國際金融報記者 李俊 發自香港、上海

　　近來，香港作為人民幣離岸中心的話題引起香港和內地有關人士的高度關注。8月18—22日，國際金融報記者應邀在香港采訪，期間注意到當地媒體幾乎每天都有大量報道，甚至在街頭巷尾也都可以聽見有人在議論此事，足見港人對此事的關注程度一點都不亞于內地。

　　目前內地和香港的主流觀點認為，香港作為人民幣離岸中心應是大勢所趨，這樣不僅可為香港的金融和經濟發展注入新的動力，同時還可推動人民幣資本賬戶可兌換和國際化進程。

　　建設離岸中心

　　在1996年至2002年之間，香港已接待了內地游客2573萬人次，他們中每人花3000元，則至少有772億元人民幣留在香港

　　有關統計資料顯示，在1996年至2002年之間，香港已接待了內地游客2573萬人次，如果這些游客出境后，僅將規定允許攜帶的不超過6000元人民幣中的一半錢花在香港，則香港市場上就應當至少有772億元人民幣。

　　還有調查表明，在香港有2000多家中資企業，而香港在內地的企業則有上萬家，部分有較緊密業務往來的香港和內地的企業逐漸形成了貨幣互換的習慣。

　　隨著“京滬兩地居民憑身份證、戶口簿申辦個人港澳游”政策實施進入“倒計時”，更多內地居民將涌向香港。

　　而隨著更多人民幣流入香港，人們自然就會產生這樣疑問，香港商家是如何處理收取的人民幣或進行信用卡賬目清算？既然有人民幣在香港流通，那么大量的人民幣又如何回流內地？

　　“事實上，人民幣在香港已經成為僅次于港幣的第二大交易貨幣。”1998-2000年到香港大學經濟金融學院做合作研究，目前就職于中國社會科學院金融研究中心的易憲容博士在接受媒體采訪時表示，香港是一個沒有外匯管制的地區，以前香港人兜里揣的多是港幣、美元等貨幣，現在人民幣也開始占一定比重，畢竟人民幣的利率要高于港幣，有些香港人還企盼著人民幣升值。

　　所有跡象表明，香港市場上人民幣在一定程度上正走向可自由兌換，香港成為人民幣的離岸中心已是大勢所趨。

　　完善匯率體系

　　現在的香港與過去相比已經發生了很大的變化，這種變化表現在如今的香港已不再是一個繁榮而出口暢旺的獨立小型開放經濟體

　　在香港，有一種聲音認為，以往實施美元聯匯制的輝煌經濟時代已一去不返，而香港目前的財政赤字也沖擊著現行的美元聯匯制。因此應該在粵港兩地第二次產業整合的大框架下設計更符合香港需要的匯率制度，這種新的匯率制度的核心就是除繼續維持港幣與美元掛鉤的前提下進一步與人民幣掛鉤的復本位聯系匯率。

　　當初香港建立的聯系匯率制度有其時代使命。當時香港是個繁榮而出口暢旺的小型獨立開放經濟體，而其主要出口地是美國。為了維持香港的繁榮，因此建立起了一個固定匯率體系以減少出口商的匯率風險。而且與美元掛鉤的體系減少了金融風險可以進一步吸引外資進入香港。

　　現在的香港與過去相比已經發生了很大的變化。這種變化主要表現在如今的香港已不再是一個繁榮而出口暢旺的獨立小型開放經濟體。而是在《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》框架下進一步將香港經濟整合到內地經濟體系中，因此以往以美國為主體的出口型獨立經濟體已轉變成以中國內地為主體的附屬型經濟體。

　　最典型的例子就是粵港兩地的第二次產業整合和香港需要靠內地觀光客買單等等。因此人民幣的重要性與日俱增。

　　而隨著香港與內地的更緊密結合，兩地經濟周期將更為類同，因此得出港幣和人民幣掛鉤應該是大勢所趨的結論。

　　但目前香港主流觀點認為，以往實施的聯匯制的條件仍然存在。例如固定匯率體系仍然可以減少出口商的匯率風險，而且與美元掛鉤仍然可以有效地吸引外資進入香港股市或直接投資。

　　因此，應該設計出一個制度能夠同時滿足粵港整合后香港更依附于內地經濟，人民幣將無可避免地參與香港的經濟體系。

　　于是，香港也有專家提出，滿足這一條件的可選方案就是復本位聯系匯率制度。而所謂的復本位制度就是同時以美元和人民幣為準備貨幣。目前中央政府已經考慮在香港施行人民幣業務，而該業務可為未來人民幣離岸金融中心打下雛形，因此也為復本位的推出提供了可能。

　　值得注意的是，復本位制度如同金本位制度一樣有致命的缺點，那就是兩個準備貨幣間的比價波幅太大會導致該系統出現危機。中央政府現行保持人民幣匯價的穩定和不開放人民幣自由兌換的政策，將可有效維持美元和人民幣間匯價的穩定，這樣將有利于復本位聯匯制的推行。

　　啟動前期調查

　　港幣的發行權屬于香港特區政府，港幣的發行須有100%的準備金，但一種新的流通貨幣必將給香港經濟注入新的活力

　　記者在香港期間還獲悉，由中國社科院金融研究所所長李揚、研究員易憲容博士等專家帶隊的課題研究組將于本周晚些時候赴港調研，調研的核心內容就是如何在港開辦人民幣業務，為內地與香港金融合作細則的出臺探索理論框架。

　　與此同時記者還了解到，中國銀監會、證監會及中國人民銀行的官員也將緊接著赴港，與香港金管局、證監會及香港聯交所官員會面。

　　盡管調查組目前還沒有抵港，而且調查的具體內容以及調查的結果尚不得而知，香港媒體對此消息都作了較為充分的報道，香港各界人士一直認為，中央如此快節奏派出調查組到港的確前所未有，充分表明中央政府決定在港設立人民幣離岸中心的許多籌備工作目前正在進行中。

　　調查組成員之一的易憲容此前向媒體表示，此次調查的確涉及到香港試行經營人民幣個人業務的問題。

　　易憲容認為，放寬香港銀行試辦個人人民幣業務，只是邁出了在香港設立人民幣離岸中心小小的一步，但是如果《香港內地更緊密經貿關系安排》在金融方面的四大調整將帶給香港一個全新的發展機遇。

　　香港交所總裁周文耀在接受國際金融報采訪時表示，隨著CEPA條款的逐漸落實，港交所將進一步加強同深圳交易所的合作，而對內地廣泛炒作的“一地上市，兩地買賣”一事，周文耀表示馬上成立專家組研究這些問題，至于何時實施則要等到港交所可以做人民幣業務時才可以討論，CEPA在很多方面都開始合作，深港兩地更應該也沒有什么阻隔。

　　在香港股市上有三分之一是內地的企業，即使成交量超過三分之一，不管是民企還是國企，也無論還是紅籌股還是H股，對香港市場都很重要。香港交易所一旦接受人民幣業務之后，就可以立即在這方面提供服務。

　　盡管目前在香港設立人民幣離岸中心還處在探討階段，但香港也有人多次表示了謹慎態度。有人擔心，一旦人民幣在香港完全放開，港幣的地位就會逐漸下降，甚至有朝一日，人民幣會完全取代港幣，那樣香港也就與內地完全同屬化。

　　關注三種方案

　　香港一旦真正成為人民幣離岸中心，對內地和香港將是“雙贏”

　　其實，關于香港充當人民幣離岸中心的問題不僅僅香港關注，內地同樣也關注。早在今年年初內地惟一一家香港上市銀行———中銀香港專門調集旗下精兵強將、經過詳細調查論證后得出了一份長達數萬字的研究報告，該報告的核心是提出了香港成為人民幣離岸中心的三種可能。

　　記者得到了這一研究報告，報告顯示的三種方案一是允許香港的銀行接收人民幣存款，但必須應將存款回流到中國人民銀行，并按儲備利率支付利息。二是允許指定的香港銀行開展人民幣存款業務，貸款只發放給香港經指定的企業。三是允許所有香港銀行開展人民幣業務，在人民幣貸款業務上也不受限制。

　　三種方案的差別主要在于人民幣離岸的范圍不同，因而其作用和對資本賬戶管制、貨幣和外匯政策的影響也就不同。三種方案相比較，依次越往后開放的程度越大。

　　中銀香港資金部負責人楊學軍認為，開放程度最低的方案一實施的條件最為成熟。因為方案二、三均涉及到資本賬戶開放問題，但這些短期內是很難做到的。

　　資本賬戶的逐步開放而不是一次性開放，由此決定了第一種方案實施可能性較大。而且該方案既容易實施，又能促使人民幣通過官方渠道回流到內地，有助于國家對資本外流的控制。

　　有專家認為，香港作為人民幣離岸中心對內地的金融改革也具有重要的意義。

　　在當前人民幣面臨升值壓力越來越大的情況下，就必須尋找窗口進行試驗，而香港作為中國的一個享受充分開放的特別行政區，理應是進行人民幣離岸試點的最佳選擇。通過試驗不僅可以看出人民幣受到的沖擊到底有多大，而且這種試驗對中國金融體制的進一步改革以及人民幣的逐漸放開是非常有價值的，因此這種試驗也是非常必要的。

　　目前，內地金融市場化改革的一個重大障礙是，沒有一個在市場化基礎上形成的利率指標。但是如果在香港建立人民幣離岸中心，就可以形成一個完全市場化的人民幣利率指標。

　　而香港一旦真正成為人民幣離岸中心，對內地和香港都是一種“雙贏”。這樣不僅可以讓人民幣在海外流動合法化，而且還將大大減少洗錢事件發生，并促進內地金融業的改革和競爭等。

　　而香港一旦成為人民幣離岸中心，金融監管部門就可將境外流通的人民幣納入銀行體系，便于掌握其流動規模的變動，從而根據不同的情況采取相應的措施。

　　離岸金融中心（鏈接）

　　一般來說，各國家和地區的金融機構只從事本幣存貸款業務，但第二次世界大戰之后，各國家和地區金融機構從事本幣之外的其他外幣的存貸款業務逐漸興起，有些國家和地區的金融機構因此成為世界各外幣存貸款中心，這種專門從事外幣存貸款業務的金融活動統稱為離岸金融。

　　也就是說，任何國家、地區及城市，凡主要以外幣為交易（或存貸）標的，以非本國和地區居民為交易對象，其本地銀行與非本地銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。