徐明

　　問題存在于基本面、政策面，甚至更深的經濟體制運行方面在短線把握不定的情況下，投資者可多從中線角度考慮，適量持有一些中報較好個股

　　近期的滬深股市，令投資者飽受折磨。空方一路高歌猛進，多方則節節敗退，股指的 下降趨勢絲毫沒有被遏止的跡象。

　　從技術上看，股指理應出現一定的技術反彈。日線上，RSI、W％R、KDJ等多項強弱指標均處于超賣區內，并出現不同程度的鈍化。點位上，滬指已經擊穿了從1311至1649點上揚波段回調的三分之二位置，即1424點，這個位置通常具有技術上的支撐作用。形態上，本周一的裂口下跌，使得滬指跌破了近期下降通道的下軌。但是，種種技術上的要求，均未能使反彈如期而至。

　　股指的反彈久候不至，實在已經脫出了技術層面，問題存在于基本面、政策面，甚至更深的經濟體制運行方面。

　　從基本面看，近期比較突出的是資金面的問題。出于種種原因，近期市場的發行節奏加快，6月、7月連續創出了今年融資額的新高。本周大盤股華夏銀行發行，但仍然保持了每周兩個新股的發行速度。在資金供應本已捉襟見肘的情況下，央行將提高存款準備金率的消息，雪上加霜。更令證券市場感到膽寒的是，調高存款準備金率表示出的貨幣政策收緊的趨向，及由此可能產生的一系列對資金面的不利因素。比如，調高存款準備金率造成市場融資成本的上升，從而使市場利率出現上揚。在經濟局部過熱并沒有在股市上得到反應的情況下，這次急剎車倒莫名地使股市跌了個滿地找牙。

　　從政策面看，在近期股市的下跌過程中，管理層并沒有出臺利好，頗有點無為而治的味道。但是，矛盾重重的股市，恐怕并沒有自己起死回生的功力。一方面，慣于依賴政策信號的普通投資者，一時沒了方向，在損失慘重的情況下，只能原地趴下不動。另一方面，主力機構投資者出現分歧。

　　不僅是券商與基金之間出現分歧，基金之間也出現分歧。表現為券商股躍躍欲試，而基金重倉的藍籌股則破位下行。目前看，股市就像一個吃奶的孩子，你不讓他喝奶（不出利好），給的又是夾生飯（資金面的利空不斷），叫他怎么活呢？斷奶恐怕應該有一個過程吧。

　　從經濟體制運行方面看，關鍵是股市的定位問題。不應僅將股市作為一個融資的場所，而應將其視為市場經濟的一個承載體，先進生產力的一個孵化機，資源優化配置的一個適配器，企業提升經營管理水平的催化器。這樣，才能還股市以本色。

　　短線看，股指扭轉下降趨勢的可能性還不大，但存在著反彈的希望。本周一的向下跳空缺口，從性質上講，應可以排除是突破缺口和中繼缺口的可能性，故短線應可期待有一個回補過程。但是反彈即使發生，仍是偏弱的，技術上看，回到下降通道的中軌處，即30日線附近，可能就會遇阻。在短線把握不定的情況下，投資者不妨多從中線角度考慮，適量持有一些中報較好的個股，如瑞貝卡、澄星股份、昆明制藥等。

　　(作者單位為申銀萬國證券研究所)