不知不覺中中國市場的基金總數已經超過了82個，規模也達到了1492億，這個業績相對中國股市的指數而言絕對是超常規的。身為股市中人，水皮認為這既出意外，又在情理之中。

　　但是，問題也就來了。

　　第一個問題是這么多的基金目標銷售對象是誰？

　　第二個問題是這么多的基金相互之間有什么區別？

　　第三個問題是什么因素在影響這些基金的銷售？

　　三個問題累加在一起就誕生了基金市場的一個副產品，那就是基金評級。銀河證券有自己的基金評估中心，中信證券也有自己的基金評價指標，中國科技大學也和《經濟雜志》聯合推出了新的評估報告，剛剛成立不久的中國社會科學院金融研究所也推出自己的IFB基金評級報告，并且聲稱自己具有獨立第三方的天然優勢。

　　怎么看待這些不同的評級報告呢？中外的數據都表明一個事實，評級居前的基金資金的流入都要大于名次居后的公司，因此，基金的評級報告實際上是銷售市場上的購物指南，社科院標榜的獨立第三方實際上就是這種購物指南的廣告。

　　這種廣告的作用不能小看。

　　首先，基金的銷售對象既不是股民也不是其他的專業投資者。基金的對象說白了實際上是對資本市場知之甚少甚至一無所知的普通市民，基金公司要拉的正是這些市民在銀行里的儲蓄，這也是為什么基金都在銀行銷售的道理。往大了說這是擴大直接融資的比例，降低銀行的經營風險，往小了說是給銀行多掙一點代理費，當然這種“小錢”也不是沒有風險的，最大的風險就是在儲戶不響應號召的情況下，銀行自己攤派消化，最后又跑到柜前贖回，搞得基金規模一會兒漲水，一會兒縮水。

　　其次，基金的銷售規模越來越大，品種也越來越多。光從封閉式基金名稱上分別，就有5種，他們分別是積極成長型、穩健成長型、價值型、平衡型、優化指數型。不要說一般的市民看不懂他們之間的區別，就是像水皮這樣的老油條也是一頭霧水。事實上，社科院的研究表明，這型那型的基金本質上沒有什么區別，40％的基金和原來的定向風格不沾邊。就是原來還有差異度的優化指數基金，從2003年第二季度公布的結果看也呈同質化的傾向，不但同質化傾向嚴重，就是持股的特征也驚人的相似。據《中國證券報》統計，2003年第二季度的投資組合顯示，有51只基金重倉持有招商銀行，44只基金重倉持有寶鋼股份，42只基金重倉持有上海汽車，38只基金重倉持有中國聯通。什么看好，做什么；什么有題材，做什么；什么能漲，做什么；最后的結果必然是什么漲了，買什么。基金投資組合是一個不可不信、不可全信的資訊。因為有滯后性，所以普通投資者，包括基金的評級者，看到這些資訊時市場的真實倉位可能已經面目全非了，但是，因為都是機構重倉，所以減倉兌現也不是一件容易的事情，只要沒有出現暴跌，還能基本反映基金的持倉比例。

　　有了首先，就等于有了廣告銷售的對象，有了其次，就等于有了廣告訴求的內容，因此基金評級也就有了市場。

　　他們的市場就是機構，確切地說是投資機構。一方面，機構可以據此推銷自己的產品，一方面機構自己也可以據此排選委托理財的基金。

　　IFB基金報告據稱有5個方面綜合考量基金的綜合績效，不但有定性的還有定量的，不但有數量分析模型，還有諸如投資理念、研發能力、高管團隊等軟性指標。水皮把整個一版的報告看了兩遍，留下的只有不同公司后面不同的五角星數目，其實基金評級真的有那么復雜嗎？

　　業績是最能、也是唯一能說明問題的指標。（19B3）