上海報道8月25日，秦山三期項目外匯資金信托計劃正式發行。這個由上海國際信托投資有限公司(以下簡稱上海國投)設計開發的外匯信托產品，是國內目前首次嘗試采用直接融資方式籌集境內社會投資者閑置外匯資金，用于償還企業外債，為企業降低外匯風險管理提供了一條全新的途徑。據上海國投有關人士透露，早在正式發行的5天前，該信托計劃已經獲得1400多萬美元的超額認購。

　　基建項目首試外匯信托還債

　　8月18日，上海國投總經理李惠珍女士透露，該信托計劃的規模為500萬至1000萬美元，期限為1年。信托計劃資金收益主要來源于向秦山三核提供信托貸款所得的利息收益以及信托財產在信托利益分配前所得的銀行存款利息，年收益率預計為1.5%，高于0.5625%的銀行同期存款利率。她說，具有完全民事行為能力并擁有上海市戶口的中國公民都可加入這一信托計劃，單筆信托資金金額最低為兩萬美元，并可按1000美元的整數倍增加。委托人可使用現匯或現鈔，信托期滿分配，分配時鈔匯性質不變。

　　雖然相對于秦山三期工程超過20億美元的外債規模，此次1000萬美元的外匯信托融資量顯得有些微不足道。作為一種新的外匯融資方式，“秦山外匯信托”的發行成功將對外債償還渠道的開拓及信托業的發展產生重要的影響。

　　中國核工業集團公司副總經理、秦山第三核電有限公司(以下簡稱秦山三核)董事長兼總經理康日新明確表示，穩定的投資者收益由秦山核電站正常有效運行作為保證。公司吸收國外先進經驗，形成質量、進度和投資三大控制體系。在創造了一次次質量安全紀錄的同時，秦山三核一號機組提早43天，二號機組提早了112天進入商業運營，創造了國際重水堆核電站建設周期最短的紀錄。

　　對于企業而言，提前一天投產就能產生很大的效益，據測算，提前一天不僅能多創造1500萬人民幣的利潤，還可以節約每天40萬美元的還款利息。所以迄今為止，秦山三核約節省投資3億美元，使外匯還款風險大大降低。節約下來的投資相當于15年還貸周期里每年增加1億人民幣的貢獻。康日新透露，由于兩臺機組上網電量的年收益可達40億元人民幣以上，因此“還貸沒有問題”。

　　遠期支付固定利率對企業最經濟

　　作為國內惟一重水堆核電站工程的投資方和運營管理商，秦山三核是國家“九五”期間大型重點工程項目，也是中國和加拿大兩國政府和平利用核能的最大工程。據悉，該項目的總投資達到28.8億美元，最大的特點是其88%的建設資金都來自國外。

　　“在整個總投資中，除了10億元國內資本金和27億元國內貸款共計37億元人民幣外，其余都是國外貸款�！鼻厣饺�核財務處吳正林處長向記者介紹說，“由加拿大、美國和日本提供22億美元出口信貸和1.7億美元商業貸款，還貸期為15年�！鼻厣饺�核的項目貸款率達到94%。

　　據康日新總經理表示，這次與上國投合作發行外匯信托計劃，就是為了加強國外借款的風險管理，為秦山三核籌集外匯資金進行自身的債務重組具有重要的意義。

　　目前，企業獲得外匯融資的途徑只有三條：第一，發行企業債；第二，通過外匯信托發行；第三，銀行貸款，國內各家商業銀行都能提供外匯貸款。就成本而言，外匯信托利率比較起銀行同期外匯貸款利率來說可能略高。但是信托利率是固定利率，而商業銀行利率是浮動利率，所以，企業選擇外匯信托融資是出于穩健原則�！氨M管目前可能不是最低成本，但在外匯利率可能將呈上漲趨勢的情況下，未來支付固定利率對企業而言最經濟。”吳正林處長表示。

　　盡管目前國內發債的企業規模、發行主體都嚴格受政策限制，但目前已有松動的跡象。秦山三核發行該外匯信托也是為了企業直接融資做鋪墊。嚴格來說，信托還只是間接融資和直接融資的中間產品，而發行企業債券進行直接融資是企業的最終目的。他們的考慮是，通過信托發行讓市場認識企業，通過小金額的發行讓投資者了解“秦山三核”品牌，為公司未來大規模融資搭建平臺。

　　信托公司盼政策更為寬松

　　今年6月剛剛開放了北京的中信信托投資有限責任公司(簡稱中信信托)和江蘇省國際信托投資公司(簡稱江蘇國投)的外匯信托業務后，上海國投第三個獲得試點開展外匯資金信托業務的許可。

　　上海國投精心挑選了秦山三核項目作為頭炮，并力爭將此項目做成信托、銀行和企業合作發展的典范。李惠珍總經理透露，18日一天就有100多位投資者加入這一信托計劃，籌資額達到500多萬美元。

　　6月26日，美聯儲宣布再次下調美元利率，降至50年來的最低點，外匯保值和增值成為許多外匯持有者的難言隱憂。企業和投資者都非常渴望信托公司參與外匯管理。但盡管目前已有三家“試點”，但在目前的外匯市場中，信托公司可操作的空間目前仍然有限。外匯信托能有效控制公司財務成本的新方法，為眾多社會投資者提供了外匯理財和投資的新渠道，使之有機會參與國家級重點工程的建設，在提高投資經濟效益的同時也實現了社會效益。

　　李惠珍總經理也表示，外匯信托業務受到不少企業的歡迎，但由于外管局的嚴格監管，他們雖然有業務試點許可，但仍需單個項目報批。而且

　　，讓不少信托界人士都頗有微詞的是，信托配套政策嚴重滯后，限制了信托公司的正常發展。

　　特別是外匯資金信托，不僅必須同樣遵守《信托公司資金信托業務管理暫行辦法》的相關規定，如單個集合資金信托計劃的合同數有200份的限制，嚴重影響了發行規模。而且在外匯資金的運用上，信托公司也被政策規定得過緊。比如不準開辦涉及資金跨境流動的外匯資金信托業務，禁止以自有外匯資金進行境外股權投資；同時也禁止將自有外匯資金投資于境外有價證券市場，禁止將自有外匯資金、外匯信托資金投資于境內B股市場等。

　　目前，外匯信托投資方向受限，又缺少了境外人士和機構投資者的參與，都相對增加了信托計劃成立的風險。上海愛建信托、華寶信托等有關業內人士普遍預料，信托公司大面積開展外匯信托業務尚需時日。