上半年業(yè)績的大幅增長并不意味著全年業(yè)績的猛增

　　瑞銀華寶“QFII第一單”買入的4只股票中,中興通訊(000063)名列其中;在基金2003年第二季度重倉股中,中興通訊更是位居第11位。境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對中興通訊給予了一致性看好。

　　日前,中興通訊公布中期報(bào)告,各項(xiàng)數(shù)據(jù)增長驚人。公司上半年主營業(yè)務(wù)收入58.68億元 ,同比增長47.82%,凈利潤1.95億元,同比增長45%,每股收益0.29元。但有分析認(rèn)為,中期業(yè)績的大幅增長并不意味著全年業(yè)績大幅增長已成定局,中興通訊全年乃至近兩年利潤的實(shí)際增長空間將受限。

　　利潤增長幻覺

　　通信設(shè)備制造商的業(yè)績增長直接與電信固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。與中興通訊中期業(yè)績大幅增長相對應(yīng)的是,今年上半年國內(nèi)電信固定資產(chǎn)投資同比增長了55%。但業(yè)內(nèi)專家指出,這主要是不同年份的投資時(shí)間差異所造成的。

　　去年上半年,由于受電信業(yè)分拆影響,國內(nèi)電信業(yè)投資一度停滯,但在下半年分拆完成后,電信業(yè)大規(guī)模投資很快恢復(fù)。而今年上半年的電信投資則處于正常狀態(tài)。

　　由于去年電信投資主要集中在下半年,中興通訊去年前三季度利潤出現(xiàn)大幅滑坡,導(dǎo)致基金的大規(guī)模拋售,到年底已經(jīng)基本被基金從持股組合中清除。但中興通訊卻在2002年第四季度實(shí)現(xiàn)了大翻身,當(dāng)季實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入48.63億元,占全年的44.2%。隨后,踏空的基金被迫又在今年一、二季度高位追回。

　　2001年中興通訊的凈利潤已經(jīng)達(dá)到1.937億元,今年中期凈利潤與2001年相比,基本持平。而由于今年電信投資相對平衡,所以有分析師判斷,中興通訊全年業(yè)績也將較為均衡,年末戲劇性大翻身的情況不會(huì)重演。

　　小靈通業(yè)務(wù)空間受限

　　去年電信投資銳減,直接導(dǎo)致了通信設(shè)備制造行業(yè)的衰退,如東方通信(600776)在去年年報(bào)虧損之后,今年中報(bào)繼續(xù)預(yù)虧。但中興通訊卻抓住了去年電信行業(yè)最大的兩個(gè)投資熱點(diǎn):小靈通和CDMA。特別是在小靈通市場,中興通訊占到了40%的份額。

　　但值得留意的是,經(jīng)過幾年的大規(guī)模投資,特別是經(jīng)過今年的全國范圍內(nèi)建設(shè),小靈通網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)基本覆蓋全國,新建網(wǎng)絡(luò)的空間已經(jīng)不大,后期的投資將主要是維護(hù)和有限度的擴(kuò)容。

　　中興通訊目前增長較快的業(yè)務(wù)中,手機(jī)和ADSL設(shè)備同比增長都超過100%。但這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中,手機(jī)市場利潤微薄,競爭激烈,市場前景不佳。

　　而ADSL市場總體規(guī)模有限,難以支撐總體收入的增長。至于CDMA業(yè)務(wù),由于聯(lián)通投資規(guī)模的縮減,將由去年的160億元下降到今年的120億元,該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)也將難有增長。證券市場周刊�犕鮿P劉浩峰