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本報記者 李慶華
繼招商銀行發行100億可轉債遭到基金經理一致抵制后，9月17日，宏源證券一則增發消息又招來市場不滿之聲。
宏源證券在其增發招股意向書摘要中稱，經中國證監會核準，宏源證券將通過深圳證
券交易所系統增發不超過12000萬股Ａ股股票，預計扣除發行費用后募集資金凈額人民幣6．09億元左右。此方案一經公布，立即招來市場質疑：宏源證券是否具備增發資格？
證監會去年7月份發布的《關于上市公司增發新股有關條件的通知》要求，上市公司申請增發新股，“最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于10％，且最近一個會計年度加權平均凈資產收益率不低于10％。”根據宏源證券2002年報，其凈資產收益率僅為6．19％，顯然不具備增發條件。
此外，《公司法》第137條要求，公司發行新股必須“公司預期利潤率可達同期銀行存款利率”。對此宏源證券在其增發招股意向書摘要中稱，公司發行后的盈利能力將在2002年的基礎上保持進一步的增長，發行當年的預期凈資產收益率將高于同期銀行存款利率，符合《公司法》第137條規定。
然而，對宏源證券近年利潤情況進行分析可知，在目前的市道下，要實現這一目標殊為不易。2000年宏源證券凈利潤為7557．31萬元，2001年為3754．51萬元，2002年為3958．93萬元。據該公司解釋，2002年凈利潤比2000年有下降且幅度較大，主要原因是“自2001年以來我國證券市場出現大幅度波動，股價全面下跌，交易量大幅度下降，公司證券業務收入相應減少，但經營成本則因公司規模擴大難以同時下降”。
2003年上半年，公司凈利潤僅為583．1萬元，在證券市場形勢依然不佳的情況下，公司如何保證發行后的盈利能力“在2002年的基礎上保持進一步的增長”？增發后公司凈資產超過12．5億元，在公司“預計2003年實現營業收入和凈利潤與2002年度相比將會有一定程度下降”的情況下，如何保證“發行當年的預期凈資產收益率將高于同期銀行存款利率”？
宏源證券在其增發招股意向書摘要第一節“特別提示和特別風險提示”部分，特別提醒投資者注意下列投資風險：涉訴風險。公司被國際置地以合同違約為由提起民事訴訟，要求賠償5600萬元，終審判決尚未下達；自2000年起連續三年營業利潤出現下滑，由于證券市場持續低迷，證券行業總體盈利水平降低，今年上半年，公司業績大幅下降，預計全年實現營業收入和凈利潤與2002年度相比將會有一定程度下降；5．2億元法人股權以及現有部分實業投資可能產生的處置風險；欠建設銀行4．5億貸款逾期3年未還可能造成的財務風險；等等。由此可見，公司所面臨的市場環境和自身狀況并不樂觀。
此前，市場對長江電力發行提出強烈質疑，焦點就在于該公司成立尚不足一年，無法達到發行新股三年盈利要求。此外，該公司特事特辦，上市輔導期僅僅半年。雖然長江電力宣布推遲發行，但據市場人士分析，該股“勢在必發”。前有不該上市的長江電力要上市，如今不合增發條件的宏源證券又要增發，難怪市場反應如此強烈。
近日金融板塊個股再融資消息不斷，8月下旬，招商銀行公布100億元可轉債發行計劃，9月初，民生銀行傳出擬在港上市籌資10億美元，9月16日中信證券公告稱擬發20億元債券融資。招商銀行“獅子大開口”招惹眾怒，投資者被迫“用腳投票”，導致該股一度領跌金融板塊，并且帶動大多數大盤指標股往下陰跌。
由于公布增發不超過1．2億Ａ股，昨日宏源證券股價一度跌停。市場人士認為，該股的走弱在較大程度上將對金融類個股產生向下牽引作用，而金融板塊的低迷又將進一步帶動大盤下挫。
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