新股、次新股業績大面積滑坡影響了投資者的信心，而業內人士指出，這種現象的出現與當前新股發行體制存在的弊端不無關系。

　　一位有多年從事新股發行工作經驗的投行人士對記者說，券商在向證監會推薦申請發行股票的公司之前，已對項目進行了反復審核，包括由項目評估小組初審、制作申報材料，由外聘律師、注冊會計師、行業研究人員等專家組成的內核委員會復核。之所以做這么多前 期工作，就是為了提高項目質量，發揮每個券商“通道”的效益。材料上會以后，經過發審委討論，最后核準公司發行新股。應該說，這樣層層篩選留下來的公司理應是經得起挑剔的。然而，卻還是出現了事與愿違的情況，其實新股質量難以保證，真正的根源還在制度本身。

　　首先，從上市資源來看，那些尚處在高利潤階段的公司并不想過早引入新股東來分食老股東的利潤，而那些信譽好的企業在目前債權融資成本較低、渠道暢通的情況下也不會選擇上市，提出上市申請的往往都是資金缺口較大又急需改善資本結構，或者希望以上市作為原股東資本退出途徑的公司。在這種狀況下，一些公司出現包裝利潤抬高發行價、拿募集資金還貸、大股東資產套現等損害新股東利益的行為，也就不足為怪了。

　　其次，現在公司發行審核的流轉速度慢，周期長。以前一家公司從中介進場到上會審核，再到排期發行上市，一般需兩年左右的時間，而現在幾乎要三到四年。消息靈通人士稱，到今年上半年，已有一百多家已經通過發審委的公司在排隊等待發行上市，以每周發兩家的速度計算就足夠排上一年，由于周期拉得過長，原來前景好的項目往往會因超過時效而喪失優勢。如2001年上市目前已戴上“＊ST”帽子的中農資源，它的一些項目是1998年或1999年立項的，而公司上市時已經錯過了投資的最佳時機。許多行業發展具有明顯的周期性，公司籌資計劃往往也是根據這個周期制定的，如果擬發行公司沒有踏準監管部門擬定的發行節奏，上市項目的效益就會受到影響。

　　此外，發行核準制下，新股的發行條件、發行市盈率等仍受到很多限制。從2001年11月起，大多數股票的發行市盈率均控制在20倍之下。市盈率的高低取決于發行價與上年每股收益，在發行股本固定的情況下，為了提高發行價、募集更多的資金，難免會出現用會計手段調高凈利潤的情況。

　　針對上述情況，業內人士指出，只有進一步抓好發行上市這個環節，才能從根本上保證新上市公司的質量。

　　(上海證券報記者 朱莉)