新浪財經訊8月30日上午，2003中國市長高峰論壇在北京中國大飯店開幕，論壇以“分級行使產權體制下的國有資本運營與管理模式”為主題，國資委相關領導、全國大中城市市長、國際投資機構和相關專家出席了本次論壇，新浪財經獨家全程圖文直播，以下為本次論壇31日會議中中銀國際控股有限公司CEO李山先生的精彩觀點：

　　李山：我們這些企業到底應該怎么樣來利用資本市場？我主要還是講直接投資融資的 情況。剛才其實已經講了權益投資，H股和債券投資的特點，它是有利有弊的方面，企業應當根據自己的情況來進行融資，我就想中國的企業由于歷史的原因，中國企業總體而言是負債水平太高，所以我想在目前的情況下，中國的企業利用資本市場的第一步可能首先還是從股權做起。這樣做的好處因為為了達到上市的標準，為了發債也好，必須滿足資本市場的要求，剛才也談到了行業重組，像企業重組，這個重組誰來重組，利用資本市場是一個很好的手段，市場的力量、投資的要求去進行重組，在重組過程中，根據市場的需求必須尋找自身的優勢，重新定位，講他們相信的有前途的股市，由于股權結構的變化，資本結構的變化，公司的治理結構也會得到改善，公司的運營管理和效率也會得到提高。

　　下面第二個問題，大型國企重組上市的問題，事實上國內資本市場市盈率是高于海外市場的，包括香港市場，完全從融資的角度，在國內上市可能是更好的選擇，我們事實上也不建議所有的中國的企業都到海外包括到香港上市，確實要根據自己各方面的考慮，因為上市是很好的廣告，打公司的知名度，如果產品主要是國內市場就沒有必要到國外上市。但是海外上市確確實實由于國外的資本市場比較發達，國外的一些跟公司治理有關的法規條例都比較清楚，所以這對企業的重組能夠帶來一些目前國內市場還不能夠提供的一些優勢，一些輔助的力量。而且對絕大多數的企業而言，要實行大規模的上市都要經過重組，這個重組的過程就是改革的重組，這對建立一個現代公司治理機制是一個很好的機會。重組具體來講，投行會具體幫你操作很復雜的過程，哪些核心的資產放到上市公司里面去，資產選擇是一個市場判斷，還有人員的安置，我們的國有企業往往員工比較多，員工多了成本就比較高，效率上不去，所以在上市過程中要對多余的員工要進行處理。大多數的上市公司把一部分不適于的上市的資產都放在所謂存續部分，這部分處理不好導致很多的矛盾，上市公司和非上市公司的矛盾，反過來影響上市公司的比較。還有建立激勵機制，對于國外的投資者來講，他不會相信一個公司的管理層的收入少的可憐，他的收入和公司的經營業績沒有什么關系，在這樣的情況下，他怎么會相信你會盡心盡力為股東服務，投資者不是希望管理層的工資越低越好，他希望管理層的工資比較合理，跟公司的未來，跟公司的表現聯系在一起，通過上市的過程，我們也是按照市場的需要要進行這方面的工作。

　　還有管理體制方面的問題，比如以中銀香港為例，它上市以前是一個傳統的國有的商業銀行為運作模式，現在商業銀行很多不同的要求，他會把這些業務分成很多的所謂的SPU，就是戰略業務單元，零售業務、公司業務等等，同時還會前后建立關系會改變，傳統的國企里面，人事部權利很大，后勤部掌握資源，現在的銀行要求銀行為客戶服務，銀行內部后線為前線服務，這些東西整個管理體制都要有大的改變，正因為中銀香港花了將近一年多時間成功進行的重組、改制的工作，才使得上市獲得成功。這個過程里面不是簡單的公司內部的管理層、董事會能決定的，這里面涉及很多法律法規的審批，目前我們正在做平安保險公司的上市，這里面要涉及到保監會、證監會、法改委甚至國務院，這些都是一個龐大的系統工程，如果把這些工作交給企業領導人做，上市對于任何企業第一次，都交給他顯然是不現實的，術業有專攻，投資銀行在這個時候發揮比較好的作用。上市的過程、重組的過程并不是投資銀行本身一家能做的，這里面涉及很多的別的公司，比如中誠信這樣的公司，評估的公司，管理咨詢公司等等，但是投資銀行提供總體協調的作用，他把這些方方面面律師、會計師進行充分的協調，由于做過很多的若干H股上市，自然會有一個過程，對有關部門能夠比較熟悉一點，我們跟公司管理層提出建議，幫助管理層去實施他的目標。