昨日，國陽新能在上海交易所掛牌交易，首日升幅僅為10.73%，創下了近一年來的上市首日升幅最低紀錄，但與此同時，中金黃金、南方航空等大盤次新股卻逆勢而動，紛紛上揚，其中中金黃金創下了上市以來的新高。那么，如何看待新股的這一走勢、它對積弱已久的大盤將帶來什么影響、能否成為未來反彈行情中的新熱點，對此，我們要對次新股強勢的性質作一個分析。

　　國陽新能首日定位符合市場預期

　　從歷史走勢來看，次新股收益率較低的品種有兩類，一類是大盤新股，二是行業前景不佳的個股，鋼鐵股是較為典型的案例。

　　而對于國陽新能而言，該股的流通A股達到了1.5億，屬于大盤股行列。而且該股從事于煤炭能源，行業前景較一般，所以，該股首日升幅較低應在市場預期之中。

　　對于市場而言，之所以預期如此之低，主要是該股的發行價本身就比較高。我們知道，新股發行市盈率是20倍，那么，不少上市公司均愿意在近三年的報表中，利用一些合法合規手段將最近一年的利潤調高，從而提升發行價格，可以多募集一些資金，這同時也封閉了一些新股的二級市場空間。

　　新股升幅的降低將為日后揚升提供空間

　　值得注意的是，雖然國陽新能首日升幅降低有其必然的因素，但是升幅過低已悄然成為近年來新股上市的慣例。由2000年平均187.14%下降至2002年的105.83%，而今年上半年只有了79.36%。固然有發行股本規模擴大的因素，但也與新股發行配售制度以及市場不佳有著極大的關系。

　　但事情總得有個限度，一旦達到這個限度，市場就會出現觸底反彈，次新股的持續低升幅就會觸底反彈，進而給二級市場提供差價，這其實也是近期新股開始頻繁走高的原因之所在。

　　同時，次新股在近期也有不少題材涌現，比如說惠泉啤酒，在上市后不久，就被燕京啤酒相中，從而被燕京啤酒以行業整合的名義收歸門下；而慶豐股份，則因為有著德隆等諸多資本豪門與之接觸而雞犬升天。如此眾多的股權轉讓，給市場投機者以諸多想象，如出現新的股權轉讓或者行業重組題材，從而為二級市場的股價提供了一個不小的題材刺激。

　　如果再結合次新股前期跌幅巨大產生的反彈動能等因素的話，我們也不難理解為何近期次新股與可轉債一樣成為市場的熱門板塊。昨日就有太行股份、法拉電子、泰豪科技、慶豐股份、星馬汽車、中金黃金、南方航空等新股躋身于漲幅榜前列。但次新股的強勢要成為一個持續的熱點可能性較小。

　　次新股分化不可避免，對大盤的影響有限

　　雖然次新股在近期有所走強，但是，次新股的功能是拾遺補缺，即在市場缺乏主流熱點的過程中，被主流資金相中成為活躍市場人氣的短期板塊。這是因為在機構投資者逐漸占據主流地位的背景下，投資理念不再是以題材抑或短期的股價想象空間，而是行業與個股的成長空間為準繩的，在這樣的背景下，只有那些符合這樣的投資思路的新股才能成為市場的常青樹，就如同中金黃金、南方航空在近期反復活躍一樣。

　　所以，我們對次新股進一步的走勢要有一個客觀的分析，不能認為次新股近期的強勢會進一步影響大盤，目前只能稱之為新股在經過前期的持續走軟后，有了觸底反彈的沖動而已，在反彈過后，仍然是分化走勢，就如同年初在中信證券等次新股帶動下的反彈最終產生分化一樣，只有中信證券、皖通高速、海螺水泥等部分個股走出了迭創新高的走勢，而星馬汽車、精倫電子、臥龍科技等個股卻反復探底。因此，新股的近期走勢對大盤的影響度將是有限的。

　　我們認為那些行業成長與個股存在著成長空間的新股才能夠抵抗住后市分化所帶來的調整壓力，走出與海螺水泥一樣的走勢，此類個股一方面集中在大盤股身上，如南方航空、中金黃金等個股。另一方面集中在一些小盤股且具有成長性的個股身上，如長園新材、新華醫療、山東藥玻、黑牡丹等。由此，投資者對新股應區別待之，對新股走強引發的反彈也應審慎待之。

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　　(江蘇天鼎 秦洪)