記者 賴小萍 實習生 游松枝

　　備受關注的國內金融機構發行的第一只外幣債券昨天終于正式招標了，業內人士普遍認為，這是一次意義重于實際效果的債券發行。

　　5億美元影響微乎其微

　　此前，國內機構的外幣債券都是在日本、歐美等海外發行，所以這5億美元的債券在國內發行自然格外受到關注。而且放在近段時間人民幣升值爭論的大背景下，顯然其中的關聯度也是相當高的。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，這是國家在運用外匯資金方面的一種嘗試，而以后會不會采用類似的方法則取決于第一次的實驗是否成功，如果這次發行有一定的效果，能夠調節外匯市場的供求關系，那以后可以發行數額更大的債券，當然發債的環境也很重要，顯然這第一次的意義是重大的。

　　中南財經政法大學金融系主任宋清華也表示，其實我國在國外發行外匯債券起源于1982年，但由于國內銀行業在國際的信用評級較低，困難還是挺大的。而現在在境內發行時機是比較好的，一方面國家有這個外匯資金的需求，另一方面很多中資銀行有大量的外匯儲備，通過這種方式可以調節外匯資金的供求關系，使其趨于平衡。

　　在國外強大的要求人民幣升值的壓力下，不少學者已經提出舒緩壓力的方法，其中就包括發行外幣債券。但宋清華認為，5億美元的外匯債券只能起到拋磚引玉的作用。根據最新統計數字，今年上半年，我國外貿進出口總值達3761億美元，比去年同期增長39%；同期，外匯儲備更是增加了601億美元，達3465億美元，同比增長42.7%，再創歷史新高。另外截止2003年6月底，中國外債余額折合美元1825.69億元（不包括香港特區、澳門特區和臺灣地區對外負債），比上年末增加140.31億美元。5億美元對緩解人民幣升值的作用應該說是微不足道的，至于長期的影響，宋認為也有賴市場檢驗。

　　中標利率備受關注

　　根據國家開發銀行日前公布的《2003年美元金融債券發行辦法》，這期債券為固定利率債券，票面利率由承銷商通過本次招投標確定。招投標方式采用無利率上下限、有利率標位及相應數量規定、單一價位中標（荷蘭式）的招標方式進行利率招標。而這期債券的投資人則僅限于銀行間市場具有外幣業務經營資格的中資金融機構。一國有商業銀行的有關人士坦言，如果從商業性的角度去考慮，他們肯定是不會積極參與的。在債市持續走低的情況下，目前5年期國債的利率還不到3%，而且美元利率在美聯儲的一再推動下，已連創新低，這次外幣債券的中標利率較低應該是大多數人所預期的，收益的低下顯然對國有商業銀行來說并不具太大吸引力。

　　事實上，這次美元債券的發行的確令發債機構出現兩難的局面，一方面如果國家開發銀行把債券利率定在低于國際美元債券的水平，必然難以對中國的投資者產生很大吸引力。因為目前擁有外幣資金最多的四大國有商業銀行，都有自己在海外投資的渠道。而另一方面，如果國家開發銀行把債券利率定得高于這個水平，則又無法實現低成本發債置換高成本外債資產的目的。

　　有業內人士認為，國家開發銀行美元債能否發出去，收益率很關鍵，而發債技巧也相當重要。

　　中小金融機構成最大參與者

　　此前有不少業內人士認為，國家開發銀行美元債最大的買家，應該是缺乏外幣投資機會的中小金融機構，因為債券的收益率至少不低于委托其他機構投資國際資本市場能獲得的實際收益率。接受采訪的廣東發展銀行已于昨日參加了競標。作為國家開發銀行承銷團的成員，他們一直在人民幣債券等項目上和國開行保持良好的合作關系。此前他們預計競標利率會在美國國債同期利率加上0.6%-0.7%左右。（據最新消息，昨日競標結果，競標利率為3.65%。）

　　對許多中小金融機構來說，他們面臨的問題是如何將手中的外匯更安全地用出去。在企業和銀行間信息不對稱的情況下，國家開發銀行的信用顯然要比普通企業要高，而由國家開發銀行出面牽線搭橋，可以有效地解決一些由外匯需求企業面臨的難題的同時，又降低了銀行金融風險，可謂一舉兩得。