宋淮松

　　上周五股指在探底1406點(diǎn)后，有所反彈，并以陽線報收。但從成交量未見明顯放大以及市場熱點(diǎn)較為散亂方面分析，這種反彈性質(zhì)可能仍是技術(shù)性的短線反彈。因此，穩(wěn)健投資者應(yīng)耐心等待中級反彈行情的出現(xiàn)。

　　在券商峰會結(jié)束之際，除了中性的券商發(fā)債以及開展集合性受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，市場并無太多的利好政策出臺，這表明管理層對市場監(jiān)管思路已經(jīng)發(fā)生了一些根本性變化：不再把股指的漲跌做為其調(diào)控的目標(biāo)，而是把市場三公原則“公開、公平、公正”的實(shí)施、上市公司以及券商法人治理結(jié)構(gòu)的完善、市場參與者違規(guī)行為的處罰等作為其主要監(jiān)管方向，以便真正保護(hù)中小投資者的利益。故中國股市“政策市”的特征有望進(jìn)一步淡化。大盤要想發(fā)動一波中級反彈行情，必須首先在技術(shù)層面尋找到中期底部，而不能像過去那樣，一味等待著或猜測著管理層何時出利好政策。

　　技術(shù)分析告訴我們，本輪調(diào)整低點(diǎn)直指1350至1311點(diǎn)這一今年上半年發(fā)動行情的底部區(qū)域。而資金面緊缺情形，應(yīng)可支持技術(shù)面的判斷：七八月份股票市場融資額均高達(dá)百億元以上，估計9月份隨著另一超級航母長江電力登陸滬市，當(dāng)月籌資總額也不會低于百億元。而明年下半年，保薦人制度也有可能取代通道制，成為券商承銷業(yè)務(wù)的創(chuàng)新模式。故在通道制下，通過發(fā)審會或已上報發(fā)審委等待審批的新股近200家均有可能在今年下半年與明年上半年陸續(xù)推出，在近一年時間內(nèi)，新股擴(kuò)容壓力很難得到有效緩解。故股指只有下探到真正意義上的底部，才有可能起一波力度較大的中級反彈行情。

　　受政策面、資金面等多種因素影響，下一階段市場運(yùn)行仍將明顯受制于這一下降三角形的斜邊線，也即4月份高點(diǎn)1649點(diǎn)以及7月份高點(diǎn)1540點(diǎn)之間的連線對股指具有較強(qiáng)的反壓作用。這一斜線以每個交易日近1.82點(diǎn)的速率下降，目前位于1485點(diǎn)附近。故將來反彈行情有可能會在上攻至這一斜邊線附近時嘎然而止。也就是說下一輪反彈行情的高點(diǎn)可能會在1450至1480點(diǎn)之間。而反彈行情的領(lǐng)漲股票極有可能是新上市國企大盤新股華夏銀行以及長江電力。但我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，這僅是一波反彈行情，而非反轉(zhuǎn)行情。反彈結(jié)束之后，大盤仍有可能再度探底。在國有股、法人股流通問題未能徹底解決以及中國上市公司業(yè)績無法有效、持續(xù)得到提高之前，宜慎談有可能誤導(dǎo)投資者的大牛市行情。

　　(作者單位為興業(yè)證券)