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| 融資考驗市場承受能力(組圖) |
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| http://whmsebhyy.com 2003年09月10日 11:24 京華時報 |
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作者： 張剛來源： 西南證券表1表2表3 昨天一天之內，有四家上市公司公布發行可轉債的相關事項，包括萬科擬發行19億-30億元可轉債，金牛能源由增發改為發行7億元可轉債，韶鋼松山擬發行21億元可轉債，中遠航運擬發行10.3億元可轉債。這四家上市公司將對市場形成共計57億-68億元的資金需求。其中2家公司在去年進行了融資，1家今年年初剛剛完成再融資。
具體情況是：
中遠航運于2002年4月份首發，募集資金總額9億多元；萬科于2002年6月發行了15億元可轉債；韶鋼松山于今年2月份進行了增發，募集資金總額8億多元。金牛能源則是由2001年的配股改為增發，再由增發改為發行可轉債。在控制投資過熱、商業銀行收緊信貸的背景下，擬上市公司更加依靠首發融資，而上市公司更加鐘情于再融資。
諸多媒體多次報道今年上市新股大面積變臉、市場普遍呼吁改革發行制度以提高新股質量的同時，上市公司首發融資、再融資的速度出現了加快的跡象。
表1為7、8月份股票融資狀況，融資方式包括首發、增發、配股。7、8月份股票融資額出現快速增長，同比增幅分別達到168.63%和98.20%，8月份環比增幅為6.2%。7、8月份的股票融資額分別為去年10月份以來的月股票融資額次高和最高，其中7月份發行的南方航空和8月份發行的華夏銀行所占比重較大，融資規模分別為27億元和56億元。7、8兩個月的股票融資額超過了今年2月份至6月份的5個月之和。
可轉債月融資額占A股市場月融資總額的比例雖然偏小，但額度卻呈現上升趨勢，具體情況見表2。
股票、可轉債融資大幅增加的同時，基金發行的速度也明顯加快。根據有關統計，7月份基金發行規模為70億元，8月份則上升至150億元。盡管這部分資金會回流到證券市場，但短期內則造成大量股市資金流出。
與上面股票融資、可轉債融資等資金需求增長加快相對應，二級市場成交出現大幅下滑的趨勢，具體見表3。
7月份有23個交易日，8月份有21個交易日，滬深兩市股票市場兩個月的日均成交金額同去年同期相比都出現了較大幅度的降低，同比降幅分別為26.54%、17.48%，8月份日均成交金額比7月份環比還減少了29.36%。8月份的日均成交金額為今年1至8月份的最低水平，也是去年11月份以來的最低值，說明交投處于極度清淡的狀況。
總體看，近期股票市場融資節奏加快，8月份股票融資額創11個月以來的新高，同時日均成交金額為10個月以來的新低，資金流出遠大于流入，這樣就不難理解大盤為何形成持續不振的走勢。
資金需求的快速增長，必須要給予大量新增資金進行對沖，但市場原本給予厚望的券商受托投資管理業務，受到每一份額面值不低于人民幣50萬元和一個集合投資計劃的委托人不得超過200名的規定限制，較難吸引大量場外資金。后續的首發、再融資節奏將繼續對大盤走勢產生影響。
西南證券 張剛
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