債券收益率曲線是描述在某一時點上(或某一天)一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數量關系的一條趨勢曲線,即在直角坐標系中,以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。研究債券收益率曲線具有重要的意義,對于投資者而言,可以用來作為預測債券的發行投標利率、在二級市場上選擇債券投資券種和預測債券價格的分析工具；對于發行人而言,可為其發行債券、進行資產負債管理提供參考。

　　債券收益率曲線的形狀可以反映出當時長短期利率水平之間的關系,它是市場對當前經濟狀況的判斷及對未來經濟走勢預期(包括經濟增長、通貨膨脹、資本回報率等)的結果。債券收益率曲線通常表現為四種情況,一是正向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越高,也就意味社會經濟處于增長期階段；二是反向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越低,也就意味著社會經濟進入衰退期；三是水平收益率曲線,表明收益率的高低與投資期限的長短無關,也就意味著社會經濟出現極不正常情況；四是波動收益率曲線,表明債券收益率隨投資期限不同而呈現波浪變動,也就意味著社會經濟未來有可能出現波動。

　　在一般情況下,債券收益率曲線通常是一個有一定角度的正向曲線,即長期利率應在相當程度上高于短期利率。這是由投資者的流動性偏好引起的,由于期限短的債券其流動性要好于期限長的債券,作為流動性較差的補償,期限長的債券收益率也就要高于期限短的收益率。當然,當資金緊俏導致供需不平衡時,也可能出現短高長低的反向收益率曲線。

　　債券收益率曲線是靜態的,隨著時點的變化債券收益率曲線也隨著變化。但是,通過對債券交易的歷史數據的分析,找出債券收益率與到期期限之間的數量關系,形成合理有效的債券收益率曲線,從而可以用之來分析和預測當前不同期限的收益率水平。

　　個人投資者在進行債券投資時,可以利用某些專業機構提供的收益率曲線進行分析,作為自主投資的一個參考。如中央國債登記結算公司在中國債券信息網上提供的收益率曲線,該曲線是根據銀行間債券市場所選取的一些基準債券的收益率所形成的。該網提供的每日以基準債券的市場價格繪制成的收益率曲線,可為投資者分析在銀行柜臺債券市場交易的債券的價格提供參考。投資者在其收益率曲線界面上,只要輸入債券的剩余到期期限,就可得到相應的收益率水平。通過該收益率水平可計算出相應債券的價格,由此可作為投資者的交易參考。

　　投資者還可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢,采取相應的投資策略的管理方法。如果預期收益率曲線基本維持不變,且目前收益率曲線是向上傾斜的,則可以買入期限較長的債券；如果預期收益率曲線變陡,則可以買入短期債券,賣出長期債券；如果預期收益率曲線將變得較為平坦時,則可以買入長期債券,賣出短期債券。如果預期正確,上述投資策略可以為投資者降低風險,提高收益。上海證券報中央國債登記結算公司蔡國喜