本報記者 周春明

　　在散戶與機構(gòu)投資者并重的時代，后者的重要性日益突顯。西寧特鋼昨日公布的可轉(zhuǎn)債上市公告書顯示，76家機構(gòu)投資者并列第一大持有人，合計持有282644手西鋼轉(zhuǎn)債，占西鋼轉(zhuǎn)債發(fā)行總額的57.68%。

　　資料顯示，在申購資金方面同樣是機構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位。西鋼轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)果公告顯示，社會公眾投資者的有效申購金額為116.48億元；而機構(gòu)投資者的有效申購金額為529.05億元，是社會公眾投資者的4.54倍。

　　事實上，據(jù)對今年以來發(fā)行的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者已經(jīng)是這一市場的絕對主宰者。

　　以上月發(fā)行的國電轉(zhuǎn)債為例———國電轉(zhuǎn)債網(wǎng)上社公眾投資者有效申購資金總額為206.23億元，而網(wǎng)下機構(gòu)投資者有效申購資金總額為2373.82億元，是公眾投資者的11.51倍；此前發(fā)行的雅戈轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上一般社會公眾投資者的有效申購數(shù)量為115.37億元，而機構(gòu)投資者的有效申購數(shù)量為1473.46億元。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，投資可轉(zhuǎn)債的機構(gòu)投資者主要有5股力量———信托投資公司、證券投資基金、財務(wù)公司、證券公司和上市公司。

　　在上述5類機構(gòu)投資者中，其中又以證券投資基金、信托投資公司和財務(wù)公司為主。在證券投資基金中，幾乎所有的基金公司的旗下基金都參與了可轉(zhuǎn)債的投資，例如豐和價值證券投資基金、大成價值增長證券投資基金、同益證券投資基金等；在信托投資公司中，華寶信托、中泰信托、重慶國際信托等較為活躍———在民生轉(zhuǎn)債、雅戈轉(zhuǎn)債等多只可轉(zhuǎn)債中都可以發(fā)現(xiàn)它們的身影；而在財務(wù)公司中，最活躍的是幾家特大型企業(yè)集團下屬的財務(wù)公司，如中國石化財務(wù)有限責(zé)任公司、中油財務(wù)有限責(zé)任公司、五礦集團財務(wù)有限責(zé)任公司、中糧財務(wù)有限責(zé)任公司等。

　　相比之下，證券公司和上市公司的投資規(guī)模不如上述3類，但也開始逐漸形成氣候。在證券公司中，申銀萬國、招商證券、廣發(fā)證券、紅塔證券、國都證券等都屢屢參與可轉(zhuǎn)債的申購；而在上市公司中，浙江廣廈、武鋼股份、原水股份、光明乳業(yè)等都相繼在可轉(zhuǎn)債的持有人名單里出現(xiàn)。

　　此外，剛剛在中國證券市場露面的QFII也開始試水可轉(zhuǎn)債———花旗環(huán)球金融公司、瑞銀華寶等曾分別買入山鷹轉(zhuǎn)債和國電轉(zhuǎn)債。

　　有分析人士指出，機構(gòu)投資者較個人投資者青睞可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)象，反映出了機構(gòu)投資者和個人投資者在投資理念上的差異———機構(gòu)投資者追求穩(wěn)定的收益及資金的安全；而大多數(shù)個人投資者，通常寧愿以較高的風(fēng)險去換較高的收益。

　　機構(gòu)投資者和個人投資者在投資理念上的差異，也對可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案起到了重要的影響。

　　根據(jù)統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)可轉(zhuǎn)債，基本上都圍繞著機構(gòu)投資者來發(fā)行。

　　一個明顯的特征是發(fā)行比例———較大的額度向機構(gòu)投資者發(fā)行，而向社會公眾投資者發(fā)行的額度只占很少一部分。例如國電轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案是，原股東有限配售之后余額的20%向社會公眾投資者發(fā)售，80%向機構(gòu)投資者發(fā)售；雅戈轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案與國電轉(zhuǎn)債相同———公眾投資者和機構(gòu)投資者的發(fā)售比例為20%和80%。

　　中銀國際執(zhí)行總裁李山稱，國外證券市場發(fā)展歷史表明，機構(gòu)投資者的地位將與日俱增。有證券分析人士稱，機構(gòu)投資者主導(dǎo)市場有利于證券市場的健康發(fā)展，它和散戶相比，能夠?qū)�公司的決策施加更大的壓力。