編者按：繼中信證券以IPO方式成功上演券商直接上市的“處女秀”后，最近，中國第一家上市的綜合類證券公司———增發不超過1.2億A股又成為市場關注的市場。大多數持積極觀點者認為，這一方面說明中國證券市場發展前景依然美麗，空間廣闊，同時也表明，國內券商的融資環境正在改善，這將有助于證券業穩定發展，壯大規模，迎接開放時代的國際競爭；

　　但也有少數“近視者”擔心，在當前調整市道下，券商增資擴股后的盈利能力和利潤增長何以保證。記者以此為線索，通過深入采訪，得出一個不爭的事實———為優秀券商開啟融資之窗，是證券市場參與各方的福音。因為，市場的希望在于規范發展，規范發展的根本在于有新鮮血液流入市場，有可持續增長的生力軍不斷發展成長，對廣大投資者來說，這又是一個直接參與中國證券業，分享其成長果實的良機。

　　本報記者 張 棟

　　“宏源證券”的前身是新疆宏源信托投資股份有限公司，是新疆第一家上市公司。在信托業第五次清理整頓中，該公司創造性地提出了剝離非證券類資產的整體改組方案。2000年9月，公司獲中國證券監督管理委員會批準整體改組為，獲準開展綜合類券商業務并取得股票主承銷資格，成為中國第一家上市的綜合類證券公司。

　　該公司地處我國西部邊陲新疆烏魯木齊市，位于我國西部大開發戰略實施的前沿，具有明顯的地域優勢。西部大開發的機遇和少數民族地區的優惠政策給公司帶來更多獨特的發展機會。公司從發行上市以來就一直受到當地政府的大力支持，為公司的正常運行與健康發展創造了良好的外部環境。特別是新疆近年來在國有企業改革、基礎設施建設、生態環境保護、地方經濟實力發展等方面邁出了較大的步伐，這些為公司業務的開拓與發展提供了堅實的基礎和新的發展機遇。

　　證券業務逆勢前行

　　從業務結構上看，該公司最近3年一直是以證券業務為主營業務，收入結構并未發生改變。作為綜合類證券公司，公司主要開展經紀、自營、承銷及資產管理業務。

　　證券經紀業務雖然不可避免地受到證券市場行情低迷的沖擊，但在傭金總體水平下降和市場形勢不佳的情況下，2003年上半年證券經紀業務收入與去年同期基本持平，反映了該公司在證券經紀業務競爭方面的過人之處。

　　該公司營業部以前主要集中在新疆，現已向全國各地擴展。每新購營業部或新設營業部，公司都進行了大量事前調查和項目可行性論證，新拓展營業部均成為公司新的利潤點。該公司營業網點增多所帶來的收入增量在一定程度上彌補了市場弱勢所導致的收入下降。2003年上半年，公司完成收購浙江省信托投資有限責任公司5家證券營業部的工作，大力開拓浙江市場，下一步也將會成為公司新的利潤增長點。截至2003年6月30日，該公司在全國10個省、直轄市及自治區的16個城市設立了25家證券營業部和5家證券服務部。

　　在不利的市場環境中，公司證券自營工作堅持規范經營、理性投資的原則，建立完善的證券投資決策體系、調研體系、操作體系和相應的管理制度、責任制度，根據市場及時調整投資策略，大幅減少了股票倉位，增加了國債投資，使公司業務能夠較好地規避市場風險，獲得了較好的收益。

　　近3年，公司逐步減少二級市場股票自營規模，重點開展收益穩定的新股申購業務。2001年底，公司二級市場自營規模僅為3.57億元。當年，在自營股票收益中，有117％來自新股收購。

　　在自營國債方面，國債投資收益呈現穩步增長態勢。2001年自營國債收入比2000年增加了1499萬元，2002年又比2001年增加了2389萬元。

　　最近3年，公司證券發行收入增長趨勢明顯。2001年比2000年增加44萬元，增幅7.6％，2002年比2001年增加762萬元、增幅123％。投行業務迅速發展得益于公司為適應不斷變化的市場總體環境，及時把握市場機遇，適時對投行業務進行的戰略調整。

　　2000年至2002年，公司股票主承銷收入分別為444萬元、343萬元和846萬元。在收益額上升的同時，公司投行業務的市場份額也在不斷提高。2002年，公司主承銷股票發行籌資5.4億元，占市場新股發行籌資額的0.76%，較2001年增加了2.71億元，增長了100.74％。2003年上半年承銷業務總收入為219.9萬元，公司主承銷的4個IPO項目發行申請已通過中國證監會發行審核委員會的審核，爭取安排在下半年發行，預計承銷業務總收入能有較大幅度增加。

　　此外，公司還積極拓展廣義投行業務，最近三年，咨詢服務業務取得了較快發展。2000年度咨詢服務收入為15萬元，2001年為300萬元，2002年則增至1977萬元。

　　陰霾將散 春天可期

　　隨著“非典”疫情的解除及證券市場形勢的逐步好轉，公司的證券經紀、證券自營、受托資產管理和投資銀行業務等業務恢復正常經營，經營收入將會有一定增長，公司下半年的經營業績將比上半年有較大幅度的提高。

　　公司將進一步加大工作力度，減小證券交易傭金下調對手續費收入的影響。證券交易傭金下調的影響在2002年下半年明顯表現出來，2002年下半年公司實現手續費收入3562.17萬元，2003年上半年公司實現手續費收入5332.86萬元，比2002年下半年有較大幅度增長，說明公司已經通過努力基本消化了證券交易傭金下調對證券經紀業務的影響。2003年下半年隨著各地證券交易傭金自律措施的落實，公司部分證券營業部的傭金水平開始上調，手續費收入則會相應增加。公司將進一步加強紀經業務的市場開拓與內部管理，特別是“非典”以后，網上交易活躍，公司將利用增發資金，加強信息系統建設，大力開展網上交易，在上半年證券經紀業務市場份額增加千分之一的基礎上，繼續擴大交易量。在市場行情沒有大幅度震蕩的情況下，經紀業務的收入能夠比2003年上半年有一定幅度增長。

　　公司受托資產管理業務及證券自營業務基礎較好，隨著證券市場行情好轉，下半年受托資產管理業務收益和自營收益將一定幅度增加。長期以來，公司的受托資產管理業務、證券自營業務主要從事國債買賣，二級市場股票規模較小，在很大程度上規避了市場波動的風險。目前受托資產主要為隨時可變現的國債，基礎好，包袱輕，為下半年贏利打下了良好的基礎。另一方面，從市場情況來看，“非典”疫情結束后，2003年下半年國民經濟總體形勢較好。在政策支持、措施強化的情況下，下半年證券市場形勢逐步好轉，公司將采取穩健的投資策略，通過合理投資組合，在控制風險的情況下，力爭相對穩定的投資回報，獲利水平將比上半年提高。

　　2003年上半年公司針對證券市場形勢變化，進一步加強成本費用控制意識與管理制度的有效實施，營業費用與財務費用都有一定幅度下降，累計發生營業支出14601.29萬元，比去年同期15949.43萬元下降了1348.14萬元，下降幅度為8.45%。

　　2003年下半年公司在保證正常業務運轉的情況下，采取有效措施，厲行節約，通過轉租出租營業辦公用房，降低財務費用，證券經紀業務擴大集中報盤、降低設備投入與通訊等費用支出等形式，降低費用支出。從2003年上半年營業費用比去年同期下降11.03%的比例來看，通過采取有效措施，下半年費用支出將進一步下降。

　　2003年下半年公司仍可獲得一定投資收益，一是根據中國證監會關于證券公司管理的有關規定，公司將對控股參股子公司進行處置，可獲得部分收益；二是積極參與采用上網定價發行的新股認購；三是公司持有的國債仍有利息收入；四是公司持有的股票與基金仍可能分紅。公司收購的浙江信托所屬五家營業部在下半年預計仍保持盈利，將對公司經紀業務收入與利潤做出貢獻。通過以上分析不難看出，該公司完全有能力保證2003年當年的預期凈資產收益率高于同期銀行存款利率，符合上市公司新股發行的有關規定。

　　風物長宜放眼量

　　記者在采訪中還了解到，該公司計劃在2005年實現主要經營目標為：股票基金經紀業務量達到人民幣830億元，其中：網上交易量達到249億元。客戶總量超過29萬戶，其中大戶5.8萬戶，中小戶23.2萬戶，網上客戶達到14.5萬戶。證券營業部達到29個,證券服務部5個。證券承銷業務年承銷金額預計達20億元左右。證券自營業務的自營證券規模預計達到6億元。受托投資管理資金預計達到20億元。

　　公司在未來三年內證券經紀業務的發展策略是：繼續擴大經紀業務規模，加快營業網點的建設，同時大力發展網上證券經紀業務，大力提高經紀業務效益及其對全公司利潤的貢獻。

　　為此，公司將以效益為原則建設覆蓋全國主要城市的證券營業部網絡，公司計劃在未來3年內新增4家營業部，預計3年內因證券營業部增加帶動證券交易額增量預計為290億元左右，并引導50%左右的客戶使用網上交易功能，力爭使網上交易量年度占比達到全部交易量的30%。

　　投資銀行業務方面，公司將以新疆為基地，立足西北，輻射東南沿海地區，在全國范圍內開展業務。此次增發完成后，公司凈資本進一步得到充實。未來3年內，證券承銷業務承銷金額預計達60億元左右，擔任主承銷6次左右，副主承銷6－10次左右，分銷10次左右，證券承銷收入實現6,000萬元左右。

　　隨著形勢的發展，機構投資者將取代散戶成為證券市場的主流，證券投資基金的發展面臨良好的機遇。公司自2000年參股國泰基金管理公司以來，積累了一定的基金管理經驗。公司計劃在未來3年內將發起和參與發起設立證券投資基金和基金管理公司、依法參股基金管理公司等工作放在重要位置上，爭取以主發起人身份發起設立一家基金管理公司和一支支持西部大開發的投資基金。

　　中國經濟的快速發展，帶動了大量企業的融資需求，這種需求客觀上要求中國資本市場應該繼續保持快速發展的態勢；同時，中國的儲蓄率持續保持在高位，大量的資金迫切需要多元化的投資渠道。從供給和需求兩方面來看，中國的資本市場一定會有更大的發展空間。

　　發展著的資本市場將帶給公司無窮的發展機會，未來證券公司創新的業務、新的經營領域、新的盈利方式都必將不斷涌現，宏源證券將面臨一個更為廣闊的發展舞臺和更為寬廣的發展空間。公司通過募集資金擴大資金營運規模，在具有巨大發展空間的資本市場上必將大有作為。

　　公司通過增發將募集資金用于擴大公司資金營運規模和加強完善公司信息系統建設，將有利于提高公司業務拓展與風險承受能力，有利于提高公司的管理、服務的能力和效率，有利于增強公司的核心競爭力。此次發行后，新增營運資金、業務信息系統將逐漸產生效益。預計募集資金使用年收益率不低于8%。