大勢研判

　　目前的市場正以三五天下一個臺階的速度下行，市場公認的底從1500點到1450點，再到1400點，甚至1400能否守住都成了一個問號了。面對如此疲軟的市場，很多投資者都對股市產生了疑問，但市場有自身運行的規律，要認清目前的市場還是要從市場出發。

　　資金：籠中有老虎

　　有一個話題相信大家都沒有異義，那就是市場不缺資金。現在的股市流通市值也就一萬多億元，而我們的儲蓄存款卻高達十萬多億元，和股市有關聯的雖然沒有那么多，但卻也不會少得只能支持每天五六十億元的成交。

　　華夏銀行的發行為我們展示了一面鏡子。該股上網定價發行獲得的認購倍數是143倍，參與申購的資金超過3600億元，也可以說，有大量的資金對市場虎視眈眈。雖然這中間有一部分是只能承受無風險收益的，但這也說明了一點，近期市場關注的“死賬戶”其實能量還很大。只要有盈利效應，這些資金就會來股市逐利。

　　新股：追新大退潮

　　自1996年大牛市以來，新股的穩定收益讓不少人提前富了起來。但是近期的新股卻連連遇到了一些挫折，國陽新能上市當日漲幅只有12％，目前的股價和發行價相比其差距已經不到一個漲停板；中油化建經過連續下跌之后，目前的股價和發行價相比不到一個漲停板，且從目前的走勢看，跌破發行價已似乎為時不遠了。

　　這些新股的表現給我們兩個啟示：一是追新潮正在消退，新股不敗的神話將因為二級市場的低迷而難以延續，這是對目前一二級市場現狀的一個最大挑戰；二是市值配售發行的優勢已不明顯，一旦新股上市跌破發行價，市值配售的作用將大打折扣。新股的發行是一道坎，等到市場邁不過這道坎的時候，市場的轉機也許就會來臨。

　　走勢：轉機還要等待

　　按目前的走勢看，市場將會有一次大行情產生，因為產生大行情的條件已具備了：首先，長達26個月的調整對只有十幾年的中國股市而言是一次痛苦的歷程，沒有人愿意這種調整繼續下去。其次，很多個股早已跌得面目全非，超過半數的個股在不斷創新低，指數已經成為一個粉飾工具。第三，連續的縮量在告訴我們，股市的投機之油已經幾乎被榨干，如果繼續下去的話，市場機器的運轉將會因為缺少潤滑而出現問題。但時間將成為最大的制約因素，因為目前離年底只有四個月的時間，下半年資本市場資金面緊張已經成為我們的傳統，加上此次央行調高準備金率，這種緊張將會更加突出，因此，寄希望于眼前產生大級別行情很不現實。

　　對于這種矛盾，市場也許會采取折衷的辦法，即在連續下跌之后產生有力度的反彈，重新給市場加點潤滑油。只是這種反彈的時間持續不會太長，高度也會相對有限，就像去年8月份的走勢一樣，漲過之后再跌將是不可避免的。

　　總的來說，目前的股市確實已經到了非常危險的時候，但還遠遠沒有到發生轉折的時候，投資者要做好充分的思想準備，以免再度造成虧損的局面。　三元顧問　樓棟