昨日華夏銀行以7．48元開盤，報(bào)收7．15元，成交35．16億元，占滬市交易金額的45．15％，而上證指數(shù)單邊下跌14．80點(diǎn)，跌幅達(dá)1．04％

　　如何看待華夏上市大盤下跌？

　　在此之前，市場一直將華夏銀行的發(fā)行上市看作一個(gè)利空消息。從某種意義而言，近 期大盤的弱勢是以下跌方式來消化華夏銀行發(fā)行的利空因素。隨著華夏銀行的發(fā)行完畢，該利空基本消化，部分投資者預(yù)期市場借助華夏銀行的上市而展開力度比較強(qiáng)的反彈走勢。但行情的真實(shí)發(fā)展卻與投資者的預(yù)期背道而馳，華夏銀行低調(diào)上市，非但沒有帶動(dòng)大盤的強(qiáng)勢反彈，相反牽引了大盤重心的振蕩，這又是為什么呢？

　　低調(diào)上市牽引銀行股調(diào)整

　　華夏銀行以7．48元開盤，隨后股價(jià)一路走低，尾市以7．15元收盤。憑心而論，華夏銀行的定位是相對偏低的，在此之前有投資者認(rèn)為華夏銀行的平穩(wěn)上市將為反彈行情創(chuàng)造機(jī)會(huì)，但事實(shí)上我們需要考慮兩個(gè)問題。

　　一、雖然華夏銀行的低定位也在廣大投資者的預(yù)期范圍之內(nèi)，但該股的定位比其它銀行股低了很多（以9月11日收盤價(jià)計(jì)算，四個(gè)銀行股的平均股價(jià)為9．88元）。從比較效應(yīng)出發(fā)，該股的低定位牽引了其它銀行股重心的下沉。從周五行情可以看出，深發(fā)展、民生銀行、招商銀行等個(gè)股都出現(xiàn)了一定幅度的振蕩。

　　二、對于證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)資金而言，其市場運(yùn)作會(huì)有一個(gè)事先的行業(yè)配置比例的限定，不會(huì)因?yàn)槿A夏銀行的發(fā)行上市而改變對銀行股的配置比例。如果這些機(jī)構(gòu)決定參與華夏銀行的二級市場運(yùn)作，則必然會(huì)適當(dāng)拋售其它銀行股的流通籌碼，這也將其它銀行股的短線振蕩。而銀行股的市場權(quán)重都比較大，該板塊的整體振蕩在一定程度上牽引了大盤重心的振蕩，導(dǎo)致了大盤的低調(diào)調(diào)整。

　　市場資金短線失血

　　周五滬市成交77．87億元，而華夏銀行一只股票的成交金額就高達(dá)35．16億元，占據(jù)滬市近半的交易金額。也許有投資者認(rèn)為華夏銀行48．02％的換手率并不是很高，相對于如此大的一個(gè)航母公司而言，能夠達(dá)到這樣的換手率很不容易了。我們也需要考慮到目前的市場環(huán)境，大盤的弱勢格局清晰，廣大投資者對行情的發(fā)展沒有一個(gè)明確預(yù)期，只能采取保守的觀望策略。而前期管理層規(guī)范了國債市場回購運(yùn)作，出臺(tái)了央行5號令等措施導(dǎo)致了相當(dāng)一批違規(guī)資金被迫退出二級市場的運(yùn)作。近期央行提高了存款準(zhǔn)備金率，銀根的緊縮使得原本捉襟見肘的資金供應(yīng)更加緊張。在這樣的情況下，華夏銀行登陸證券市場，吸引了相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)資金的追逐。為了參與華夏銀行，原本有限的存量資金在市場中進(jìn)行了適當(dāng)?shù)脑僬{(diào)整過程，部分資金從其它藍(lán)籌股中撤退而轉(zhuǎn)入華夏銀行的建倉操作。華夏銀行的上市導(dǎo)致了市場資金的短線失血，也導(dǎo)致了其它藍(lán)籌股的短線振蕩，對行情的發(fā)展形成一定的負(fù)面沖擊。

　　長江電力推遲發(fā)行

　　制約機(jī)構(gòu)資金參與激情

　　華夏銀行發(fā)行后，市場預(yù)期長江電力的發(fā)行也就近在眼前。而前期參與華夏銀行一級市場申購的資金也繼續(xù)停留在股市中。但事實(shí)也與預(yù)期出現(xiàn)了一定的背離。隨著長江電力發(fā)行工作的懸而未決，相當(dāng)一部分資金選擇了暫時(shí)性的退出。這只是一個(gè)方面，還有一個(gè)很重要的原因，前期市場將華夏銀行及長江電力的發(fā)行看作是制約行情發(fā)展的重要利空因素。相比之下，長江電力將在市場中籌集超過100億元的資金，其利空影響更強(qiáng)一些。市場也預(yù)期華夏銀行上市后長江電力也將緊隨發(fā)行，但長江電力發(fā)行被向后推遲，也不知道什么時(shí)候能夠正式登陸市場，這有效制約了機(jī)構(gòu)投資者的做多激情。即使有機(jī)構(gòu)有意進(jìn)行積極的市場運(yùn)作，但一想到還有一個(gè)重大利空等在后面，這些機(jī)構(gòu)也只能暫時(shí)采取相對保守的運(yùn)作策略。華夏銀行這么一個(gè)龐然大物的登陸使得市場不堪負(fù)荷，行情的振蕩也就順理成章了。

　　北京首證　董旭海