最近,邊緣化一詞在證券市場也流行起來。較早出現的一種說法是,封閉式證券投資基金在證券投資基金中已經邊緣化。最近,輿論對核心資產頗為關注。既然有核心資產,那么,相對的似乎應該是邊緣資產。

　　證券市場存在一些被人忽略的信息。8月27日,在7.02元有3筆總計210手的成商集團成交。當時,成商集團在要約收購期內,要約收購價為7.04元。投資者賣出股票,需要支付過戶費 、印花稅、傭金。要約收購報告書未涉及投資者接受收購時是否需要支付上述費用。但不管怎樣,按7.04元的價格賣給要約收購人,總比以7.02元的價格在證券交易所賣出劃算。如果投資者支付的費用相同,那么,210手股票每股差0.02元,總計也要差420元。當然,在證券交易所賣出,第二天就可以收到現金。而8月27日預受要約,按規定,在要約收購期屆滿后的第二個交易日,財務顧問將收購人繳存的預受要約股份所需收購資金,及時劃至上海登記結算分公司指定帳戶,并向其申請辦理預受要約股份的過戶手續。因此,投資者拿到現金,應該是在9月4日以后。但僅僅相差幾天,愿意至少以便宜2.84‰的價格賤賣,是使人難以理解的。理論上看,按現行的收購方案,哪怕指數調整幅度再深,要約收購期內的股票價格應該是以收購價為下限的。但成商集團的案例確實推翻了這一理論。其原因可能是兩種:一是投資者愿意支付昂貴的成本,立即拿到現金；二是投資者未獲知成商集團被要約收購的信息。如果是后一種情況,不妨稱為證券信息的邊緣化。

　　上市公司業績有較大幅度回升的信息,被市場作了冷處理。截至8月30日公布業績的1268家上市和暫停上市公司加權平均主要財務指標是:每股收益0.1030元。這不僅超過去年同期的水平,也已接近2001年半年度的水平。業績增長的信息,并不是8月30日一夜之間公布的。半年度報告的陸續公布,早已使投資者獲得了信息。但半年報公布期間,股價指數跌多漲少。當前的股價指數與2001年比,相差甚遠。這似乎是證券信息邊緣化的一種表現形式。

　　我們要求公眾公司披露信息的制度,已經較為完備。日本最近要求上市公司披露季度報告。香港主板上市公司依舊可以不披露季度報告。而境內公眾公司早在去年起,已經全部披露季度報告。季度報告的披露,無疑是信息披露充分性、及時性、連續性的表現形式之一。但公眾公司披露季度報告以來,還是未引起投資者更高的興趣。因此,我們必須化大力氣,探明背后的深層次原因。

　　當前出現了證券市場邊緣化的說法,值得關注。境內證券市場有其獨特的一面。國有企業要發展,離不開證券市場,這是不爭的事實。過去是這樣,將來還是這樣。證券市場為國有企業提供融資渠道,依舊是其重要功能之一。由于我國國有經濟主導地位不會變,因此,從政府的角度考慮,不會接受證券市場邊緣化。但投資者對證券市場的興趣確實在減弱,這是由證券市場存在很多不合理的現象,致使其缺乏吸引力引起的。舉個不恰當的例子:幾個人玩牌,如果其中有人不遵守事先約定的規矩,那么,其他的人以后再和他玩牌的可能性必然大為降低。世界上不存在沒有個人投資者參與的證券市場。個人投資者作為弱勢群體,其利益保護應受到實質上的重視。同時,我們大力發展機構投資者,也不構成排斥個人投資者,我們也需要有吸引個人投資者的新思路。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。上海證券報 周到