有利于提高中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際地位。據(jù)悉,能最快實(shí)施的增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的措施要數(shù)債券買斷式回購(gòu)的推出,日前拆借中心已向市場(chǎng)交易成員廣泛征求了對(duì)買斷式回購(gòu)交易系統(tǒng)的意見(jiàn),推出前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在積極進(jìn)行。作為一次國(guó)債交易方式和交易品種的創(chuàng)新,開(kāi)放式回購(gòu)以及其它業(yè)務(wù)措施一旦推出,將使銀行間債券市場(chǎng)不斷走向成熟。上海證券報(bào)記者朱兆荃