周宏

　　目前，在上海證券交易所上市公司CEO論壇上，國內外大型投資機構的老總紛紛發表演講，縱論現階段中國股市機構投資理念及其對上市公司的啟示。

　　市場正處轉型期

　　作為國內注冊資本最大的證券公司———海通證券，其董事長王開國認為，中國證券市場已經進入了“理性投資”時代，但“理性投資”時代并未完全到來。

　　王開國認為，過去莊股時代的特點是機構投資者之間的較多共謀行為，機構與散戶博弈存在非均衡性。機構投資者與上市公司聯手操縱市場、機構投資者利用虛假股東賬號、虛假交易等手段來操縱股價。如今，監管環境和投資環境的改變使得這種行為越來越難以達到盈利目的。中國證券市場正處于結構調整的轉型期，市場運行格局的深刻變化要求機構投資者重新審視市場，并在投資理念上作出相應調整。

　　但王開國強調，價值投資理念并未完全主導市場。這是由于中國經濟、社會的多元性和復雜性，投資者對市場認識的局限性，因此價值投資理念要成為市場主流投資理念還需要經歷一段較長的時間。并且，價值投資的理念也要多元化，PT、ST、大盤、小盤、成長、價值等股票都有自己的投資價值。機構投資者要有不同的價值判斷，作出自己的選擇。這樣的市場也才有活力。他預期在現階段大盤股仍將是市場的主流，但中、小盤在沉寂一年多后會再度崛起，在美國也是納斯達克市場平均市盈率超過紐約交易所。

　　王開國表示，機構投資者不能取代散戶投資者，一個只有機構投資者的市場是不活躍的，一個只有價值投資一種理念的市場同樣沒有活力，要在鼓勵投資的同時允許適度投機。

　　機構投資開啟新紀元

　　華安基金總經理韓方河呼吁，上市公司要友好對待投資者，特別是在股票發行上市后，仍要和發行上市時同樣配合。有的上市公司在路演時很配合，但在股票發行上市后，就再也找不到老總。這種情況時有發生。

　　他表示，上市公司要重視股票的市場表現，不能對股票價格不聞不問，而只在再融資的時候想到機構投資者。在國外的發達證券市場，上市公司對股票價格的關心要遠甚于部分國內企業。此外，上市公司管理要透明，信息披露及時、準確、完整也是韓方河提請部分上市公司注意的地方。機構投資者需要不斷接觸上市公司，了解投資項目，而上市公司發展也需要機構投資者的支持。

　　中銀國際控股有限公司總裁李山則認為，現在的證券市場已經步入機構投資者的新紀元。中國的機構投資者前途遠大。機構投資者地位的確立將推動上市公司進一步追求股東利益最大化，完善企業治理結構，并為上市公司合法經營創造環境。

　　QFII影響投資理念

　　作為與會發言的惟一一家QFII代表，摩根士丹利（亞洲）公司董事總經理吳長根則以境外投資者的眼光，透露了對中國市場的看法。

　　他認為從境外的經驗看，內地股市的QFII制度起點比較高，對境外機構的要求也高于其他地區，但外資仍舊對滬深股市趨之若鶩。其中主要原因在于QFII制度為境外機構更全面分享中國經濟提供了機會和選擇。

　　目前，從事內地業務的上市公司在香港股市為130家，滬深股市為1400多家。代表行業滬深股市也大大多于香港股市，其中鋼鐵、汽車的龍頭企業均只在A股市場上市。每股盈利大幅增長的上市公司家數，滬深股市也多于港市。因此，QFII制度的推行對外資投資機構有較大吸引力。

　　QFII從短期看對股市資金面不會有很大改變，但從長遠來講，QFII制度具有積極、深遠的戰略意義。QFII入市將幫助滬深股市盡快成熟，QFII重視投資價值、不參與短炒的理念也會影響滬深股市的投資理念。