作者： 李保東來源： 深圳智多盈

　　發可轉債公司均業績優良，今年以來廣受市場追捧。而2003年的證券市場基本上是以公募基金為主體，打著價值發現的旗子，各行業中龍頭個股均得到市場的充分挖掘，為進一步拓寬發展空間，有很多公司陸續推出了可轉債發行方案。

　　可轉債作為一種重要的再融資手段，由于其兼具有債性和股性，轉債與其相對應股票二級市場價格形成良性互動。

　　尤其是轉債進入轉股期后，上市公司為了能夠避免在未來兌付債券，大多推出高送股的分配方案，使其孕育豐富題材，如南京水運2003年8月13日進入轉股期，推出了10轉10的送股方案，股價和可轉債均大幅上漲，但其中也不排除機構派發的嫌疑。

　　2003年中報顯示，很多基金都參與了可轉債的投資，其中有20余只基金的可轉債市值超過了凈值的4％；在信托投資公司中，華寶信托、中泰信托、重慶國際信托較為活躍，購買了民生轉債、雅戈轉債等多只可轉債；在財務公司中，中國石化財務公司、中油財務公司、五礦集團財務公司等，均購買了可轉債；社保基金也購買了一定數額的可轉債，燕京啤酒前十名可轉債持有人名單便有全國社保基金202組合的身影；同時申萬、招商、廣發、紅塔、國都等證券公司也參與了可轉債的投資。回落中依然孕育良機

　　從一級市場來看，轉債融資成為僅次于首發的重要融資渠道，發行節奏明顯加快，同時轉債中簽率呈下降趨勢。二級市場分析，下半年中轉債市場略有回落，但隨著一些優質轉債的發行與上市，其中依然孕育諸多良機。

　　分析轉債變動因素主要由其內在價值和外部因素決定，就內在價值而言，主要由債券價值和期權價值所決定。外部因素分析，轉債市場擴容、管理層對轉債市場發展態度、轉債投資者隊伍的壯大、資金的充裕程度，以及股票市場、國債、企業債市場下半年的整體形式將是影響轉債走勢的重要因素，總體而言，轉債市場在下半年中內外部發展環境依然向好。

　　對于謹慎型投資者，可考慮投資債性較強的轉債，如山鷹轉債、豐原轉債；對于追求高收益的投資者，可考慮投資股性較強的轉債債性強的轉債，如國電轉債、桂冠轉債、龍電轉債,對于進入轉股期的轉債，可考慮利用套利機會賺取收益。發債公司要看行業前景

　　對上市公司而言，可轉債是上市公司融資的重要工具之一，首先與銀行貸款、發行企業債等融資方式相比較，發行可轉債的票面利率較低，為企業大大地節約了財務成本。同時與銀行貸款籌資相比，可轉債優勢也較明顯。同時隨著證券監管部門對配股和增發門檻的逐步提高，一定程度上為可轉債發展創造了條件，轉債作為上市公司融資的重要手段，必定被越來越多的優質上市公司所采納，并帶來市場機會。

　　轉債價值的大小、價格的高低與對應基礎股票價格的走勢密切相關，在轉債發行公司基本面良好的情況下，行業是影響公司股價及轉債價值高低的重要因素,尤其是成長性行業中的龍頭企業。分析目前轉債行業分布，主要涉及房地產、機場、紡織服裝、運輸物流、釀酒、鋼鐵、銀行、農產品加工、有色金屬、電力和造紙等行業，比較而言，下半年中房地產和電力行業上市公司值得重點關注。深圳智多盈李保東