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| 中信奪食 百億資金過閘長(zhǎng)江電力(圖) |
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| http://whmsebhyy.com 2003年09月09日 09:34 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 |
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阿淳／fotoe中信奪食中金 百億資金過閘長(zhǎng)江電力 本報(bào)記者 馬騰 劉欣 北京報(bào)道
炎炎夏日的最后一顆汗水終于不必落入拉閘限電的夢(mèng)魘，長(zhǎng)江電力發(fā)行在即，今年61.3億千瓦時(shí)的發(fā)電量，一如初秋劫暑的風(fēng)雨。
據(jù)消息人士透露，長(zhǎng)江電力發(fā)行和上市只待證監(jiān)會(huì)落槌，自9月開始的任何一天都可能登陸A股市場(chǎng)。他說，最新的可靠消息是，證監(jiān)會(huì)傾向于9月11日下發(fā)批文，這樣長(zhǎng)江電力最早可以在9月12日刊登招股說明書。
他還透露，長(zhǎng)江電力此次發(fā)行23.6億股，向戰(zhàn)略投資者詢價(jià)區(qū)間為4—4.5元，最有可能的定價(jià)是4.3元。長(zhǎng)江電力將成為招商銀行、中石化之后A股市場(chǎng)上的又一只籌資過百億元的巨頭股。
然而與爭(zhēng)議綿延至今的中石化高定價(jià)不同，長(zhǎng)江電力定位為低價(jià)藍(lán)籌股。這位人士透露，長(zhǎng)江電力2002年每股收益為0.08元左右，不過今年四臺(tái)機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電，業(yè)績(jī)有可能成倍增長(zhǎng)至每股0.24元，如果不出意外，明年業(yè)績(jī)?nèi)杂信噬臻g。
他認(rèn)為，正常來講，長(zhǎng)江電力將不會(huì)重蹈中石化上市之后即跌破發(fā)行價(jià)的窘境。
他說，長(zhǎng)江電力此次配售戰(zhàn)略投資人的額度為發(fā)行總額的20％，有15家機(jī)構(gòu)從激烈競(jìng)爭(zhēng)中勝出，分持股數(shù)比例不一。戰(zhàn)略投資人趨之若鶩，可以說是其上市的預(yù)演，長(zhǎng)江電力應(yīng)該能給沉悶的A股市場(chǎng)帶來幾許悸動(dòng)。
中信奪食中金
承銷長(zhǎng)江電力意味著中信終于可以與中金公司站在同一起跑線上，并且同樣擁有堅(jiān)韌而極富爆發(fā)力的腳踝。
有內(nèi)部人士說，中金公司本來先于中信證券進(jìn)駐三峽，著手長(zhǎng)江電力先期的改制工作。長(zhǎng)江電力股份公司凈資產(chǎn)為96億元人民幣，按照新股發(fā)行融資額不超過凈資產(chǎn)2倍計(jì)算，其最大融資額為192億元人民幣。如此巨額籌資，中金志在必得。
然而，中信證券決意一拼高下。據(jù)業(yè)內(nèi)有關(guān)人士介紹，除實(shí)力之外，中信證券的錦囊之中還有三件法寶。
其一，中國(guó)三峽總公司1997年首次進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，迄今面向社會(huì)公開發(fā)行了5期企業(yè)債券，共募集資金160億元。除第一次＇96三峽債中信證券為副主承銷商外，其余全部由中信證券擔(dān)綱主承銷商，中金公司則一直屈居副主承銷商。有來自三峽工程的財(cái)務(wù)專家預(yù)測(cè)，三峽債每年將比同期五年期以上銀行貸款降低成本約1.5億元，這對(duì)三峽工程總投資不超過1800億元的目標(biāo)舉足輕重，而且每期三峽債均上市即告售罄，中信證券發(fā)行三峽債的空前成功，使它在爭(zhēng)奪長(zhǎng)江電力承銷資格時(shí)擁有了中金公司不可比擬的話語權(quán)以及日久彌深的人脈。
其二，現(xiàn)任中國(guó)長(zhǎng)江三峽開發(fā)總公司副總經(jīng)理、黨組成員林初學(xué)先生，1982年從浙江大學(xué)畢業(yè)后加盟中信公司。林初學(xué)歷任中信公司業(yè)務(wù)部機(jī)電處副處長(zhǎng)，中信渤海鋁工程辦公室主任，中信興業(yè)信托投資公司計(jì)算機(jī)處處長(zhǎng)、襄理，中信證券公司副總經(jīng)理，中信公司財(cái)務(wù)部副主任、管理信息中心主任、中信網(wǎng)絡(luò)金融辦公室常務(wù)副主任。2002年調(diào)入中國(guó)三峽總公司，2002年11月長(zhǎng)江電力成立，林初學(xué)當(dāng)選為長(zhǎng)江電力監(jiān)事會(huì)主席，為副部級(jí)干部。
其三，中信證券現(xiàn)任副總經(jīng)理德地立人先生，曾任日本大和證券公司主任，美國(guó)大和證券公司高級(jí)副總裁，香港大和證券公司董事兼執(zhí)行副總裁，大和證券北京代表處首席代表，大和證券新加坡公司總裁，大和證券SMBC北京代表處首席代表。這位50歲的國(guó)際投行資深人士，諳熟中國(guó)國(guó)情，上任之后即提出力爭(zhēng)大型國(guó)企項(xiàng)目的新戰(zhàn)略。
另據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士稱，由于世界銀行等一些國(guó)際性金融組織對(duì)環(huán)境影響、社會(huì)影響的評(píng)價(jià)要求嚴(yán)格，水電項(xiàng)目開發(fā)幾乎都得不到國(guó)際和地區(qū)性金融組織的融資，這樣三峽工程海外融資幾無可能。1994年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)三峽工程總體籌資原則為：“國(guó)內(nèi)融資與國(guó)外融資相結(jié)合，以國(guó)內(nèi)融資為主；長(zhǎng)期資金與短期資金相結(jié)合，以長(zhǎng)期資金為主；債權(quán)融資與股權(quán)融資相結(jié)合，以債權(quán)融資為主”，一直立足國(guó)內(nèi)的中信證券顯然比常年征戰(zhàn)海外市場(chǎng)的中金公司更具優(yōu)勢(shì)。
天時(shí)、地利、人和，中信證券如愿以償。
內(nèi)部人士透露，長(zhǎng)江電力創(chuàng)立不到兩個(gè)月，2002年11月20日與中信證券簽訂《輔導(dǎo)協(xié)議》。2002年11月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意長(zhǎng)江電力進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。
2003年5月29日，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)了長(zhǎng)江電力上市和三峽發(fā)電資產(chǎn)收購(gòu)總體方案；7月11日，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告獲國(guó)資委核準(zhǔn)；7月18日，發(fā)行上市申請(qǐng)獲發(fā)審會(huì)通過。
2003年6月6日，長(zhǎng)江電力組成A股發(fā)行承銷團(tuán)，該承銷團(tuán)陣容豪華，共由40家券商組成，中信證券為主承銷商，廣發(fā)證券、中銀國(guó)際、國(guó)泰君安、銀河證券為副主承銷商。承銷團(tuán)的其余券商將分享總承銷費(fèi)用的1／4左右。而同樣受到邀請(qǐng)的中金公司選擇了悄然離開。
長(zhǎng)江電力將在2009年前收購(gòu)三峽開發(fā)總公司的26臺(tái)發(fā)電機(jī)組。據(jù)消息人士透露，機(jī)組安裝完成速度計(jì)劃是：左岸電站2003年4臺(tái)、2004年4臺(tái)、2005年4臺(tái)、2006年2臺(tái)；右岸電站2007年3臺(tái)、2008年5臺(tái)、2009年4臺(tái)，耗資1200億左右，將主要由債權(quán)融資和股權(quán)融資為主，其中有1／4將主要在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行滾動(dòng)的股權(quán)融資。具體融資計(jì)劃將在長(zhǎng)江電力的招股說明書中作出說明。中信證券將在這塊舉世矚目的陣地上持續(xù)作戰(zhàn)，長(zhǎng)江電力成就了中信證券國(guó)內(nèi)投行新寡頭夢(mèng)想。
金融機(jī)構(gòu)赤壁鏖戰(zhàn)
三峽工程建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)17年，所需資金計(jì)劃為1800億元人民幣，工程效益顯著，三峽工程開發(fā)總公司以及長(zhǎng)江電力一直就是各金融機(jī)構(gòu)營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)的赤壁戰(zhàn)場(chǎng)。三峽總公司有關(guān)人士說，國(guó)內(nèi)各大國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行甚至國(guó)外銀行如花旗均與之有過數(shù)次接觸。
本次長(zhǎng)江電力發(fā)行，各家商業(yè)銀行使盡解數(shù)爭(zhēng)取成為100億人民幣的托管銀行，而各家銀行與三峽工程難理親疏。
按國(guó)務(wù)院的規(guī)定，三峽工程的融資渠道分別來自三峽建設(shè)基金、商業(yè)貸款、政策性貸款、出口信貸、發(fā)債與發(fā)行股票六大部分。
據(jù)中國(guó)三峽總公司總會(huì)計(jì)師劉匡華介紹，國(guó)家開發(fā)銀行從1994年至2003年，每年為三峽工程提供貸款30億元，總額達(dá)300億元，貸款期限15年；1998年，中國(guó)三峽總公司與中國(guó)建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀行簽訂了貸款總額110億元人民幣的授信協(xié)議，貸款期限3年，滾動(dòng)使用，借新還舊、蓄短還長(zhǎng)；從1999年起，中國(guó)三峽總公司開始使用短期臨時(shí)搭橋貸款，每年使用搭橋貸款的規(guī)模都在20億－30億元之間；中國(guó)三峽總公司還在國(guó)內(nèi)銀行間引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，各商業(yè)銀行均做出對(duì)中國(guó)三峽總公司在貸款利率基礎(chǔ)上下浮10％的承諾。
與三峽工程淵源最長(zhǎng)久的當(dāng)數(shù)中國(guó)建設(shè)銀行。據(jù)建設(shè)銀行新聞發(fā)言人介紹，建行于1992年率先為三峽工程設(shè)立了專門的服務(wù)機(jī)構(gòu)———三峽工程專業(yè)分行，截至今年5月底，建行為三峽工程提供信貸資金累計(jì)已達(dá)73億元。建行累計(jì)經(jīng)辦三峽工程資金908億元，經(jīng)辦移民資金323.37億元。2001年，建行成立以副行長(zhǎng)宋密為組長(zhǎng)的服務(wù)三峽工程領(lǐng)導(dǎo)小組和以總行公司業(yè)務(wù)部牽頭的客戶服務(wù)小組。2003年，建行重新對(duì)三峽工程開發(fā)總公司給予巨額綜合授信額度，宋密副行長(zhǎng)親自擔(dān)任首席客戶經(jīng)理。
長(zhǎng)江電力成立之后，建行立即與之簽署協(xié)議，向其提供綜合授信額度380億元人民幣，用于電力生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和投資。
建行的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是新銳的招商銀行。招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華親自數(shù)次前往三峽。2003年8月24日，長(zhǎng)江電力發(fā)行已是箭在弦上，馬尉華同香港招商局集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)秦曉、總裁傅育寧一同考察三峽工程。秦曉曾在中信實(shí)業(yè)銀行、中信集團(tuán)公司等擔(dān)任總裁要職。然而此時(shí)花落誰家其實(shí)已經(jīng)沒有懸念。
2003年2月14日，中國(guó)長(zhǎng)江電力股份公司與中國(guó)民生銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，期限為5年，這是民生銀行與長(zhǎng)江電力公司的首次聯(lián)手，同時(shí)也是民生銀行與中國(guó)三峽總公司的二度合作。
民生銀行為服務(wù)三峽工程專門成立了三峽金融服務(wù)組，雙方就合作范圍、合作方式、授信業(yè)務(wù)、電費(fèi)回收、個(gè)人金融和金融創(chuàng)新等達(dá)成了合作協(xié)議。
在此次儀式上，全國(guó)工商界德高望重的經(jīng)叔平專程從北京趕到三峽出席簽字儀式。經(jīng)叔平為全國(guó)政協(xié)副主席、民生銀行董事長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)叔平亦為中信集團(tuán)董事。
經(jīng)叔平的親自上陣終于使民生銀行可以在長(zhǎng)江電力的發(fā)行中一亮風(fēng)頭。
機(jī)構(gòu)虛席以待
近一個(gè)月以來，A股市場(chǎng)上的電力板塊普遍走勢(shì)疲弱，并有出貨跡象。有基金經(jīng)理人表示，基金和其它投資機(jī)構(gòu)正在長(zhǎng)江電力正式上市之前調(diào)整倉位，以保證有足夠的資金和空間消納長(zhǎng)江電力。
有基金經(jīng)理認(rèn)為，機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)江電力的發(fā)行持樂觀態(tài)度，主要從兩個(gè)方面考慮。一方面，盡管目前A股市場(chǎng)低迷，但資金充裕，百億資金并不會(huì)有抽血之虞。另一方面，長(zhǎng)江電力有三大亮點(diǎn)。
其一是電量。據(jù)悉，中信證券曾經(jīng)將電量有可能供大于求寫進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)因素，但是今年酷暑19個(gè)省市用電告急，長(zhǎng)江電力將不會(huì)重現(xiàn)1997年大江截流時(shí)，天生橋一級(jí)、二灘電賣不出去的尷尬。
國(guó)家開發(fā)銀行顧問、長(zhǎng)江電力獨(dú)立董事、電力經(jīng)濟(jì)專家吳敬儒指出，電力供應(yīng)短缺正是在于在建規(guī)模嚴(yán)重不足。他說，“十五”后三年能夠投資的機(jī)組只有6000多萬千瓦，主要原因是當(dāng)時(shí)決策部門三個(gè)判斷失誤：一是全國(guó)電力富余；二是今后的電力增長(zhǎng)大概是3％到4％；三是三年不開新項(xiàng)目。2004年缺電已成定局，此種嚴(yán)峻局勢(shì)可能在未來三年內(nèi)延續(xù)。
他說，目前全國(guó)的裝機(jī)容量缺口約為2000萬千瓦，三峽工程首批4臺(tái)機(jī)組容量的總和為280萬千瓦。據(jù)預(yù)測(cè)，按年平均6.6％－7.0％的增長(zhǎng)速度計(jì)算，到2010年我國(guó)全社會(huì)用電量將達(dá)到27000億千瓦時(shí)左右，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘繉⑦_(dá)6億千瓦左右。屆時(shí)，三峽水電站全部26臺(tái)單機(jī)容量70萬千瓦的發(fā)電機(jī)組也
都將投產(chǎn)，電站年平均發(fā)電量將達(dá)到846.8億千瓦時(shí)，裝機(jī)總?cè)萘繉⑦_(dá)到1820萬千瓦，而占全社會(huì)用電量和全國(guó)發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘康谋壤仓挥?.1％和3％。
權(quán)威資料顯示，今年三峽電將輸往華東電網(wǎng)28.1億千瓦時(shí)、華中電網(wǎng)25.5億千瓦時(shí)和重慶市7.7億千瓦時(shí)。其中華東電網(wǎng)所屬的上海、江蘇、浙江各分配12億千瓦時(shí)、8.7億千瓦時(shí)、7.4億千瓦時(shí)，華中電網(wǎng)所屬的河南、湖北、湖南各分配13.3億千瓦時(shí)、8.1億千瓦時(shí)、4.1億千瓦時(shí)。
據(jù)有關(guān)專家介紹，按原國(guó)家計(jì)委的方案，2004年在三（峽）廣（東）直流輸電工程投產(chǎn)前，三峽電力電量按照5：5送往華東和華中。三（峽）廣（東）直流投產(chǎn)后，汛期向華東和廣東按照5：5的比例送電，在分別達(dá)到這兩個(gè)地區(qū)設(shè)計(jì)的輸電能力720萬千瓦和300萬千瓦以后，其余電力均送華中。在非汛期，電力分配以16％、40％和44％的比例，分別向廣東、華東和華中輸送；考慮華中枯水期缺電量需要適當(dāng)多受電量，廣東、華東、華中的受電量比例原則上調(diào)整為16％、32％和52％。考慮到近期江西、安徽電力較為富余，“十五”期間三峽電不送江西和安徽。
其二是電價(jià)。三峽電0.25元的上網(wǎng)電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。有專家測(cè)算，0.25元的電價(jià)將使長(zhǎng)江電力的利潤(rùn)高于行業(yè)平均水平2分錢。長(zhǎng)江電力總經(jīng)理李永安介紹，目前全國(guó)平均上網(wǎng)電價(jià)為每千瓦時(shí)0.29元，上海為0.38元，華東平均電價(jià)為0.35元，華中地區(qū)為0.30元。
長(zhǎng)江電力將于明年4月開始向廣東供電，按照國(guó)家有關(guān)部門的核定價(jià)格，供應(yīng)廣東的電價(jià)比內(nèi)地其它地區(qū)稍高，并網(wǎng)電價(jià)為0.39元，這將成為明年長(zhǎng)江電力的一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
在長(zhǎng)江電力上半年經(jīng)營(yíng)分析會(huì)上，由于三峽電廠機(jī)組提前發(fā)電，公司調(diào)整了2003年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：年發(fā)電量力爭(zhēng)完成224億千瓦時(shí)；全年利潤(rùn)從1..11億元提高到14.52億元。
其三，國(guó)家政策的支持。據(jù)長(zhǎng)江電力內(nèi)部人士稱，經(jīng)國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)，長(zhǎng)江電力所屬葛洲壩電廠上網(wǎng)電價(jià)提高為0.151元／千瓦時(shí)，從2003年1月1日開始執(zhí)行，至競(jìng)價(jià)上網(wǎng)時(shí)結(jié)束。經(jīng)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局批準(zhǔn)，從2003年1月1日起，葛洲壩電廠按適用稅率征收增值稅，稅收負(fù)擔(dān)超過8％部分實(shí)行即征即退的政策。
盡管中金公司將在長(zhǎng)達(dá)5年的時(shí)間里，只能做一個(gè)失落的旁觀者，但是中金公司的一位資深人士還是看好長(zhǎng)江電力的發(fā)行上市。他說，對(duì)于中國(guó)A股市場(chǎng)來說，長(zhǎng)江電力這類的上市企業(yè)不僅僅能成為一只壓箱底的藏品，更重要的是，它們可能匯集為改善資本市場(chǎng)的一股力量。
圖：
近3年上市公司發(fā)行A股高額籌資情況
數(shù)據(jù)提供：上海財(cái)華信息技術(shù)有限公司
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