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央行調控貨幣增長出重招(圖)

http://whmsebhyy.com 2003年08月25日 08:30 金羊網-新快報

　　新快報記者　鄧瑞燕

　　今年以來，央行在出臺了包括發行央行票據、加強房地產信貸調控等多項措施后，仍無法控制增長過快的貨幣供應量及貨幣信貸，迫不得已，央行只好祭出調高法定存款準備金率這劑“殺手锏”。央行前天宣布，從9月23日起調高商業銀行(除了農村信用社和城市信用社)的法定存款準備金率，從原來的6%調到7%。這是自1984年建立法定存款準備金制度以來，央行第一次調高法定存款準備金率。

　　粗略估算，法定存款準備金率調高1%，商業銀行貸款將被壓縮近7000億元。同時，調高法定存款準備金率意味著收縮銀根，對今年本已傷痕累累的股市更是一個重大利空。

　　凍結1500億資金

　　法定存款準備金比率從6%調高到7%，意味著什么？央行的負責人表示，意味著將凍結商業銀行1500億元的超額準備金。有人士按照國泰君安今年一季度的調查顯示，1季度貨幣乘數M2/基礎貨幣為4.43來計算，那么相當于商業銀行的貸款將被壓縮近7000億元。

　　不過，對此，央行的負責人表示，此舉不會引起下半年金融機構貸款下降，是一項溫和的政策措施。主要原因就是上調存款準備金率后，商業銀行仍將保持適度的流動性水平，依然具備平穩增加貸款的能力。目前，金融機構持有20000多億元國債、金融債等流動性較高的債券，還持有4000多億元中央銀行票據。此次上調存款準備金率過程中，有流動性困難的商業銀行可根據相關規定向人民銀行申請提前贖回其持有的中央銀行票據或賣出債券，用于彌補存款準備金。

　　貸款增長過快惹的禍

　　據了解，此政策的出臺主要是今年國內金融機構對人民幣的貸款數字增長過快，截至今年7月份，金融機構人民幣貸款增加18872億元，已超過去年全年貸款增加18475億元的水平。

　　具體體現在，今年6月末，廣義貨幣M2余額20.5萬億元，同比增長20.8%，比經濟增長速度加消費物價漲幅之和高12個百分點。今年6月份貸款增加5250億元，創月度貸款的歷史最高水平。7月份貸款增加額比上年同期增長71%，仍然保持較快的增長趨勢。

　　為此，央行各宏觀經濟管理部門進行了深入的調查，得出的結論是：目前貨幣信貸增長偏快。并作出決定：“貸款的過快增長會助長經濟的低水平擴張，影響經濟持續健康發展。目前，需要促使商業銀行注意防范貨幣信貸較快增長時潛在的金融風險，加強貸款風險預警和監測，防止重復建設，保持貨幣信貸的穩定增長，維護經濟良好的發展勢頭。”

　　一劑“猛藥”

　　央行的有關人士表示，從今后一段時間的形勢來看，央行預計金融市場上流動性還可能繼續不斷增加，綜合考慮貨幣信貸增長對物價、資產價格等方面的滯后影響，如果不采取相應措施，貨幣信貸將有可能進一步加速擴張。

左圖：央行希望通過此次調高準備金率，能降低今年來一直居高不下的貨幣增長速度。

　　首先是因為外匯流入增加，人民幣外匯占款也將相應上升，使流動性增加。中國央行指出，今年以來，雖然中國進口不斷增加，貿易盈余有所減少，但國際上一些對人民幣匯率不恰當的評論和人民幣匯率不合理的升值預期，誘使一部分短期資本流入中國，而這一趨勢在今后一段時間還可能繼續存在，從而將增加金融體系中的流動性。其次是下半年農村信用社改革開始試點，也還需要中央銀行進行一些必要的資金安排，投放一部分基礎貨幣。

　　存款準備金、公開市場業務和再貼現是中央銀行主要的貨幣政策工具。從今年以來，中國央行為對沖由于購買外匯而增加的流動性，已加大了發行央行票據回籠基礎貨幣的力度。不過央行人士稱，運用中央銀行票據這類日常性、靈活性較強的操作工具，還需要與提高存款準備金率的政策相配合，才能更好地發揮其控制流動性過多的政策效應。于是，“存款準備金”就作為一劑“猛藥”與中央銀行票據配合使用。

　　小資料

　　我國法定存款準備金制度始于1984年，最初的動機是為了籌集資金，作為中央銀行平衡信貸收支的手段，而不是為了將其作為貨幣政策工具進行運用。

　　1998年，中央銀行對法定存款準備金制度進行了改革，將法定存款準備金率由13%下調到8%，并將法定存款準備金賬戶和備付金賬戶合并為一，同時改變了過去商業銀行的分支機構層層向中國人民銀行分支機構交納法定存款準備金的做法，將法定存款準備金統一向中國人民銀行交納，對商業銀行在各級中國人民銀行存放的用于清算的超額準備金，不在比例上做統一規定，由商業銀行按頭寸需要自己管理。這一改革標志著中國的存款準備金制度已經開始成為間接調控下的一項重要的貨幣政策工具，而不僅僅是中央銀行集中資金的一種手段。1999年，央行又將法定存款準備金率由8%下調到6%。

　　(風翔/編制)

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