2000億國債急謀發售 機構投資者對國債失去興趣，國債利率是否上調成為關注焦點
在遭遇記賬式（八期）國債大比例流標隨后不得不緊急叫停記賬式（九期）國債招標之后，財政部于9月27日召集債市承銷團甲類會員在北京開會，商討如何在第四季度完成1949億元的國債發行額度。記者采訪獲悉，此次會議竟有被通知參會的甲類會員拒絕前往北京到會。
與會的一家國債承銷團甲類成員固定收益部負責人對記者稱，“會上并沒有透露出令債市承銷團成員興奮的消息，財政部未對提高國債利率作任何表態。而國債能否為承銷團成員們接納，利率高低是決定性的因素。”在財政部和機構們的博弈下，財政部如何在年內完成1949億元國債發行額度成為金融市場一個大大的懸疑。
財政部有“硬任務”
年內還要發1949億國債，其中記賬式國債達1649億元
財政部日前召集國債承銷團甲類成員在北京開會的議題是“第四季度融資分析會”。一家甲類成員——某大型券商固定收益部負責人稱，如果財政部誠意征求意見，并據此對國債發行政策進行調整，他很樂意前往開會。但他得知財政部僅希望他們對國債發行問題“提提意見”時，他打消了參會想法。
財政部為何如此急于在國慶假期前召集甲類會員們開會呢？此次會上透露的消息稱，財政部必須在年內僅余的3個月內完成1949億元的國債發行額度，其中記賬式國債達1649億元。
一位熟悉國債發行制度的股份制商業銀行資金部負責人稱，按照《預算法》規定，在每年的預算案出籠后，國債發行規模就隨之確定。國債包括以下幾個部分：經常性債券，融資主要用于對已到期國債的還本付息和彌補財政赤字；建設性國債，即財政投入性資金。今年的國債額度已定，財政部必須在僅余的3個月內完成尚余的1949億國債的發行額度。“這是財政部的硬任務”。
財政部稍稍“讓步”
偏重于三年期以下的短期國債，主要在銀行間債市發行
面臨近2000億元的國債發行額度和機構們的“用腳投標”，財政部感到壓力空前的大。
會議之后，財政部有關官員表示，國債發行計劃仍將照常進行，第四季度將發行5期1649億記賬式國債和300億憑證式國債，但發行細節上有所調整。其一是發行品種將偏重于三年期以下的短期國債，5期記賬式國債有3期將分別為一年、二年和三年的短期債券；發行的市場主要在銀行間債市，5期記賬式國債中有4期在銀行間債市中發行；發行方式將采取先發行交易然再繳款的新方式。
對于財政部的“讓步”，一家股份制商業銀行資金部負責人有不同的看法。此人士認為，財政部此前叫停的記賬式（九期）國債是10年期，這意味著財政部原本希望發行長債。但財政部眼下最關鍵的問題是今年能融到多少資金，因而偏重發行短債是財政部的無奈選擇。因為目前利率有上升預期，且短期債還本付息的周期較短，這將加大財政部日后發債的額度和成本。與此同時，盡管銀行間債市容量遠大于交易所債市，但銀行間資金同樣緊張。
機構為財政部支招
加大憑證式國債發行額度；調高國債利率
這些承銷團成員有關負責人認為，財政部順利完成年內國債額度并不太難，只是須改變國債發行政策。
一位業內人士稱，“銀行間和交易所間債市資金緊張已是事實，且將維持一段時間。但是儲蓄資金充裕，居民手中的資金處于無投資渠道的狀態。財政部應該調整記賬式國債和憑證式國債的發行額度，加大憑證式國債發行額度，減少記賬式國債發行額度，這樣更有利于發行。”
但更多的業內人士認為，財政部應調高國債利率。這正是國債是否能為機構們接納的決定性因素。即使是更多地面向居民發行憑證式國債，利率也應提高，否則銷售難的局面難以避免。而在銀行間債市或交易所債市發行國債，利率更是機構們取舍的最關鍵因素。
一家交易所債市承銷團的甲類會員，同時又是銀行間債市的乙類會員的券商固定收益部負責人向記者表示，以前券商為了保住在承銷團中的甲類成員或乙類成員的承銷資格，不惜虧本接納國債。但現在券商的日子不好過，虧本保面子的事肯定不做。此人士估計，財政部應該會提高國債利率。否則，流標事件難免還會發生。 本報記者 謝艷霞
國債利率偏低致使承銷團對投標失去興趣。
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