超級(jí)大盤(pán)股華夏銀行今天正式掛牌交易。這個(gè)流通盤(pán)高達(dá)10億股的銀行股,在當(dāng)前較為低迷的證券市場(chǎng)究竟能激起多大浪花,值得投資者關(guān)注。

　　首日究竟有何表現(xiàn)

　　對(duì)市場(chǎng)而言,華夏銀行上市后的股價(jià)定位是投資者最為關(guān)心的話(huà)題:華夏銀行的上市定 位是向目前銀行股靠攏,還是銀行股基于華夏銀行上市主動(dòng)向下調(diào)整,將直接決定大盤(pán)的運(yùn)行方向。

　　華夏銀行招股說(shuō)明書(shū)顯示,該股發(fā)行價(jià)為5.60元,發(fā)行市盈率為19.86倍,發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)值為2.695元。對(duì)比同行業(yè)四家上市銀行,華夏銀行總資產(chǎn)余額為1781億元,規(guī)模與深發(fā)展接近。就綜合素質(zhì)而言,華夏銀行資產(chǎn)質(zhì)量與贏利能力在這4家銀行股中處于中下游水平。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看,目前銀行股股價(jià)普遍定位在30倍市盈率左右。而根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè),華夏銀行2003年每股收益約在0.25元左右。以此標(biāo)準(zhǔn),華夏銀行的首日定價(jià)中樞可能在7.5元左右。

　　如果華夏銀行的首日股價(jià)中樞在7.5元左右,那么對(duì)現(xiàn)有的銀行股將不會(huì)產(chǎn)生較大的沖擊。這是因?yàn)?雖然目前銀行股的平均股價(jià)達(dá)到9.35元,但由于華夏銀行的每股盈利預(yù)期要低于招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行,僅與深發(fā)展相當(dāng)。因此只要華夏銀行股價(jià)能維持在7.5元上方,銀行股的下跌空間就不大了。

　　至于深發(fā)展,其股價(jià)定位有其特殊性。作為深圳市場(chǎng)的重要指標(biāo)權(quán)重股,深發(fā)展的股價(jià)定位還有著調(diào)節(jié)指數(shù)的功能。因此,華夏銀行與深發(fā)展的股價(jià)定位還有著一定的區(qū)別。即使華夏銀行定位在7.5元左右,那么對(duì)深發(fā)展的股價(jià)也不會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

　　從近兩日的市場(chǎng)表現(xiàn)看,投資者對(duì)華夏銀行的股價(jià)定位普遍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。前期綿綿陰跌的銀行股近兩日連續(xù)反彈就是最好的例證,其中民生銀行股價(jià)兩個(gè)交易日的反彈幅度已經(jīng)達(dá)到近4%。銀行股的逐步走強(qiáng),可能預(yù)示著華夏銀行的定位價(jià)值中樞會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)料。果真如此的話(huà),銀行股的反彈將會(huì)繼續(xù)。

　　借錢(qián)申購(gòu)是否合算

　　由于華夏銀行重啟了二級(jí)市場(chǎng)配售與上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式,因此吸引了3614億資金參與搖號(hào)。從市場(chǎng)反饋的信息看,這批資金中的多數(shù)是機(jī)構(gòu)利用回購(gòu)融資的做法拆入資金,參與了華夏銀行的定價(jià)發(fā)行。

　　既然是拆借資金,那么這批拆借資金能否賺錢(qián)也成了市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。因?yàn)樵谌ツ甑?參與中信證券申購(gòu)的拆借資金就曾栽過(guò)跟頭。

　　拆借資金虧本是因?yàn)橹行抛C券的股價(jià)首日升幅有限,尾盤(pán)只較發(fā)行價(jià)上漲了11.33%,使得拆借資金的贏利低于資金拆借成本,從而形成虧損。

　　不過(guò),此次拆借資金可能不會(huì)重蹈覆轍。因?yàn)閺慕灰姿�回�?gòu)市場(chǎng)的表現(xiàn)看,當(dāng)時(shí)較高的資金拆借成本是與華夏銀行申購(gòu)周期相重的3天回購(gòu),以其均價(jià)9.705%計(jì)算,融資的成本約為0.08%,即使以其18%的最高價(jià)計(jì)算,融資的成本也只有0.14%。

　　此次華夏銀行的中簽率約為0.64%,如果該公司股價(jià)首日價(jià)值中樞在7.5元,那么較發(fā)行價(jià)上漲了34%,這樣申購(gòu)資金的收益率約達(dá)到0.22%。較最高的融資成本,估計(jì)還能賺0.1%。不要小看這個(gè)千分之一,對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)收益還是挺可觀(guān)的。

　　換言之,由于申購(gòu)資金在7.5元左右即能獲得相當(dāng)?shù)氖找妗Ｒ虼嗽谶@個(gè)價(jià)格區(qū)域,市場(chǎng)可能要承擔(dān)較大的拋售壓力。

　　對(duì)市場(chǎng)影響幾何

　　如果華夏銀行定位合理,對(duì)市場(chǎng)自然有著較大的正面支持。畢竟近期市場(chǎng)壓力主要體現(xiàn)在大盤(pán)股的盤(pán)跌,如果華夏銀行定位合理,這就能夠遏制住大盤(pán)股再度下跌的態(tài)勢(shì)。

　　不過(guò)更重要的并不在此,而是華夏銀行的發(fā)行方式對(duì)于大盤(pán)股股價(jià)的定位影響值得市場(chǎng)關(guān)注。

　　自采取按市值配售新股以來(lái),大盤(pán)股的發(fā)行已經(jīng)采用了多個(gè)方式:這其中既有向戰(zhàn)略投資者配售,也有上網(wǎng)發(fā)行。事實(shí)上,不同的發(fā)行方式對(duì)公司股價(jià)乃至市場(chǎng)的影響力都不同。

　　從中信證券的個(gè)案看,采用二級(jí)配售與上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式,對(duì)公司股價(jià)以及市場(chǎng)的短期影響較大,但長(zhǎng)期的影響力較為積極。采用這樣的發(fā)行方式,上市首日的資金承接壓力較大,中信證券首日漲幅只有11.33%就很能說(shuō)明問(wèn)題,而引進(jìn)戰(zhàn)略投資者發(fā)行的個(gè)股首日漲幅都比較理想。

　　但從中長(zhǎng)期來(lái)看,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的上市公司股價(jià)后期的壓力較大,股價(jià)往往一路盤(pán)跌,對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面作用明顯。而一次性上市的公司,由于首日漲幅有限,為市場(chǎng)的運(yùn)作留下了足夠空間。在這方面,中信證券也是個(gè)較好的典型。

　　因此,投資者不妨對(duì)華夏銀行的表現(xiàn)多加留意。如果華夏銀行在市場(chǎng)上能有較好的表現(xiàn),后面的一批新股尤其是大盤(pán)股可能會(huì)更多采取這種配售加上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式。采用這樣的方式,有助于以前一級(jí)市場(chǎng)外流資金的重新回流,有助于市場(chǎng)資金的規(guī)模擴(kuò)大,這就能為后續(xù)行情做好資金上的準(zhǔn)備。

　　華夏銀行與三只銀行股比較

股票代碼 股票簡(jiǎn)稱(chēng)   總股本     流通A股  發(fā)行價(jià) 上市日期   上市首日
                    (萬(wàn)股)     (萬(wàn)股)    (元)            開(kāi)盤(pán)價(jià)(元)  
 600000  浦發(fā)銀行 391500       90000    10.00 1999-11-10   29.50  
 600016  民生銀行 336273.7719  68022.5  11.80 2000-12-19   20.00  
 600036  招商銀行 570681.8030  150000    7.30 2002-4-9     10.51  
 600015  華夏銀行 350000       100000    5.60 2003-9-12