招商銀行8月26日公布的擬發(fā)行不超過100億元可轉(zhuǎn)債融資方案，引起了市場各方的廣泛關(guān)注，而機構(gòu)投資者的反應(yīng)尤其激烈。招行有關(guān)負責(zé)人昨日約見本報記者，就相關(guān)問題闡述該行立場。

　　補充資本是持續(xù)發(fā)展所需

　　該負責(zé)人表示，隨著各項業(yè)務(wù)的發(fā)展和資產(chǎn)的快速增長，招行上市后提升的資本充足率出現(xiàn)了快速下降；招行已經(jīng)在香港設(shè)立分行，必須遵循香港金融監(jiān)管法規(guī)更加嚴格的要求；主管部門還將可能對現(xiàn)行資本充足率計算方法進行調(diào)整。據(jù)測算，按照新的辦法計算后，對國內(nèi)銀行業(yè)的資本充足率將可能有近兩個百分點的影響。所以，一旦實施新的資本充足率管理辦法，招行目前的資本充足率就將可能逼近底線，招行此時提出再融資的議案勢在必行。

　　銀行發(fā)展有一定的階段性，像招行和其他成長時間差不多的銀行都存在著一個快速發(fā)展的階段。這種快速發(fā)展需要有相當(dāng)規(guī)模的資本補充來支撐資本充足率水平。同時，與發(fā)達國家的銀行相比，由于體制性原因，國內(nèi)銀行業(yè)收入來源較為單一，綜合稅率相對較高導(dǎo)致資產(chǎn)收益率相對較低，僅僅依靠利潤轉(zhuǎn)增股本和股東追加投資來充實資本金難以跟上資產(chǎn)規(guī)模的迅速發(fā)展。因此，通過資本市場進行融資，是當(dāng)前股份制銀行充實資本金的必要和重要的途徑。

　　發(fā)行可轉(zhuǎn)債方案較為可行

　　該負責(zé)人透露，針對此次再融資，招商銀行也曾研究過除可轉(zhuǎn)債外的次級債券、海外上市、定向增發(fā)或配股等方案。通過比較，最后還是選擇了發(fā)行可轉(zhuǎn)債，因為招行董事會認為該方案無論是對投資者還是對上市公司應(yīng)該都是比較有利的選擇。

　　他認為，首先，對于投資者而言，可轉(zhuǎn)債不僅本金有保障，而且還有保底利息，在持有的五年期間，每年可得到一定的利息；第二，五年期間投資者可以選擇最有利的時機轉(zhuǎn)為招行股票，由于招行未來的發(fā)展前景很好，因此可望為招行股東創(chuàng)造豐厚的投資回報；第三，可轉(zhuǎn)債既是債也可轉(zhuǎn)成股，這樣投資者多了一種投資選擇；第四，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的非集中性可減緩股本擴張和收益攤薄，有效地維護了原股東的切身利益。

　　為了使招行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股之前能計入附屬資本，本次招行在可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計上充分考慮了監(jiān)管部門關(guān)于附屬資本的一些規(guī)定和要求，以使可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股之前就能發(fā)揮補充資本的功效；將來轉(zhuǎn)股之后則可以補充核心資本，保持資本充足水平，從而保障該行各項業(yè)務(wù)持續(xù)、快速發(fā)展。

　　股東權(quán)益不會被攤薄

　　該負責(zé)人表示，根據(jù)目前確定的發(fā)行規(guī)模上限，招行可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后的總體攤薄率約為15％，可轉(zhuǎn)債期限為5年，年均攤薄每股收益僅3%。但發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，招行業(yè)務(wù)、機構(gòu)、規(guī)模和利潤將進一步增長，對每股盈利將產(chǎn)生增厚作用。招行2002年利潤同比增長25％，2003年中期的利潤同比增長31％，體現(xiàn)了良好的盈利增長能力。因此，招行發(fā)行可轉(zhuǎn)債對每股盈利的增厚作用將遠超過對每股收益攤薄的影響，將提高每股含金量。

　　至于招行再融資的規(guī)模的問題，他表示，招行100億元的再融資與目前4358億元的總資產(chǎn)規(guī)模相比，僅占總資產(chǎn)的2.29%。與目前不少上市公司再融資規(guī)模動不動就占到總資產(chǎn)的30%甚至40%以上的規(guī)模比較，招商銀行的融資規(guī)模過大之說不成立。而與過小的規(guī)模只能杯水車薪，無法解決招行發(fā)展所需。他同時也表示,注意到其它上市銀行從提出再融資議案到實施再融資議案經(jīng)歷了較長時間，招行真正實施再融資時與上一次融資的時間間隔就可能不止一年。

　　客觀看待銀行股下跌

　　該負責(zé)人表示，招行高層已注意到，自公布發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案以來，招行股價出現(xiàn)了一定的下跌。但他認為，近期招行股價的下跌，不僅有整個市場下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險釋放的原因，也有銀行業(yè)自身的系統(tǒng)性因素影響，如調(diào)高存款準備金率、收緊信貸、整頓房地產(chǎn)信貸等政策因素的綜合影響。這些因素的影響已經(jīng)超出了單個上市公司經(jīng)營層面的范疇，非一家公司所能左右。所以，招行發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案并不是導(dǎo)致股價大幅下跌的主要原因，下跌的更重要原因是來自系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放。

　　再融資絕非“惡意圈錢”

　　該負責(zé)人強調(diào)，招商銀行的經(jīng)營和發(fā)展，不僅要考慮到股東的現(xiàn)有利益，更要考慮到股東的未來利益。只有公司長期的可持續(xù)發(fā)展，才能為長線投資者帶來真正的長期利益。他說，短期投資者和長期投資者在利益追求上有一定差異，任何上市公司都很難把各方面的利益完全顧及到，招行更為重視投資者的長期利益。

　　銀行的發(fā)展如同逆水行舟，如果招行目前就滿足于現(xiàn)有的成績而止步不前，面對銀行業(yè)不斷國際化的競爭壓力，不僅將喪失應(yīng)有的發(fā)展空間，而且也必將降低競爭能力，最終被擠出市場，失去藍籌股的資格，甚至喪失生存的能力。如果招行今天縱容這種情況成為現(xiàn)實，那才真的是對股東利益不負責(zé)任。如果只把招商銀行作為一個短線炒作工具，那招行就失去了作為藍籌股的價值，而只能成為助長股市泡沫的一份子。

　　他同時表示，招行在資本市場籌措資本，絕非“惡意圈錢”。招行認為，部分上市公司的惡意圈錢行為是對投資者利益的嚴重損害，但并非所有上市公司的再融資行為都是惡意圈錢。如果一個資本市場所有上市公司不分良莠都能再融資當(dāng)然是不恰當(dāng)?shù)模�但是如果所有上市公司都不能再融資，那么這個資本市場也失去了應(yīng)有的基本功能。健全的市場應(yīng)能發(fā)揮“優(yōu)勝劣汰”的機能，支持優(yōu)質(zhì)上市公司的發(fā)展。

　　民族銀行業(yè)發(fā)展需要資本市場支持

　　該負責(zé)人認為，金融業(yè)已成為世界各國核心競爭力的重要組成部分，是一國經(jīng)濟的命脈所在。面對2006年后中國銀行業(yè)的全方位開放，如何應(yīng)對西方“列強”的競爭，對中國銀行業(yè)將是一個重大挑戰(zhàn)。近幾年中國銀行業(yè)特別是股份制銀行的快速發(fā)展已為情勢所迫，也需要中國資本市場的支持。

　　他同時承認，近年來中國資本市場的發(fā)展確已對中國股份制銀行的發(fā)展作出了重要貢獻。但是，如前所述，上市銀行的發(fā)展也對中國資本市場的轉(zhuǎn)型、特別是機構(gòu)投資者的發(fā)展起到了重要作用。在任何一個國際性的資本市場上，銀行類大型藍籌股無不是其中堅力量，如果沒有匯豐等銀行股，人們就很難想象香港股市的國際地位。優(yōu)質(zhì)上市銀行的持續(xù)發(fā)展與資本市場的健康發(fā)展應(yīng)是一種雙贏關(guān)系，投資者投資上市銀行中的優(yōu)質(zhì)公司必將分享到中國經(jīng)濟高速發(fā)展中的成果。

　　目前的方案不是最終方案

　　該負責(zé)人強調(diào)，根據(jù)《證券法》等法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，上市公司對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債這樣的重大事件，絕對不能在董事會通過相關(guān)議案并公告之前泄露出去。所以，個別人指責(zé)招行在董事會通過相關(guān)議案之前沒有與所謂代表流通股東的機構(gòu)投資者進行溝通，這完全是不符合現(xiàn)行法規(guī)的無理指責(zé)。

　　招行8月26日公布在發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案后不久便于8月28日在全景網(wǎng)與全國股民進行直接交流，并且與全國中小股民的交流相當(dāng)成功，再融資方案也得到了大多數(shù)股民的理解。9月12日更主動邀請國內(nèi)41家基金管理公司所屬的所有基金進行交流，這在國內(nèi)上市公司中是少有的尊重流通股股東的表現(xiàn)，招行體現(xiàn)出了溝通與交流的最大誠意。

　　他同時表示，招行目前的可轉(zhuǎn)債方案還不是最終的發(fā)行方案。招行還將根據(jù)政策及環(huán)境的變化并在尊重股東意見的基礎(chǔ)上修改和完善該方案。（小市）