新浪財經訊 從去年股市下跌以來，中國的不少股民仍在“套”中游蕩，停止國有股在證券市場的減持雖然給股市帶來了一絲曙光，但卻稍縱即逝，而種種所謂的股市利好也并未改變股市不景氣的大局。那么后市中國股市到底將走向何方？新浪財經9月9日特地邀請了數位業內專家來為您指點迷津。以下是本次聊天的實錄：

　　大家好！

　　特邀主持人王斌：各位網友大家好，歡迎來到新浪嘉賓聊天室。今天我們在新浪就中國股市走向何方展開座談。我是中國電子商務年鑒編輯部主任王斌，下面我介紹一下參與這次座談的嘉賓，西南證券飛虎網副總裁朱永強，銀河證券網上交易中心主任張煒，中國著名投資專家陳浩。下面，我們有請這三位嘉賓分別作一下自我介紹。

　　朱永強：各位網友大家好，我是西南證券飛虎網副總裁朱永強，非常高興今天有這樣一個機會和大家交流，感謝大家。

　　張煒：各位網友大家好，我是銀河證券網上交易中心主任張煒，非常感謝新浪網和中國電子商務年鑒提供這個機會跟網友有一個交流的機會，謝謝大家。

　　陳浩：大家好，我是陳浩。

　　王斌：這次我們請到了證券企業的同仁，也請到了專家，今天我們座談主要分兩部分，第一部分我們會請證券企業的專家和學者就整個證券行業的發展給大家作一個介紹。同時，針對于現在目前證券大盤的走勢，我們將在這次座談里面跟網友展開交流。首先，我們先就先請西南證券飛虎網副總裁朱永強就證券行業發展趨勢跟大家作一個交流。

　　朱永強：談發展趨勢不敢多說，這個是一個非常大的題目，我算拋磚引玉講幾句個人的觀點吧。等一下可能張總還有陳總他們會做精彩的發言。

　　首先，我們談未來之前先看目前證券行業的現狀，從最近公布的數據看，截止到7月份，國內有90%的投資者是虧損的，是套牢的，在6月底全國證券公司辦年報統計顯示，60%證券公司是虧損的，從這兩個數據來看，整個行業兩個有機組成部分實際上可以說都日子都不好過，投資者怨氣沖天，券商的經營陷入困境，從這個現狀看，大家感覺暗淡無日，從背后來看，證券行業這幾年做了非常有意義的積極的努力和發展，第一，我們可以看到，上個月證監會開了一個全國券商高層峰會，在這里可以看到證監會對證券行業改革的措施是非常務實、非常貼近現實的，對證券公司的治理結構，對證券公司風險的控制，對證券公司的產品創新都采取積極務實的態度，證券行業有了一個比較好的發展的環境。現在證券行業有130多家證券公司，由于前幾年的高速膨脹，加上現在的市場低迷，使得證券公司日子非常艱難，在這兩年證券公司做了大量的工作，證券公司從內部的治理結構上，從證券公司的營業的布局，到資產管理的風險控制，到投行的相關的一些調整，整個證券公司的各個業務的內涵發生了深刻的變化，從這一點看，目前經營困境是黎明前的黑暗。從我個人角度講，我認為證券行業是未來是燦爛的，前途是光明的，道路是曲折的。今天我們從證券峰會透露的信息看，第一，未來證券公司的兼并重組會大規模發生。由于證券公司的治理結構在發生著深刻的變化，作為一個經營主體，證券公司未來的數目在國內有減少，可能未來有三分之二到50%的券商可能在未來兩到三年內會消失。這是我們看到一個非常明確的信號。

　　再看未來的趨勢，離不開中國的大的政策環境，目前中國經濟蒸蒸日上，從大的經濟上講，中國的經濟是非常好的，我們看到最近大家一直討論熱錢流入國內，從這個角度來看，大家對中國經濟前景是充滿信心的，不管是日本還是韓國經驗來看，從固定匯率向浮動匯率發展的過程中，各個國家的股市都發生大幅上漲，從這個角度講，只要是中國的經濟潛力存在的，中國股市未來是非常燦爛，中國股市未來燦爛，投資者和證券公司前景也就會非常燦爛的。但是，美好的未來并不等于現在有非常現實的收益，所以從最近這兩年證券公司的經營者，從證券公司的從業人員到投資者可能還有一個比較理性、客觀的對證券市場的一個評估和判斷。由于證券公司現在正在面臨整個行業從監管層到經營層，到包括投資者，對證券市場都有重新的定位，這兩年每個人都有一個重新定位的過程，這兩三年還是一個比較痛苦的調整期，這是我個人的觀點。謝謝大家！

　　王斌：2000年4月份，中國證監會頒布實施證券委托暫行管理辦法，三年來，已經陸續批準了89家證券公司開展網上證券委托業務，網上交易對未來的中國證券市場會產生哪些影響？

　　張煒：大家好，就網上交易對未來中國證券市場會產生哪些影響，我就這個機會談一點個人的看法，接著剛才西南證券飛虎網副總裁朱副總裁的話，其實我個人也是對中國股市未來充滿信心的，我補充一點，證券公司這兩年在練什么內功，其實對于投資者來講，我們做的最大的工作，工作的核心就是為了提高對投資者的服務能力和服務水平，從這一意義上講，我們遇到了網上交易這個技術，網上交易因為架構在一個開放式的網絡的基礎之上，它可以極大提高投資者的選擇的自由度，可以增強證券市場的流動性，一般根據我們的統計，純粹的網上交易投資者作交易的頻度比現場的或者通過電話委托要大兩三倍左右，這里面有很多的原因，我想其中一個原因，首先是網上交易通過這個渠道可以極大豐富證券信息，提高了證券信息的流通效率，網上交易從證券公司來講，大大降低了證券公司的經營成本，可以幫助券商實施一個無限制的擴張。我想網上交易的影響主要體現在以下三點，第一個，網上交易作為從一種技術變為一種服務手段，它必將促進我國證券市場走向層次化、多元化的發展，而且證券電子商務為證券市場信息的傳播提供了一個通道，如果沒有證券電子商務，我認為很難實現證券市場的多幣種、多市場的發展。第二個，網上交易促進券商向規模化和集中化發展，能夠有效降低券商的經營成本，它可以打破券商的地域限制，實現競爭的虛擬化。第三個，網上交易能夠為客戶提供集成的信息服務，提高服務質量，能夠為客戶提供個性化、有針對性、及時地理財服務，網上交易促進投資者群體結構的調整，網上交易出現之前，現場交易是證券交易的主要手段，隨著網上交易的成熟化和普及，非市場交易逐漸成為證券交易的手段之一，很多上班族年輕一代新興投資者成為中國股市投資群體的主體。

　　王斌：網上交易在這幾年發展過程中，確實改變了很多，由原來的交易形式變成現在已經成為一個未來發展的趨勢，現在從我看到的數據來看，到2000年網上交易的整個的開戶數達到了508萬戶，在這些人群當中，他們已經習慣了網上交易給他們帶來的一些服務。針對于網上交易，我們很多人想知道，投資者對網上交易最關心的問題是什么，在這一塊我們請朱永強和張煒就投資者對網上交易最關心的問題給予一下解答。

　　朱永強：我們接觸的投資者情況看，投資者對于網上交易關心分幾個方面，剛接觸網上交易的投資者，往往對安全比較關心，有一定經驗的或者有相對互聯網有所接觸的投資者，他對網上交易的速度、穩定性以及和傳統的像電話委托，以及相關的服務功能的服務的關心比較多。從這幾個方面講，我們認為網上交易剛才張總已經作了比較全面的闡述，實際上網上交易可以說對于投資者提供了全新的體驗和感受。這個在國內這幾年的發展已經證明，特別是今年非典之后，各個證券公司的網上交易大幅上升，從業務技術角度來看，安全這一塊經過最近四年的網上交易的實踐，可以說目前國內尚無一例由于網上交易安全出現股票糾紛案或者相關的糾紛。而實際上像前段時間報紙上報道的電話委托，營業部的委托糾紛案層出不窮，很多事情要辯證地看，網上交易包括各個券商，包括響應中心，對網上交易安全都非常重視，在實現網上交易系統的時候，都采用目前國際主流的安全技術，而且還加上了由于中國目前的國情的一些特點，從這個角度講，網上交易的安全可以得到徹底保證。從服務、可靠性、穩定性角度講，可以說各個券商做了特點不一樣，從我們這幾年的實踐看，我們基于不同的客戶的分類，我們提供了不同特點的行情分析軟件和交易軟件，以滿足不同投資者的個性化需求和特殊的一些服務需求。我們認為網上交易給投資者提供的服務非常好，我們有信心比現場服務做得更好、更強。

　　張煒：我補充兩點，從我們公司的實際經驗來講，股民對網上交易關心的問題概括起來主要五個方面，一個是安全性，一個速度，一個是方便性、便利性，一個是使用習慣問題，還有一個是上網等等的費用的問題，安全性問題是所有股民關心的一個問題，剛才朱總已經說了很多，我想舉一個例子，網上交易的安全很多投資者認為它不安全，我想這來源于新聞媒體今天多年以來的病毒的爆發的報道，我想其實如果做一個比如，證券電子商務好象是坐飛機，大家通過其他的電話委托或者通過其他的途徑，像平時大家在開車一樣，實際上大家都知道，開車的事故率或者死亡率遠遠大過坐飛機的死亡率，因為坐飛機一出事就是大事，所以大家覺得好象坐飛機很不安全，實際上從技術上來講，包括從國家有關部門，包括證監會，包括公安部、安全部、國家密碼委對證券行業的要求非常嚴格，從安全的角度來看，我們國內的安全水平一點不亞于國外同行的水平。

　　王斌：網上交易確實是促進了證券業的發展，證券電子商務未來的發展方向是什么呢？我們請在座的張煒進一步跟大家介紹一下。

　　張煒：證券電子商務未來的發展方向也是我們業內包括一些關心證券市場發展、關心電子商務發展的同志們的非常熱門的一個討論話題，證券電子商務通過互聯網為客戶提供全部或者部分有償證券服務的活動及其過程，主要包括信息的采集、信息的分析、信息的發布、信息檢索、投資咨詢等等一系列的活動，我們定義為證券電子商務，這里所說的信息是指跟證券投資有關的信息，一般我們投資者接觸到兩市的公告、兩市的提示，包括投資咨詢的一些信息，廣義來講，包括行情咨詢都算是信息范圍之內，一般而言，提供證券電子商務的主體都是證券公司，服務對象是證券投資者，在各國的法律法規的規范下，也有一些公司可以從事證券電子商務一部分活動。證券電子商務本質來說是一種有償的服務，免費提供證券信息的網站系統我們還不能稱之為證券電子商務。目前典型的證券電子商務表現方式就是網上交易，與其他的電子商務形式相比，網上交易在業務上基本是全數據化的交易，很方便將多種證券業務的處理過程移植到互聯網上，網上交易成為成熟的電子商務的業務模式之一。

　　我重點說一下電子商務未來發展的方向，談到這個問題，剛才在主持人的數據當中已經看到，我國證券電子商務的發展經過四年的摸索，已經取得了相當不錯的成績，這里我有一個最新的數據，今年到2003年的6月份，我國證券公司的網上委托客戶開戶總數達到523萬人，跟去年同期相比上升7%，網上交易開戶已經占15%左右，從交易量上來講，交易量的占比，2000年全國占到2.97%，2001年是4.83%左右，2002年是8.57%，今年截止到上半年全國是13.11%，上升的速度是非常快的。拿我們公司來講，我們公司到6月份已經占到17%，這個發展速度是非常快的。今年“非典”對證券電子商務無形中推波助瀾了一把。從這個統計數據可以看出來，三四月份網上交易增幅非常大，我們電子商務經過99年、2000年是一個嘗試期，步入2001年到2002年初步發展的時期，從2003年以后，包括從去年我們業內人士才在探討的時候，都認為2003是網上交易發展迅速的年份，從目前來看，我們預計基本還是正確的，我個人估計，像全國的平均數字今年下來至少能達到16%、17%，這個發展速度是非常快的。

　　證券電子商務未來的發展方向是什么，我覺得首先還是強調一個對投資者的服務手段，因為證券電子商務由于它的開放性和它的電子化的兩個非常重要的特性，它可以把證券業務的很多過程都移植到互聯網上，所以可以說光是通過網絡，我們完全可以提供全程的證券的交易。

　　第二個，因為它的信息發布速度非常快，現場交易的情況下，營業部可能要貼一個公告，通過廣播告訴現場的客戶，它的客戶群體是非常有限的，通過網上發布，客戶群體是無限的。實際上來講，也是非常龐大的數字，從證券公司來講，有一種發展的動力，可以無限制降低它的經營的成本。從股民來講，因為證券公司可以低成本提供信息，換句話說，證券公司可以提供大量的信息，股民從這些大量的信息當中就可以有效地篩選出針對于自己的有用的信息，這是證券電子商務針對于傳統的證券業務最大的一個優勢。當然，我們國家的證券電子商務經過這兩年的發展，雖然今年進入了快速發展期，但是由于多方面的原因，我們證券公司都在努力摸索新的服務模式，新的服務手段，服務內容個性化和多樣化以及及時性是我們所有的證券公司發展電子商務追求的一個核心的目標。

　　朱永強：剛才張總對證券電子商務未來發展作了非常全面精辟的論述，我補充一點，從我們公司實踐來看，我們認為證券電子商務已經從一種單純的交易手段轉換成一種經營模式，這個從今年起特別明顯。由于證券公司最近在做什么事情，第一控制成本，第二控制經營風險，第三實現高效、快速的產品創新，從證券電子商務的特點來看，由于它的業務模式和它的技術特點決定的，這三個證券公司目前最大的需求都能夠得到很好的滿足。像從我們的實踐來看，證券公司做幾宗交易，交易以后，控制風險的需求和產品創新的需求基本上得到滿足，集中交易做好以后，網上交易的手段是一種最好的拓展業務，低成本拓展業務最好的手段，使證券公司各項業務創新都得到比較好的保障和滿足。我們認為證券電子商務將來肯定會成為主流經營模式。這是我的一個主要觀點。

　　王斌：證券電子商務在發展的過程中，引領證券進步的浪潮，在這個過程中，推動了證券公司實施集中交易系統，而且也推動了呼叫中心的建設，也使得傳統的IT系統更新換代，在這個過程中，實際上推動整個證券行業的一個制度的創新，其中包括證券公司內部進行了組織的創新，經紀業務網點的小型化，網上經紀業務呼之欲出，同時證券電子商務也促進了傭金的下調。現在，網上有一個網友提了一個問題，我想請在座的專家回答一下。

　　網友：國外的證券網上交易基本上由銀行代理包月制收費，提供客戶信息和安全保證，而不只是IT技術上的支持。我們現在的證券公司的做法是什么樣子的？它和銀行的關系是什么樣的？

　　朱永強：我先回答一下，我覺得這個問題實際上是兩個問題，第一個問題，網上交易的信息如何保證，第二個問題，和銀行的關系，根據我的了解，在國外證券公司像我了解的專門有一個證券保險公司是負責給投資者投保，這個在國內沒有。這里面作為一個網上交易的安全，它不是單純通過技術手段，要通過保險，通過相應的避險機制解決投資者本身財產的安全的顧慮。這是國外的一種涉及，銀行代理這個東西只是一種表現形式，代理這個東西讓你繳費。這個在國內沒有，現在實際上證券公司是從某種意義上是一種國家信譽在做保證，從大連證券來看，都從國家信譽在做保證，這一點我們的行業也在呼吁，在努力，在做這方面的制度的完善。這也是證券市場改革的一個必修課之一。和銀行的關系，我相信國外提的比較多的主要是指香港這方面的例子，香港銀行由于它的嚴格和地理形勢決定銀行代理商業務做的非常多。美國由于經營混業的發展，使得銀行、保險混業，銀行做了大量的證券代理業務，美國的證券公司是非常強的，不管從服務、渠道還是產品創新都是非常強的，基本上可以和銀行抗衡的，只不過后來由于美國的經營業混業的發展，導致了混業的形勢，投資者感覺在銀行這一塊提供證券服務。從目前國內形勢看，由于目前國內的經濟發展階段決定了現在還不能混業，要分業經營、分業管理，在目前這個階段，證券公司對投資者提供的更多是依靠自己的渠道來表現出來。

　　王斌：今天我們整個的座談的另一個主題是中國股市走向何方，很多網友都在提問題，中國股市到底向什么方向發展？我們請來了中國著名的股評專家陳浩，請陳浩先生給大家解答一下。

　　陳浩：各位網友的這個問題是指兩個方面，一個是這個市場將來是發展成為什么市場，通俗地說，中國股市將來是不是也會向美國華爾街一樣是一個成熟的資本市場，還是說這個過程要非常漫長，這個市場不解決這個問題那個問題，包括國有股的問題，你想搞投資不可能，這是兩種類型的觀點，一個層面的事情。將來這個市場的整體品質發展到什么方面，關于這方面我想我的回答也有點官方的語言的味道，無論如何這個市場總會越來越成熟，中國跟華爾街的距離會逐漸接近，但是你認為中國將來一定會成為華爾街，就這個問題我考察了大概五六個周邊市場，因為他們也是成熟市場，比如像韓國市場、日本市場、香港、臺灣甚至印度有一個股市，印度那個市場非常不活躍，實際上每個股市都有自己的模樣，你比較這近十二年六個股市的K線圖，發現完全都不一樣，但是有一點是可以肯定的，中國股市是所有市場中最不成熟的一個，其表現方式是這個市場振蕩和波動是最大的，它像猴一樣，不成熟得股市體現更多的是多動癥，成熟就比較穩健一些，這是一個層面的東西。

　　中國股市再發展十年會是什么樣子，我們只能說有一點可以肯定，它的波動性會逐漸變小，這個市場將來是投資還是投機呢，因為我們對華爾街目前有一點熟悉，因為這么長時間跟華爾街相互交流，我們也發現在華爾街投機并不是一個貶義詞，在華爾街也可以投機，什么是投機呢？按照新華詞典的解釋，投機是捕捉某種機會去投機。現實生活中我們說某個人太投機，偏偏領導剛剛一推門，他正好在干活，說他投機，但是在股市里這樣做可以得到獎勵，正好這個股市發展到一定程度，風險在降低，這個市場到底是投機還是投資，更多不是指投資者的行為層面，投資者是被動的，投資者來了，我為什么要投資，投資是獲取投資回報的一種行為，就是要獲得利潤的。所以，你要說市場的成熟，我想最重要應該是上市公司的品質，如果能有效地改善運營風格向發達市場這個方向發展，那是好事。如果這個市場成熟，不要問投資者，本來投資者就已經虧損了，結果再打一個棒子，說你投機，這就成賊打好人了。應該說本來是受害者，賺了他們的錢的人指責他們沒有投資理念，我覺得這個是不公平的。中國市場向什么方向發展？我們從這個層面上來說，我們完全有理由認為，中國市場將來上市公司的質量總會逐漸提高的，我說這個東西是有依據的，因為該解決的問題應該早就解決了，我們市場初期的定位不是為國企改革做貢獻嗎，這個貢獻估計做完了，國企該改也改了，要是這么長時間還沒有改革的企業，只剩下部委一級的大企業，到底有多少需要資本市場處理，他們有的是錢，未必一定是資本市場要出幾千個億給他們改革，重要的是他要獲得一種治理模式。我相信市場會逐漸變好。

　　另一個層面，未來市場可能是指股價走勢，中國股市到底是不是熊了這么長時間，還是要繼續熊下去，到底有幾年熊市，讓我們受到什么程度市場才能止跌呢，關于這個問題，我想首先我們需要建立一個對市場基本的理解，所有的市場都是波動的，基本的運行格局就是漲跌，要說中國股市的未來是上漲的概率更大一些，還是下跌的概率更大一些，我可以說我個人的判斷，一定是上漲的概率更大一些，因為跌了兩年多了，后面哪怕是明年一年還不怎么樣，那么第四年、第五年，我相信中國股市沒有本事走十年熊市，十年熊市的說法是聳人聽聞，因為中國經濟發展是健康的，因為我們說股市是什么？畢竟股市跟社會經濟主要的發展是呈現正相關的關系，一定程度的背離是可以的，但是永遠背離這里面就有人有毛病了，你怎么把這個股市搞之成這個樣子，如果真是十年熊市，到時候假如真是這樣的話，一定會有一個特別大的牛市去糾正這十年的偏差。中國股市的未來從這個層面上來說，到現在再說這句話已經比較輕松了，跌了兩年半了，再往后應該說市場上的機會會逐漸發育，可以說這么一句話，前途應該是光明的，最多不過是道路是曲折的。

　　網友：中國的證券市場現在有投資價值嗎？

　　陳浩：中國證券市場整體上的投資價值，就是投資回報率普遍曲線來說，還不如美國標準普爾的那么穩定，你說絕對沒有投資價值是不現實的，我們可以這樣說，中國股市大約有100多支股票是有投資價值的，這么回答應該是比較精確的，剩下的基本上沒有投資價值。

　　網友：我們國家在證券領域這個電子商務的發展，在行業自律方面應該是必不可少的，在這個領域，我們行業自律這一塊做了哪些工作？

　　朱永強：證監會做的工作比較到位，目前每個證券公司開網上交易都要經過證監會的審批，證監會請了一大批業內資深專家，和社會上很多中科院院士，包括國內的一些安全系統的專家做了很嚴密的評估。這一塊投資者關心安全做得比較到位，基于對投資者的利益的關懷，做了這方面的工作，這一點做得還是比較到位的。包括我們行業內部，證券電子商務的技術的交流，我們自己內部經常有一些交流和研討，我覺得這方面做得還是比較到位的。

　　張煒：我做一點補充，自律一方面有證監會為主的一些國家相關部門的規定，體現在技術跟業務的兩個層面，所謂技術層面關鍵的問題還是安全性的問題，包括日常的一些技術管理工作的問題，這方面證監會的工作做得非常到位，這幾年抓的非常緊。已經給絕大多數券商證券電子商務的運營的人員養成了一種自律的習慣，大家平時把安全放在第一要務，我想這個意識已經非常強了。第二個，從業務層面來講，目前國內證券電子商務的投資者或者使用者，基本上是以個人投資者為主，個人投資者我們券商為個人投資者作做的服務主要是投資咨詢的一些服務，這一塊證監會有非常多的規定，并不是說單獨針對于證券電子商務的活動本身的，實際上在證券電子商務活動當中，一樣是適用的。我想我們證券行業各家證券公司都在嚴格地遵守證監會的相關的規定，包括薦股的規定，包括信息發布的規定，其實信息發布這一塊國家還有很多其他的單位都對這一塊實行非常有效、而且非常及時、迅速的監管，從我們自身來講，對這一塊也是非常的嚴格的，包括從制度上像研究咨詢的設立總監，像新聞發布要設立總監等等，有一套相關的制度去控制這個東西。

　　王斌：在這幾年我們在編年鑒過程中，前一段時間我們了解整個證券行業，下面有IT技術委員會，基于證券電子商務發展，機構在做大量的工作，包括證券行業自身也是經常性做一些技術和發展上面的探討，就行業來說是非常先進的。今天談的主題是中國股市走向何方，在今年在投資理念上是否有一些變化？

　　陳浩：今年從年初開始，市場上的主題是價值投資，QFII進入中國之后，大部分的機構所談的投資理念也是價值投資，以至于我們不得不做一些專題節目探討價值投資的問題，就我個人觀點來說，作為一個股市來說，投資理念不應該有標準答案，叫投資者各有各的投資理念，不要問他到底是價值投資、成長策略，乃至是單純的條例，我們注意到的現實是這一個階段基于投資價值的行為，是目前的主流行為，主要是大部分的基金、券商，以及很多反應比較快的公眾投資者，在選擇股票的時候，比較注意這個股票的內在價值。要說價值投資本質的含義是通過未來股價的回升而獲取利益的行為，我們也注意到中國股市的價值投資似乎還帶有一定本土味道，中國股市永遠忘不了投機和博弈兩個詞，確實有一批股票主要以一部分汽車股為主，到現在為止還遵循著價值投資的原則，我看好這個產業我長期投資，包括銀行股鬧半天是某些市場的一些力量打著價值投資的旗號去博弈，我們又稱為價值博弈，這個市場我們可以這么去理解，投資者不必一定要相信市場的投資理念，一定是價值投資，只能說這個是現在市場的一個主題。你一定程度要防治某些投資者主要是大機構是以價值的名義進行投機，中國股市現在到底什么是主流，依我看，博弈還是它的主流，還是在投機，但是這個投機比以前溫和一點，以前會炒莫須有的東西。

　　網友：中國證券市場誠信狀況如何？

　　陳浩：中國證券市場的誠信狀況目前來說正在一定程度的改善，但是我們作為比較專業的分析人員，我們確實也覺得這個誠信問題是一個非常長期的問題，一時半會兒不可能完全解決，比如說什么叫誠信？這個人向公眾所表達的東西就是他實在的東西，如果單純說誠信，我看現在正在上市或者辦上市的公司，是不是在自己的臉上涂了一些化妝品，這個事情由于利益的原因，要做到完全的誠信，靠自覺是不行的。一定背后有非常嚴厲的對不誠信行為的制裁，如果這個市場不去制裁不誠信的企業，而只是說鼓勵大家要去誠信，那最后的市場是不可能完全建立信用的。

　　網友：對于中小投資人或者散戶投資者來說，他們面對未來的中國股市的機會，他們應該做哪些準備？

　　陳浩：我們現在把目前我們面臨的環境和機會各個方面給大家做一下綜合分析，首先作為一個可能大家不常使用的分析股市存量資金的方法，我們注意到目前市場所在的資金面的位置是自1996年7月到現在，市場資金最缺乏的那個區間，也就是市場低迷到什么程度呢？已經低迷到絕對的資金數值，但是場內的存量資金就是96年幾支股票市場的那一點資金，目前市場非常之低迷，非常之悲慘，毫無生氣、毫無希望，另一方面，可能意味著這個市場跌無可跌，因為再跌，因為股價的下跌，從本質上是資金的流失造成的，既有價值關系也有供求關系，這個股市有錢就可以有牛市，沒錢就沒有牛市，而沒錢是這樣，股市已經到了最沒錢的時候，從96年到現在這么多年時間內，還沒有出現比現在更沒錢的股市狀況。從這個角度來說，這個股市可能很快又會有錢，因為經濟循環，錢就是在國家里面轉，沒有跑到別的地方去，別處轉夠了還會回到你這個地方。對投資者的策略已經不鼓勵大家用非常強的熊市思維去考慮問題了，也就是我注意到現在很多投資者在風險規避意識非常強，比如說他可以獲利一點點就跑掉，然后他買任何東西都特別嚴格考慮價位、價格很多東西，差一點都不行，這可能導致什么結果呢，其實這個情況可能正好把股市做反，股市在2000年以上你想的是機會，一點都不想風險控制，等股市跌到現在這個地步，反而是風險意識非常強，這對于投資者來說，就犯了一個不太策略的投資原則，我們從資金可以引發這樣一個話題。從另外一個角度來看，大家是否應該注意到，其實不管大盤是不是將走入牛市，這個股市中的投資機會已經正在發育之中，比如說2003年，我們已經經歷過了汽車股漲了一大波，數字電視那波股票漲的不高，多多少少也漲了一些，我們做另外一個假設，假如中國股市就不給你像99年這樣的大牛市，難道股市人的都死絕了，我想不是，我們應該有點前瞻性，或者做兩手準備，中國股市從第四季度開始到明年無非兩個結果，一個結果可能按照某些分析人士所說的，2004年將是一個大牛市，大部分人不相信這個說法，如果是，那就無所謂了，就是傻瓜也能賺錢，如果不是，是大熊市嗎，我認為不大可能，當然現在這個位置向1400點、1300點給跌破一下，沒有什么關系。這個市場無非是兩種可能性，一種是牛市，另一種還是牛皮市，要求你捕捉局部的投資機會，如果我們進一步再想這個問題，將來中國股市還像12年以前那樣，要漲都漲，要跌都跌，已經不可能了。這就是它成熟的一面，將來這個市場投資機會并不是天賜于你的，我們現在說股市靠天吃飯，我要說中小投資者要擺脫這樣的情況，逐漸培養發掘市場機會的能力，而不是簡單的怨天尤人，今天有很多賺錢的，當然也有很多賠錢的，從今年整個上證指數來看，轉了一圈，從今年的一月份一直轉到現在，應該說股價叫不漲不跌，但是我們見到的是很多散戶今年又賠了一筆錢，與其說這樣，還不如不做，這就是一個能力的問題。所以，你要說中小投資者要干什么，我跟大家提出一個非常具體的建議，希望投資者去研究一下歷史上曾經發生過的牛市和牛市之前股市的一些跡象和征兆，然后去確定一下，假如行情變暖，你應該怎么做。我們一般是在牛市的時候想熊市的事，比如行情漲起來，我們要想萬一跌了怎么辦，在跌的時候，就是如何捕捉機會，包括整體的牛市的機會，或者局部牛市的機會。所以，投資者特別需要注意的問題，不要被市場所訓練，一說股市就罵娘，罵來罵去沒用，你必須做好準備。

　　網友：就現在我們來看看券商的一個生存狀態，他們是什么樣的生存狀態？

　　朱永強：目前券商生存狀態應該說是日子不太好過，夸張地說，就是度日如年，這理念分幾例情況，一例就是像我們這些比較老的券商，在2001年之前完全增資擴股的券商，由于當時都是基于牛市，整個經營相對比較粗獷，加上一些治理機構不太健全，這樣的歷史包袱比較重，這些券商普遍壓力比較大。還有一例券商，特別是2002年底，剛剛完成增資擴股，這類券商也很困惑，這類券商生存問題不大，他們手中有剛剛完成增資擴股的大把現金，由于整個市場進入一個重新洗牌、重新徹底轉型期，他們自身的工資定位和業務定位，包括他們是否能夠吸引優秀的專業人才，這是他們的困惑。

　　張煒：中國證券市場是在不斷地向著成熟去發展，券商其實也是這樣，前些年都說券商日子非常好過，確實在前些年的情況下，券商賺錢非常容易，經過這兩年半的熊市，我想對券商首先是一個深刻的思考，券商也在做很多的事情，包括完自身的治理機構，包括風險控制，包括提高產品創新能力和服務水平，這是券商我們在做的事情，我相信通過做這些事情，如果說明年或者后年再有像99年那樣大的牛市出現的話，券商的經營模式不像當初那么粗獷、那樣不注重風險的管理和控制，而是一味想著賺錢，券商作為市場的重要組成部分，隨著市場一起在成長、在成熟，也是市場成長和成熟的一個重要的推動力。

　　王斌：非常感謝在座的專家，也感謝新浪的網友能夠參與我們這次的直播活動，由于時間的關系，我們今天的交流馬上就要結束，我們現在請每一位專家跟各位網友說一句話。

　　張煒：首先我個人對中國股市的未來是充滿信心的，一方面我們券商在做很多工作，目的就是為了提高我們的服務水平，我們希望這個市場什么叫健康發展，就是大家都賺錢，市場參與的各方都能夠非常高興地賺到錢。我想作為券商、作為投資者，我的希望我們都能夠賺到錢，這是我最大的希望。

　　朱永強：希望我們券商和投資者一起隨著中國經濟和中國社會的發展一起發展，一起成長，因為中國社會是一個轉型國家，是一個新興經濟，它的未來情景是燦爛的。

　　陳浩：我謹代表我個人作一個期望，或者作一個祈禱，希望公共投資者該賠的錢在過去已經賠完了，付出的成本都已經付出了，來年包括今年后面的一些時間，能夠給大家足夠多的投資回報，我希望這個市場能夠對得起我們的投資者。

　　王斌：整個證券行業的發展取決于我們的網友，取決于我們在座的一些專家取決于社會各個方面對證券市場的投入，在這個過程中，新浪將舉辦各種各樣的論壇，有利于在這個過程中，我們跟網民進行更大范圍的溝通，由于時間的關系，這次活動到此結束，謝謝大家！