托馬斯

　　就在美國在線與時代華納的合并被業內人士翻來覆去地評論并在各個場合引為經典的失敗案例之際，財大氣粗的跨國巨頭再次顯示出健壯的胃口。9月初，工業巨頭通用電氣宣布準備將其旗下的NBC與維旺迪環球（VivendiUniversal）在美國的資產合并。

　　消息傳出后，業內人士一片叫好，只是人們難以判斷這些“業內人士”究竟是哪一個行業的人士。著名的投資銀行摩根大通將通用電氣的股票評級從“表現較差”提高為“表現平平”。摩根大通表示，與維旺迪的合并體現了NBC良好的戰略意識以及對通用電氣而言相當好的財務運用，隨著時間的推移，合并將使每股營運盈余產生適度的增長，并且具有潛在的穩定的盈余增長能力。雖然不能確定資產的增長是體現在損益表上還是資產平衡表上，但估計NBC與維旺迪環球的結合將產生38億美元的盈利，即使在收益上沒有增長，估計今后通過新股發行也將使公司財務更具有彈性。

　　然而，這些人士忘了一個基本的事實：維旺迪集團為何要出售維旺迪環球？說到底，是因為過度收購損害了集團的財務狀況。

　　《華爾街日報》對此評論說，像通用電氣這樣財大氣粗又喜歡收購的大公司在收購問題上通常可能會因為兩種情況犯錯誤：要么是出的價太高了，要么是倉促收購后才發現，他們事先根本沒考慮到怎么來經營它們。

　　從很多方面看，這次收購對通用電氣的確是筆好交易。通用電氣至少可以增加兩個市場影響力很強的有線頻道和一家實力雄厚的電視產品公司，而它付出的代價卻很少。它不用從口袋里掏現金，只需承擔少量債務，并允許維旺迪用未來幾年中通用電氣付給它的價值4億美元的股票作抵押來貸款。

　　但問題是：通用電氣同意收購的原因到底是因為它真的看好媒體業務，還是只是因為交易的財務條款看起來很劃算？

　　媒體行業競爭之激烈遠遠超過通用電氣涉足的其它行業，在那些行業里，通用電氣可以憑借其雄厚的財務實力和強大的品牌號召力過關斬將。通用電氣的管理人士曾說過，他們對擁有電影制片廠不感興趣，這塊業務盈利前景難料，而且很難突出個性。

　　通用電氣管理人士指出，在他們的領導下，NBC的經營記錄相當不錯，他們以此說明將收購的維旺迪資產可以與通用電氣自身的業務很好地融合。這很像韋爾奇時代公司的慣常套路——畢竟，在20年間，韋爾奇就是通過收購不同類型的資產保持業務的強勁增長的。但請別忘了這一點：時過境遷。伊梅爾特上任時，通用電氣的增長率仍保持雙位數字，但僅僅過了4天，“9·11”事件就爆發了，恐怖襲擊令通用電氣旗下的保險公司元氣大傷。所以，當今年中秋節人們吃著月餅的時候，請多想想兩年前發生的事情，看看在這個多變的時代還保持過去的戰略不變是否明智。