原計劃發行面值總額260億元，財政部通知全部停發

　　齊雁冰

　　定于9月18日進行招投標的2003年記賬式(九期)國債被財政部緊急叫停。17日，財政部發出通知，《財政部關于2003年記賬式(九期)國債發行工作有關事宜的通知》相應廢止。

　　原定發行的2003年記賬式(九期)國債為固定利率附息債，計劃發行面值總額為260億元，期限3年，票面利率為2.4%。原計劃9月24日發行結束，30日起在全國銀行間債券市場上市交易。

　　財政部停發國債尚屬首次

　　去年10月和今年上半年，財政部曾兩次延遲國債發行，但國債停發尚屬首次。財政部在通知中說，停發原因是由于近期市場短期利率異動。就在財政部發出通知叫停九期國債的前兩天，記賬式(八期)國債在證交所市場招標時出現流標，流標76.2億元，流標率高達31.73%。當日，證交所國債市場全線放量下行,上證國債指數跌幅創下單日最大記錄。

　　據了解，在記賬式(八期)國債招投標前，財政部召開了承銷商座談會，證券交易所市場2003年國債承購包銷團的50家成員參會。作為國債市場“主力軍”的承銷商們在會上建議，財政部國債發行應與證監會、人民銀行進行溝通，相互配合，促進證券市場穩定發展。當前股市已經跌破1400點，人民幣升值壓力使得央行力保利率穩定以促進經濟健康發展，高密度的國債發行會使市場收益率劇烈波動，對證券市場、宏觀經濟的發展都是不利的。

　　平安證券綜合研究所債券研究員李林嶺認為，這是財政部停發了九期國債的最主要原因。

　　九期國債如發行流標可能性較大

　　此外，據李林嶺分析，利率預期上升、資金面緊張、七期國債對所有投資者的套牢和八期國債流標等，都成為財政部不得不考慮的因素。

　　首先，本周二，央行發行了400億央行票據；上調存款準備金率政策也將在周日正式執行，預計將有1500億資金被凍結；而下周二又將是延遲繳款的記賬式(五期)260億國債和剛發行的記賬式(八期)240億國債的繳款日。如此緊張的資金面必將影響九期國債的發行成功。

　　其次，2003年七期國債因在央行公布提高準備金率政策前招投標，收益率明顯偏低，上市首日即跌破面值，導致上市后套牢所有投資者。正是因為七期國債的示范效應和資金面的緊張導致了八期國債近1/3額度流標，從市場連鎖反應的角度看，八期國債的流標使市場更加謹慎。如果九期國債發行，流標的可能性較大。因此財政部從市場預期角度考慮，選擇停發九期國債。

　　市場人士看好國債長期前景

　　據報道，在八期國債招投標前的承銷商座談會上，財政部有關人員表示,盡管現在市場遇到了一些波折,但應該理性看待市場的漲跌。下跌造成了投資者虧損,但辯證地看,機會也是在下跌中孕育的。市場各方人士對此應該具有長遠眼光,在政策允許的情況下充分把握機會,各方努力保持市場的平穩發展。

　　滬、深證交所有關人士也在會上表示,盡管國債市場連續下跌,但從長期看,市場前景是樂觀的。中國國債市場正面臨空前的發展機遇,國家相關管理部門對推動債券市場發展的態度是明確的。他們提出,市場各方應加強協作,證交所之間應加強溝通,一起來運用現有的機制,創造更多的機會。下一步上證所將和深交所一起在推動市場法規的建設方面作積極的探索。