○記賬式(八期)國債昨在證交所市場流標。與此同時,當日證交所國債市場全線放量下行,上證國債指數跌幅創下單日最大記錄

　　○同一天,在由財政部召集的記賬式(八期)國債招標前的座談會上,承銷團成員呼吁財政政策應與貨幣政策協調發展。財政部有關官員表示,市場各方要具有長遠眼光,努力保持國債市場平穩發展

　　國債一級市場再度出現流標現象。昨日,2003年記賬式(八期)國債在證交所市場招標,50家承銷團成員的實際投標總額僅為97.3億元,占競爭性招標額的56%；發行價格定為本期國債的招標下限98元。此前,0214券發行招標時也曾出現流標現象。

　　記賬式(八期)國債的發行總量為240億元,其中基本承銷額為66.5億元,競爭性招標額為173.5億元。按照目前98元的發行價,本期國債的實際發行利率3.25%較其票面利率上升了23個基點。為何在這一價位上記賬式(八期)國債仍然遭到冷落?實際上,市場成員對八期國債的定價心態十分復雜。除近期資金緊張和七期國債上市后即告大幅下跌的示范效應外,近期證交所國債市場收益率曲線的快速上移,也是造成市場成員遠離記賬式(八期)國債的重要原因。

　　上周,記賬式(八期)國債發行方案推出后,業內人士普遍認為在目前市場狀況下,如果收益率能達到3.1%左右,即發行格落在99元上下的話,記賬式(八期)國債仍然具有吸引力。但意想不到是,由于近兩個交易日長期國債的大幅下跌,使機構推翻了對記賬式(八期)國債的原有定價區間。

　　上周五,20年長期國債0303券和0107券雙雙破位下行。其中,0303券放量跌破面值,跌幅達到0.48%,收益率升至3.42%；0107券也升至3.43%。這兩只長期國債的率先下跌,最直接的后果就是使國債收益率曲線斜率上升,令存續期在六至十年間的中期國債也面臨收益率上升的調整壓力,進而使收益率曲線整體向上推移。更為嚴重的是,長期債的下跌又使投資者產生國債市場將面臨新一輪調整的恐慌心理。

　　而在這種心理的作用下,昨日交易所國債市場全線放量下行,上證國債指數跌幅達到0.23%,創下了單日最大跌幅記錄。其中,長期國債再度領跌,0303券和0107券跌幅分別達到0.79%和0.78%,年收益率迅速上移,分別較前一交易日上升了約5個基點。長期債的下跌,使中期國債也成為拋售對象,存續期在八年附近的0110券和0112券各較前下跌0.52%和0.21%,年收益率分別升至3.129%和3.074%,這一收益率水平已與市場期望的新債定價水平不相上下。

　　深圳消息證券交易所市場2003年國債承購包銷團的50家成員,參加了昨日記賬式(八期)國債招標前由財政部有關部門召集的座談會。會上,作為國債市場主力軍的國債承銷團成員紛紛呼吁,在國債市場建設方面,財政部應與央行、證監會積極溝通、協調發展。

　　參加會議的承銷團成員普遍認為,在國債市場的發展中,廣大機構投資者做出了較大的貢獻。由于受到貨幣政策等多方面的影響,在前一段時間債券市場調整中,市值損失不小。由于市場的下跌和監管等因素,投資人有減弱的趨勢,有的機構退出債市。在這種情況下,今年記賬式(八期)國債招標對承銷團是一個考驗。

　　主持會議的財政部有關人員表示,盡管現在市場遇到了一些波折,但應該理性看待市場的漲跌。下跌造成了投資者虧損,但辯證地看,機會也是在下跌中孕育的。市場各方人士對此應該具有長遠眼光,在政策允許的情況下充分把握機會,各方努力保持市場的平穩發展。

　　滬、深證交所有關人士表示,盡管國債市場連續下跌,但從長期看,市場前景是樂觀的。中國國債市場正面臨空前的發展機遇,國家相關管理部門對推動債券市場發展的態度是明確的。他們提出,市場各方應加強協作,證交所之間應加強溝通,一起來運用現有的機制,創造更多的機會。下一步上證所將和深交所一起為推動市場法規的建設方面作積極的探索。

　　對于債市的連續下跌,有的機構投資者認為,今年以來,央行有關政策的確定更具有獨立性。這就要求承銷團成員要有長遠眼光,要看到市場是全國市場。但財政部和央行要充分協調和溝通,管理層要充分關心投資者,在國債招標中把未來的因素充分考慮進去。希望政府層面應以大局為重,要保護市場的主力軍。上海證券報記者秦宏 殷占武