北京報道中國股市的上市新股擅長“變臉”幾乎已成盡人皆知的規律了，然而像南方航空(600029)這樣上市一周就“變臉”的公司還真不多見。8月初，剛剛在上市公告中預測2003年將繼續保持盈利的南方航空就發布了2003年度中期預虧公告，稱上半年受伊拉克戰爭和“非典”疫情的影響，今年中期將出現虧損。

　　但是如果據此說南方航空有意欺騙投資者，卻也有些冤枉，事實上，早在7月份南方航 空公布的上市公告書中就直言不諱地告訴投資者，其2003年1至4月已經虧損了2億多元。然而似乎是為了讓投資者放心，公司同時預測其2003年全年將盈利2億多元，至于預測的依據，公告中說得明白：“本集團盈利預測的編制遵循了謹慎性原則，但盈利預測所依據的各種假設具有重大不確定性，投資者進行投資決策時不應過分依賴該項資料。”

　　一邊虧損，一邊新股照發，南方航空可算是開了一個先例，投資者盡管無權決定這樣的公司該不該上市，但是他們至少還有權利決定買不買這樣的股票，這總比不明不白地“中招”好多了。

　　據統計，2003年上半年共發行29家新股，上市28家，截至8月17日，已有21家披露了半年報，其中13家凈利潤出現不同程度的下滑，占已披露半年報公司的61.9%。這21家新股實際每股收益已從2002年上半年的0.205元下降到2003年同期的0.136元，下降幅度達到33.56%。這其中雖然有新股發行導致股本迅速擴張帶來的每股收益稀釋作用，但是即使和同期公布半年報的500多家“老股”相比，仍低于其0.1422元的平均水平。

　　至于業績“變臉”的原因，幾乎無一例外的是所謂“競爭激烈、原材料漲價、費用上升”。而不論是惠泉啤酒(600573)，還是生產電子元器件的長電科技(600584)，都把今年的“非典”疫情作為了解釋其業績下滑的理由。令人觸目驚心的是，今年2月份才上市的惠泉啤酒上半年業績降幅居然高達77.52%，凈利潤下降40.64%的長電科技更是6月份才上市的新股。

　　每年的業績公告期幾乎就是新股的“顯形”期，但是與往年相比，投資者今年本來是有理由樂觀的。2002年10月，針對新股業績“變臉”這一頑癥，中國證監會發行監管部發布了股票發行審核標準第15號備忘錄，明確了首次公開發行股票公司最近三年內連續盈利及業績連續計算問題的審核標準，對新股發行上市做了更嚴格的規定。

　　然而今年的新股業績再次讓投資者失望了，甚至有評論說今年新股“變臉”的程度比往年更有過之。對此，西南證券的研究員田磊認為，總體來說，今年新股業績下降幅度應該與往年相差不大，但是今年新股明顯在二級市場受到冷落卻是事實，可能正因為如此，才使投資者格外關心新股的業績。至于新股多“變臉”的原因，他分析認為除了一些客觀上的因素，這與上市公司的“業績包裝”行為也有一定關系。

　　天力投資顧問公司長期從事新股的研究，其負責人之一陳文彬認為，由于上市公司上市前一年的業績直接影響其發行價格，因此一些公司在上市前往往人為地調高其上市前一年的業績，以達到多“圈錢”的目的。此外，為了上市有個好形象，有的公司還通過調整上市前三年的費用和利潤，使公司業績呈現出連續三年遞增的良好態勢。

　　事實也的確如此，有許多上市公司前三年業績都呈現出逐年增長的“完美形態”，例如前面提到的一家上市公司，其2000年、2001年、2002年每股收益就分別為0.26元、0.36元、0.38元，而其新公布的半年報每股收益只有8分錢！有關專家認為，面對現今如此復雜的經營環境，雖然不能排除一家公司連續三年利潤逐步增長的可能，但是對于整體而言，如此多的公司能保持連續三年業績遞增幾乎是不可思議的事。

　　而在現實中，公司虛假上市的例子也是不勝枚舉。最有名的是通海高科，公司股票還未上市就遭舉報，還有紅光實業的造假案，其中最典型的恐怕還是ST麥科特，公司2000年8月才上市，2001年就發出預虧公告，2001年9月麥科特爆出造假丑聞，因將虛假利潤轉為實有資本等違法、違規事實而遭證監會查處。