節前兩日的市場波動相當大，周一大盤在科技股跳水的帶動下收出一個中陰線，而周二市場又在東北板塊的推動下收出一根中陽線。這種K線組合自然給國慶大節增添了一些喜慶的氣氛，但股指已經見底了嗎？在股市缺乏吸引力的大背景下，市場未來的盈利前景如何？

　　技術上出現了短線見底信號

　　從純粹的技術角度來看，兩個K線構成了“并列陰陽燭”的組合，這種K線組合有一定的見底技術意義，當然相比其相對于“早晨之星”等組合而言，其意義要相對弱一些。其次，我們注意到目前股指正好處于1350點區域，2002年年初和2003年年初，市場均在這一區域出現中線底部，所以，股指在這一區域出現中短線反彈走勢，應在意料之中。另外，從反映市場投資偏向的好淡指數來看，市場近期出現了一定程度的恐慌，這也是市場可能在近期中短線見底的一個信號。

　　什么因素會引導市場反彈？

　　技術上所顯示的是資金的運動軌跡，這一軌跡顯示出市場可能反彈的跡象。那么，資金為何在這一區域進場？進一步問，會有什么因素引導市場反彈呢？

　　第一，政策面可能趨暖。有幾方面因素導致近期市場政策面趨暖。一直以來，政策上有“高了壓一壓，低了托一托”的做法，使得投資者對于管理層、對于政策的倚賴過重，進而產生博弈政策的投機心理。我們認為盡管這一循環會有較大的投機成分，但分析市場又不得不考慮這一層因素。

　　第二，機構還想“折騰”。大部分券商，至今也未發動任何行情，這基本符合理性投資者的判斷；基金雖說上半年取得了幾億元的實際利潤和100來億元的帳面增值，但近期市場的再走軟使其帳面盈利大幅減少；另外，其它如多數私募基金在今年也同樣盈利甚少。所以，多數機構還是想在年底還錢之前做上一把，多少為明年再融資“撐撐門面”。

　　第三，散戶階段性“割肉”行為暫時停一停的跡象。在中小投資者而言，他們的割肉行為會在恐慌性拋售之后出現間歇性的停止，這將某種程度上短暫改變市場多空的“天平”。

　　制約市場反彈高度的主要因素

　　不過，對于本輪股指未來可能的反彈行情，投資者無需寄予過高的期望，市場根本性的問題將始終制約市場可能的反彈。市場的根本性問題，也就是國有股問題沒有解決之前，不能指望股市會有什么太大的行情。

　　投資者應當清醒看到，近期市場之疲弱也是有其理由的。第一，為了反映股指真實運行，筆者制作了兩市流通股指數，該指數顯示市場已經回落到了最近4年半以來的新低。也就是說近五年來，市場沒有太大的獲利機會；第二，融資額上，2000年融資額達到2003億元，2001年為1200億元，2002年為900來億元，今年上半年只有300來億元。情況相對較好的2002年，直接融資比例僅為間接融資比例的1個多百分點；第三，與此同時，某些上市公司亂圈錢，資源配置成為一句空話。既不能發揮融資的功能，又不能起到資產配置的作用，而投資者還有較大的損失。產生以上股市危機的根本原因，市場認識開始趨于一致。

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　　(中證資訊 徐輝)