國債近日大跌的原因,主要有以下幾方面。

　　首先是做空盈利模式的影響。銀行間市場和交易所市場的聯動越來越明顯,在兩個市場開放式回購推出后,套利帶來的某個期限收益率的波動將會更加明顯地在兩個市場的收益率曲線上擴散開來。

　　這次國債輪番大跌的始作甬者就是在預期可以做空的大背景之下,以基準券301和307券為操作對象,進行垮市場套利,7年期的收益率上升帶動整個收益率曲線大幅上移。

　　其次是QFII的沖擊。QFII促使內地的債券投資理念向海外債券投資理念靠攏,債券的收益率也似乎在向美國看齊。目前我國的交易所國債收益率曲線5年期已經和美國相當,而10年期的收益率和美國僅僅相差約50個基點,而且兩者的差距還在迅速縮小。

　　從宏觀面來看,我國5至10年的利率水平高于美國也不為怪。國開行5億美元債的發行啟動了中國境內外幣債券市場的開始,其中標利率與美國債券市場上同期限同類型債券也非常接近。

　　第三是宏觀經濟的因素。這次國債的大跌有深刻的宏觀經濟背景,今年以來我國幾大支柱行業的迅速增長帶動GDP強勁增長,國家信息中心預測今年可達8.3%,而明年應當控制在8.5%之內。

　　人們普遍預期未來宏觀經濟將會走出通貨緊縮的陰影并高速發展,有支柱產業堅實的增長支持,債券的收益率理所當然地要上升。上海證券報海通證券研究所金融工程部文洲