9月初，廣東清遠(yuǎn)的翔豐商業(yè)廣場開始招商，同樣在這個位于廣東山區(qū)經(jīng)濟(jì)并不算發(fā)達(dá)的市，還有一座由中山益華投資的面積約6萬平方米的清遠(yuǎn)城市廣場正在加緊建設(shè)之中。僅在中山益華的旗下，就有清遠(yuǎn)、中山古鎮(zhèn)、新會等二線地區(qū)的多個小型Mall項目，此外，諸如東莞、順德等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的鎮(zhèn)區(qū)也都紛紛卷入了這輪Mall熱潮。珠三角的Mall熱早已超出廣州、深圳等中心城市的范圍，開始了一輪“上山下鄉(xiāng)”運動。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，珠三角目前已開業(yè)及正在興建或規(guī)劃興建的，面積在10萬平米以上的Mall項目已達(dá)20多個，而在全國，這個數(shù)據(jù)更是多達(dá)200多個，投資總額達(dá)1700億元。用這些錢，可以再造一個三峽工程。盡管熱錢涌動，但對于Mall的投資商來說，最讓他們發(fā)愁的還是缺錢。

　　Mall熱背后吃緊的資金鏈

　　對于Mall這種綜合性項目來說，前期投入動輒就是十幾個億甚至是幾十個億，招商、管理運營等方面的投入也高得驚人，而投資回收期則長達(dá)十幾二十年，資金實力稍有不足，就會出現(xiàn)資金斷鏈的情況。前不久，本報披露了上海虹橋購物樂園項目因投資方資金鏈出問題而停工的內(nèi)幕(詳見本報9月1日相關(guān)報道)，實際上，像虹橋購物樂園這樣出問題的Mall項目還有不少。

　　原定于今年國慶就要開業(yè)的北京亦莊Mall，從2001年11月奠基至今仍看不到動工的跡象。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，因為缺錢，該項目的計劃投資已由原來的18億元壓縮到了14億元。開發(fā)商大地集團(tuán)也正四處找錢以補資金缺口。

　　與北京亦莊Mall的難產(chǎn)相比，廣州正佳廣場的出生更顯得艱辛。2000年，廣州大鵬集團(tuán)接過泰國正大集團(tuán)在這個項目上的投資，這個爛尾了10年的廣州第一個中外合資商業(yè)項目才得以在2001年10月重新啟動。據(jù)稱，為了支撐正佳項目，大鵬差不多投進(jìn)了全部的力量，甚至為此停掉了公司的另外兩項工程。但資金問題并沒有完全解決，2002年3月到7月，正佳整體項目停工，直到一家香港公司投資才使工程得以繼續(xù)上馬，香港公司的投資也僅維持了3個月，最后還是由工程的主要承建商廣州四建墊付了150萬元工程款，正佳才得以在今年3月底封頂。據(jù)稱，到目前為止，大鵬還欠正大約六七個億的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，雙方正在協(xié)商由正大旗下的易初蓮花超市進(jìn)駐正佳，以租金抵消欠款。

　　不僅是正佳，正大在中國投資的另一個Mall項目上海正大廣場也在遭遇類似的尷尬。這個總投資4億美元的項目，一度因資金鏈斷裂而在開工一年后即面臨停工的命運，最后正大集團(tuán)不得不以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行融資，好不容易才把資金鏈接上。歷經(jīng)艱難的正大廣場在去年7月開業(yè)后并沒有過上幸福生活，因為開業(yè)時只啟動了30%左右的功能，營業(yè)場所空空蕩蕩，還不知道要投多少錢才能挽回局面。并且，曾經(jīng)有傳聞稱，正大集團(tuán)還在尋找買家，準(zhǔn)備繼續(xù)轉(zhuǎn)讓手頭持有的正大廣場的股權(quán)。

　　“貓”如何變成了“老鼠”？

　　宣稱要“把北京路豎起來”的天河城廣場，如今堪稱珠三角第一代Mall的標(biāo)桿，十多年的苦心經(jīng)營終于贏來了盈利的幸福時光，被業(yè)界又怨又羨地譽為“收銀機(jī)”。

　　天河城的投資商天貿(mào)集團(tuán)原副總裁歐小衛(wèi)在憶及當(dāng)年天河城面臨的資金危機(jī)時，曾開玩笑說當(dāng)時真可謂是“外傷內(nèi)傷遍體鱗傷”。1992年，天貿(mào)以8.4億元的股本金，加上向外舉債的9000萬美元，建起了天河城廣場，在這漫長的加熱過程中，天河城甚至有過出售店鋪以渡過資金斷鏈危機(jī)的時期，但最終還是咬緊牙關(guān)挺了過來，并從1996年開始清償外債，直到去年下半年，天河城才償清債務(wù)進(jìn)入回報期。

　　在珠三角，與天河城同一時期啟動的第一代Mall還有不少。但在開發(fā)商資金實力不足和追求短期利益的背景下，開發(fā)商為回籠資金將商鋪大量分割出售。遍地賣鋪的結(jié)果是，商業(yè)和物業(yè)之間產(chǎn)生嚴(yán)重的沖突，經(jīng)營權(quán)根本無法統(tǒng)一，最后只落得個“啟而不動”的結(jié)局。甚至出現(xiàn)了廣州新中國大廈這種以反租的方式出售鋪位，但最后卻因開發(fā)商資金鏈斷裂而使業(yè)主鋪位被法院查封的事情。

　　“商鋪賣得太多，經(jīng)營權(quán)無法統(tǒng)一，‘貓’(Mall)變成‘老鼠’，新業(yè)態(tài)就成了小商鋪集成，比傳統(tǒng)業(yè)態(tài)還傳統(tǒng)。”一位業(yè)內(nèi)人士形象地說。有第一代Mall的前車之鑒，所有的投資商都不會不明白這一點，但在資金壓力之下，能夠堅持下來的卻不多。據(jù)記者了解，目前珠三角不少新建的Mall迫于資金壓力，已經(jīng)把鋪位出售率定在30%左右，而據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，北京亦莊Mall的投資商大地集團(tuán)甚至準(zhǔn)備出售40%左右的商鋪。

　　誰能真正撐起Mall的投資？

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在國外，大型Mall因功能不同區(qū)分為不同的投資主體。市中心區(qū)的Mall因為肩負(fù)著城市空心化后的復(fù)興功能，具有微縮街區(qū)的性質(zhì)，一般是由政府進(jìn)行投資的；郊區(qū)Mall以營利為目的，一般由養(yǎng)老基金等資金實力雄厚的財團(tuán)進(jìn)行投資。但在國內(nèi)，大大小小的Mall大都是由民間資本進(jìn)行投資的，要么是房地產(chǎn)開發(fā)商，要么是商業(yè)企業(yè)，在Mall這個巨大的“燒錢機(jī)器”面前，國內(nèi)投資商們的資金實力還相差甚遠(yuǎn)，只好通過各種短線操作來彌補資金不足，一旦哪個環(huán)節(jié)出了問題，資金斷鏈的情況也就在所難免。

　　實際上，要想真正把一個Mall項目運作起來，要投入的錢遠(yuǎn)不止賬面顯示的那些，華南Mall對此有著深刻體會。熟悉內(nèi)情的人都知道，這個由東莞三元盈暉集團(tuán)投入25億元在東莞市萬江區(qū)建設(shè)的Mall項目真稱得上是“十分幸運”。急于樹立國際制造業(yè)名城形象的東莞正在大力推進(jìn)城市化建設(shè)，萬江區(qū)正是東莞城市建設(shè)的重點，而華南Mall項目正好符合了東莞城市建設(shè)的需要，所以得到了當(dāng)?shù)卣�府的全力支持。�?jù)了解，該項目得到了東莞市和萬江區(qū)兩級黨政部門的全力支持，并專門成立了華南Mall領(lǐng)導(dǎo)小組，整個項目審批、報建、資金配套、整體規(guī)劃都由這個小組統(tǒng)一管理，而正在修建中的萬江區(qū)公共汽車總站、物流中心、花卉博覽中心、建筑裝飾材料商貿(mào)中心等配套項目也都是通過這個小組進(jìn)行的，華南Mall的招商更是被列為東莞市的重點招商項目。在資金方面，萬江區(qū)為此進(jìn)行的配套投資大約為40億元，東莞市的輔助投資則高達(dá)約500億元。

　　實際上，任何一個大型的Mall項目背后都少不了政府的支持。北京亦莊Mall盡管還沒開工，但實際上已經(jīng)獲得了亦莊開發(fā)區(qū)的資金支持和優(yōu)惠的土地政策。由加拿大555集團(tuán)在青島投資興建的Mall更是被列為青島市迎奧的二號工程。

　　有了政府或明或暗的支持，國內(nèi)的投資商們也不一定能撐得起Mall的投資，于是都在想盡辦法找錢。如北京的春天Mall就找來英國巴科勒投資銀行、美國進(jìn)出口銀行、美國退休基金投資銀行、美國科爾公司和美國STAR公司等合作。北京的中關(guān)村Mall也是由西單商場和法國歐尚集團(tuán)合作的項目。太古-廣州報業(yè)文化廣場則由廣州日報報業(yè)集團(tuán)與英資太古集團(tuán)合資。此外，據(jù)記者了解，深圳銅鑼灣百貨為了發(fā)展旗下的Mall品牌“銅鑼灣廣場”，目前正積極準(zhǔn)備赴香港上市。