高利

　　大股東把上市公司當做“提款機”導致公司被掏空，上市公司胡亂擔保導致風險急劇增加，這些屢禁不止的、愈演愈烈的現象，已對中國上市公司健康發展乃至生存產生了不可忽視的影響。

　　近日，中國證監會與國資委聯合發布了《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，對限制大股東侵占上市公司權益，保護中小股東合法權益開出一劑猛藥。

　　“父欠子債”由來已久提款導致“子”被掏空

　　關于上市公司資金被控股股東及其他關聯方占用，或者上市公司隨意對外擔保等問題已存在多年，監管部門一直試圖通過強制性信息披露、加強巡查及譴責問題公司等方式，來減少或杜絕類似問題的出現。

　　之所以再次發出《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，其含義值得深思。

　　盡管近年來在大股東侵占上市公司的問題，已在監管日益嚴格的環境下得到收斂，但前幾年遺留的問題所產生的后果卻是嚴重的，這不能不引起監管部門新的警覺。

　　像ST輕騎，其總資產不過10個億，大股東欠款就達28億，直接導致其2002年巨虧34億元，創下中國股市之最。

　　還有*ST興業（600603），被大股東占用資金5.9億元且久拖不還，致使該公司陷入財務困境，接連被銀行和其他債權人逼債。由于不能收回被大股東占用的資金，該公司在2002年巨虧之后，今年上半年繼續虧損。

　　*ST南華（000660）控股股東的欠款已高達7億多元，但至今年上半年仍沒有任何還款行動，*ST南華開始走向死胡同的盡頭。

　　違規占用現象愈演愈烈欠款導致公司“失血休克”

　　如果說上述公司是一些盡人皆知的老牌問題股，那么，像湘酒鬼（000799）、ST中魯B（200992）、*ST江紙（600053）等新的問題公司，就更加揭示了針對此類問題必須開出猛藥的必要性。

　　如1997年上市的江西紙業，每股收益一直穩定在0.20元以上。但2001年公司突然曝出9.9億元的關聯欠款,高額的壞賬計提，使得江紙一下子背上了虧損的包袱。這筆巨額欠款約為江西紙業股東權益的3倍，是江西紙業首發募集及配股募集資金總和的2倍多。

　　如今,這近10億元的資金究竟流向哪里,沒有人能夠講得清楚。隨后,在各方壓力下,大股東江紙集團及關聯企業提出了清欠方案,承諾在2002年內歸還6.7億元欠款,剩余款項在2003年12月31日前全部還清。

　　但由于大股東已經是泥菩薩過河，自身難保，巨額欠款的大頭只有上市公司以計提壞賬的方式來承擔，到頭來遭受損失的是廣大中小股東。

　　一系列監管措施接連出臺力圖約束和遏止違法侵占

　　早在2002年下半年，證監會對第六號股票發行審核標準備忘錄進行重新修訂，出臺了《關于

　　發行人的控股股東或實際控制人存在巨額債務或出現資不抵債情況時的審核標準》的備忘錄，防范控股股東或實際控制人因存在巨額債務或出現資不抵債，而占用上市公司資金，從而損害股份公司及中小投資者利益的行為。

　　該文件不僅要求發行人在招股說明書中作特別風險提示，披露發行人存在控股股東或實際控制人可能損害中小投資者利益的風險。

　　同時，對發行人的控股股東或實際控制人最近一年末的母公司資產負債表存在巨額債務（負債額2億元以上且資產負債率超過70％）或出現資不抵債，且最近一年的合并利潤表反映該控股股東或實際控制人處于微利甚至虧損狀態的，提請發審委應按規定程序提出關注其高風險的建議。

　　而且，針對濟南上市公司大股東及關聯企業擠占挪用上市公司45.5億巨額資金，嚴重影響和制約了上市公司的經營發展，損害了其他中小股東的合法權益的現狀，濟南證管辦今年上半年出臺關于《促進上市公司規范運作意見》，并提請省政府予以轉發，要求轄區內各地認真貫徹落實，從制度入手，避免新的占用，并采取一切可能的辦法進行清欠。

　　證監會國資委開出猛藥聯手監管處罰愈加嚴厲

　　此次通知更加明確：嚴格限制控股股東及其他關聯方占用上市公司資金；上市公司對外擔保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產的50%；對《通知》發布前違規占用資金、對外擔保形成的或有債務，公司在每個會計年度應至少下降30%；控股股東及其關聯方原則上應以現金償還占用的上市公司資金。

　　顯然，以往文件的覆蓋范圍與監管力度，都無法與此次《通知》相比。

　　而此次出臺的監管部門是中國證監會與國資委，與以往證監會一家出面不同。一方面，新成立的國資委為了在維護國有資產安全方面開始發揮應有的作用；同時，這種聯合發文的威懾力也會比以往要大。

　　人們希望更加規范的法規指引和更加嚴厲的處罰，能夠從根本上杜絕和減少上市公司經營管理過程中的不規范和違法行為。

　　當我們的市場進一步得到凈化，對投資者的吸引力才會更大，市場也才能夠在一個健康的環境中得到快速發展。

　　供圖/Photocome