新浪財經訊8月30日上午，2003中國市長高峰論壇在北京中國大飯店開幕，論壇以“分級行使產權體制下的國有資本運營與管理模式”為主題，國資委相關領導、全國大中城市市長、國際投資機構和相關專家出席了本次論壇，新浪財經獨家全程圖文直播，以下為本次論壇31日會議中德勤企業重組服務合伙人黎嘉恩先生的精彩觀點：

　　黎嘉恩：國有企業存在不同的問題，我在這個表上已經列出來了，(見圖)還有一些可 能是沒有列出來的，相信在座各位專家比我更加清楚了，我在這里不多講了�，F在我想談一下的這次國有企業優勢的問題，在實際接觸當中，我們發現很多的國有企業有它很多的優勢，如果這些優勢可以配合和利用，對國有企業的重組有很大的幫助，但是這些優勢往往被人家認為不是很重要，一般來說，一個規模比較大的國有企業，在一定的地域范圍里面是某一種產品的主要生產商，他有機會是唯一的生產商，只是國有企業在當地擁有成熟的銷售網絡和客戶，這個特點對盤子比較大但是單位價值不是很高的產品來說就更加重要了。有一些國有企業擁有別人難以有的優勢，這些優勢包括特殊的資源、供應渠道或者特殊的許可，這些很有價值的優勢，國有企業較低的人工成本或者成熟的生產工藝，或者設備都是他們的優勢所在。最重要是如何利用國有企業的優勢來推進國有企業的重組工作的進行。發現國有企業的優勢以后，我們就需要進行一些比較深入的整理和整合公司的工作，財務的審核和分析的工作跟我們通常做得審計不同，他的工作范圍包括了財務部門以外，還有包括牽扯到銷售、生產、人事、企業經營管理中不同的部門，在我們過去工作中發現，其實很多的企業對自己的生產經營的大致情況不是很了解，很多時候因為某些特殊的原因沒有真實的把情況反映出來，有一些企業是缺少了生產資料，他們沒有辦法用數據將實際的情況準確表達出來，他們也沒有用適合的企業情況的分析方法和分析指標，也有一些企業他們的資料分散在不同的年份，不同的部門，還有不同的資料當中，所以沒有辦法進行有系統的整理。

　　經過這些財務的審核和分析，我們可以轉化到企業各產品性的盈利能力中，他的資產、人員，在不同的生產的階段里面的分布，不同的生產的部門、分工廠、復數機構里面的物料、基金流動的情況，還有企業增設對外的負債，或者外延的負債情況。有了這些資料，我們就可以為下一步的資產的評估制定一些重組的計劃，做好準備。資產評估基本上是所有的國有企業在重組當中一定會進行的工作，但是有一些情況下面還需要到企業的整體或者某一部分進行一些商業的價值評估，通常所進行的資產評估主要是關注企業的資產和負債，但是商業的價值評估主要是對企業的盈利能力作出評價，它不完全依賴于資產或者負債的價值。商業的評估中經常使用一個原則，這個原則就是現金周轉，就是企業的現金流量狀況確定了它商業的價值，如果一個企業可以為他帶來現金流這個業務，這跟他的資產是好的資產，在現金流量分析當中可以充分體現到我們經常講的今天的一塊錢不等于明天的一塊錢，明天的一塊錢也不代表一年后的一塊錢。通過現金流量為基礎的商業價值評估可以充分地體現出來是企業或者企業某一部分的生命力，在做商業價值評估當中，我們還可以通過新的資金來測試企業價值變化的情況。商業價值評估還可以運用一些資本市場的資料，根據企業的業務收入或者利潤等數據來對企業的整體或者部分市場價格進行評估。還可以根據市場上類似交易的成交價格來進行參照或者調整。但是我們發現由于國內很多的國有企業他們重組的過程還有內容是不公開的，變成市場上確實了雙方的資料，要有參考就有一定的困難。所以建立相關的信息渠道，有利于將來市場價值評估和界定。通過商業的價值評估在一定程度上我們可以看前面所談的企業優勢，通過現金流動或者利潤的方式進行量化，在這種情況下商業的價值評估對企業的部分價值可能是大過于企業整體的價值，這就是我們實施了對企業資產的重組，提供很好的切入點。

　　根據企業的財務審核和分析，還有價值的評估，我們可以將一個很大的企業按照產品和生產工具的指標，將它分拆成不同的部分，挑選一些有價值的部分作為企業重組或者今天后發展的地方，企業要把每一個部分作出將來規劃，劃分為不同的地方，將他們成為相對獨立的經營單位，企業原來的內部的結構要做出相應的調整，來適應這個新的要求。在企業的組織結構上面我們還需要注意兩種不同的情況，第一種情況，就是企業有一些時候是只有分廠或者是分公司，他們不同的業務跟不同的基金是混在一起的，個別業務失敗變成對業務整體造成很嚴重的影響。我們看見了不同的例子里面，由于個別的投資項目拖垮了整個企業。第二個情況，現在太多的子公司，是比較獨立的實體，在機構重復的設置，但是這些子公司看上去是獨立的，實際上是完全不獨立的，是完全的嚴重的相互依附了。他們自己不可以獨立生存，給企業總體、運作效率或者關聯交易方面帶來很多的問題。企業的資產重組當中也需要得到債權人的同意和配合，對企業原來的債權或者債務的金額甚至做出改動。并且根據資產重組的情況，我們也將債務重新分配，這是我們經常講的，叫債務重組。一般來說，企業的債務重組和資產重組是同時進行的，債務重組在國有企業的重組過程當中，有著很重要的作用。國有企業的債務負擔一般比較沉重了，尤其是銀行的貸款，可以理解到企業重組當中有關的債券銀行或者資產管理公司如果對貸款的利息或者本金作出合理的減免，會有利于企業生命力的恢復，從而對貸款的回收有幫助。在香港，銀行經常會遇到這種情況，通常來說，銀行會要求企業找一個獨立的會計事務所進行一個精確的財務分析。這個財務分析就是假想在最壞的情況下，企業停止生產經營以后，清算或者破產的階段，我們在種種情況下分析銀行的貸款回收的情況，我們也會考慮到貸款的抵押或者擔保，還有就是銀行在這種情況下他為了回收他的貸款，要支付的費用。這種精確的財務分析可以成為銀行界定債務減免重要參考。這是一個很現實，也是很商業化的做法。