新華遠東對160家上市公司資信的評級結(jié)果引起了市場上的積極反響,很多投資者對此表現(xiàn)出濃厚興趣。有關(guān)專家認為,隨著中國評級體系的不斷完善,資信評級將成為上市公司非政策性的軟約束,有利于上市公司健康發(fā)展。與此同時,評價體系和具體操作程序本身也成為廣大投資者關(guān)注的焦點。

　　記者通過了解發(fā)現(xiàn),對上市公司的評級并不是分析師拍腦門兒決定的,也不是根據(jù)上市 公司業(yè)績進行的簡單劃分。就新華遠東的評價體系而言,在最終決定一家上市公司信用等級之前,分析師至少要從十個大類對該上市公司進行考察。

　　就外部因素而言,分析師不但要考慮宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢,還要考慮受評企業(yè)所經(jīng)營地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展特性。在行業(yè)方面要考察行業(yè)的周期性模式、行業(yè)的進入壁壘、成長性和在該行業(yè)成功的關(guān)鍵驅(qū)動因素以及行業(yè)對資金的需求和投資的靈活性。在法律法規(guī)方面則要考察政策對于過度競爭的控制、進入限制、管制或撤銷管制的趨勢以及相關(guān)的環(huán)保、稅收、勞動和投資的法規(guī)等。

　　在內(nèi)部因素方面,分析師要考察企業(yè)管理者的資歷以及其在行業(yè)和市場中的經(jīng)驗、經(jīng)營者的計劃、策略、經(jīng)營風格、企業(yè)從事多樣化產(chǎn)品、多市場的經(jīng)營風險、兼并收購的風險等。由于經(jīng)營風險決定了企業(yè)如何能夠通過其核心經(jīng)營活動產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,因此,分析師對此須加以重點考察,包括企業(yè)經(jīng)營的絕對競爭力和相對競爭力、定價和成本結(jié)構(gòu)以及其靈活性、與產(chǎn)品成本對沖、新興和現(xiàn)存者的挑戰(zhàn)、產(chǎn)品或服務(wù)的替代物等方面。此外,分析師還須注意那些影響企業(yè)主要財務(wù)指標的因素,及企業(yè)涉及的募集資金使用效率、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的項目披露、重大擔保、訴訟、違約事項,尤其是債務(wù)未能按期償還等重大信息披露也是評級體系中的重點。

　　從評級體系的大致內(nèi)容不難看出,中國上市公司資信評級雖處于起步階段,但從建立之初就比較完善,而且與國際評估標準接軌。不同之處主要在于國際信貸評估機構(gòu)穆迪和標準普爾將國家風險、貨幣風險及信貸風險考慮在內(nèi),從而滿足國際投資者在全球投資的需求。該評級方法衡量了企業(yè)在美元和其他主要國際貨幣風險下的違約可能。然而穆迪和標準普爾從沒在中國開展過人民幣的信貸評估,也未將本國評級標準引入中國。他們只評過約5家在國際市場發(fā)行美國或歐洲債券的中國企業(yè),這些企業(yè)的級別與中國的國家級別一致或接近。但事實上,一些被評企業(yè)基本情況良好,它們的評級受到了國家級別的限制。

　　穆迪和標準普爾將中國的國家級別分別評為A3和BBB＋。在準標普爾評級的幾家中國企業(yè)中,一家石油企業(yè)和一家通訊企業(yè)的債券均被評為BBB＋,與中國的國家級別一致。從國際資產(chǎn)分配的觀點來看,它們最大的信用風險是無法將人民幣兌換成美元來償還債務(wù)。而新華遠東采納具有中國特色的資信評級方法將這2家公司的級別分別評為AAA和AA＋。這一信用等級的上升反映了對人民幣還債風險的評估標準不同,這將幫助投資者在中國投資時鑒別投資風險。

　　有關(guān)專家指出,隨著中國資本市場不斷發(fā)展和完善,上市公司資信評級業(yè)將迅速壯大,這不僅為在華投資或計劃在華投資的國際投資人提供服務(wù),同時也為國內(nèi)投資者鑒別中國企業(yè)的信貸風險提供依據(jù),培養(yǎng)投資者的信用風險意識,并成為監(jiān)督上市公司經(jīng)營行為的第三只眼。上海證券報記者徐霄