昨日華夏銀行以7．48元開盤，報收7．15元，成交35．16億元，占滬市交易金額的45．15％，而上證指數單邊下跌14．80點，跌幅達1．04％

　　如何看待華夏上市大盤下跌？

　　在此之前，市場一直將華夏銀行的發行上市看作一個利空消息。從某種意義而言，近 期大盤的弱勢是以下跌方式來消化華夏銀行發行的利空因素。隨著華夏銀行的發行完畢，該利空基本消化，部分投資者預期市場借助華夏銀行的上市而展開力度比較強的反彈走勢。但行情的真實發展卻與投資者的預期背道而馳，華夏銀行低調上市，非但沒有帶動大盤的強勢反彈，相反牽引了大盤重心的振蕩，這又是為什么呢？

　　低調上市牽引銀行股調整

　　華夏銀行以7．48元開盤，隨后股價一路走低，尾市以7．15元收盤。憑心而論，華夏銀行的定位是相對偏低的，在此之前有投資者認為華夏銀行的平穩上市將為反彈行情創造機會，但事實上我們需要考慮兩個問題。

　　一、雖然華夏銀行的低定位也在廣大投資者的預期范圍之內，但該股的定位比其它銀行股低了很多（以9月11日收盤價計算，四個銀行股的平均股價為9．88元）。從比較效應出發，該股的低定位牽引了其它銀行股重心的下沉。從周五行情可以看出，深發展、民生銀行、招商銀行等個股都出現了一定幅度的振蕩。

　　二、對于證券公司、基金管理公司等機構資金而言，其市場運作會有一個事先的行業配置比例的限定，不會因為華夏銀行的發行上市而改變對銀行股的配置比例。如果這些機構決定參與華夏銀行的二級市場運作，則必然會適當拋售其它銀行股的流通籌碼，這也將其它銀行股的短線振蕩。而銀行股的市場權重都比較大，該板塊的整體振蕩在一定程度上牽引了大盤重心的振蕩，導致了大盤的低調調整。

　　市場資金短線失血

　　周五滬市成交77．87億元，而華夏銀行一只股票的成交金額就高達35．16億元，占據滬市近半的交易金額。也許有投資者認為華夏銀行48．02％的換手率并不是很高，相對于如此大的一個航母公司而言，能夠達到這樣的換手率很不容易了。我們也需要考慮到目前的市場環境，大盤的弱勢格局清晰，廣大投資者對行情的發展沒有一個明確預期，只能采取保守的觀望策略。而前期管理層規范了國債市場回購運作，出臺了央行5號令等措施導致了相當一批違規資金被迫退出二級市場的運作。近期央行提高了存款準備金率，銀根的緊縮使得原本捉襟見肘的資金供應更加緊張。在這樣的情況下，華夏銀行登陸證券市場，吸引了相當一部分機構資金的追逐。為了參與華夏銀行，原本有限的存量資金在市場中進行了適當的再調整過程，部分資金從其它藍籌股中撤退而轉入華夏銀行的建倉操作。華夏銀行的上市導致了市場資金的短線失血，也導致了其它藍籌股的短線振蕩，對行情的發展形成一定的負面沖擊。

　　長江電力推遲發行

　　制約機構資金參與激情

　　華夏銀行發行后，市場預期長江電力的發行也就近在眼前。而前期參與華夏銀行一級市場申購的資金也繼續停留在股市中。但事實也與預期出現了一定的背離。隨著長江電力發行工作的懸而未決，相當一部分資金選擇了暫時性的退出。這只是一個方面，還有一個很重要的原因，前期市場將華夏銀行及長江電力的發行看作是制約行情發展的重要利空因素。相比之下，長江電力將在市場中籌集超過100億元的資金，其利空影響更強一些。市場也預期華夏銀行上市后長江電力也將緊隨發行，但長江電力發行被向后推遲，也不知道什么時候能夠正式登陸市場，這有效制約了機構投資者的做多激情。即使有機構有意進行積極的市場運作，但一想到還有一個重大利空等在后面，這些機構也只能暫時采取相對保守的運作策略。華夏銀行這么一個龐然大物的登陸使得市場不堪負荷，行情的振蕩也就順理成章了。

　　北京首證　董旭海