萬國投資分析報告

　　(2003年8月19日)

　　周一點題

　　●盡管上證B指的大幅下跌拖累了股指的反彈，但在上證指數回落到1450點下方后主流板塊的重新活躍卻是投資者應該重視的，長安汽車、深發展等主流股的反彈與清華同方、四川長虹等非主流股的持續震蕩走高交相輝映，只不過目前大盤的超跌反彈還沒有找到一個有效突破口。關注主流股的動向，關注次新股的活躍，關注科技股行情的演變。

　　背景分析

　　視點之一：大盤在跌破1450點之后主流股的殺跌動能明顯減弱，相反我們還看到了長安汽車、深發展等個股的反彈沖動，只要主流股走穩大盤將迎來一輪反彈。〖HT12.SS〗近期以來市場股價結構調整與前期有了明顯變化，以前是強者恒強、弱者恒弱，不少弱勢股不斷創新低；而大盤在跌破1480點之后大盤的下跌主要緣自于主流板塊的回落，一些上半年大幅上漲的個股出現了明顯下跌，如周一跌幅最大的廣鋼股份等，相反，弱勢股繼續大面積創新低的現象有了明顯收斂。上周以來隨著股指回到1450點附近，主流資金與非主流資金的分歧開始直接體現在盤面上，在一些主流板塊指標股破位下跌的同時以清華同方、四川長虹為代表的主流股放量向上突破形成鮮明對比。雖然目前從股指的角度來看，大盤周一再創新低似乎顯示主流資金做空占了上風，但有幾點值得注意：首先，周一大盤的下跌很大程度上是受到上證B指的影響，上證B指周一下跌4.36%并直指100點大關，隨著跌速加快、成交量放大，B股隨時面臨超跌反彈；其次，主流資金籌碼并沒有明顯松動，雖然不少主流板塊個股出現了破位走勢，但包括上海汽車、寶鋼股份等在下跌過程中都沒有明顯的放量，相反我們近兩個交易日還看到了長安汽車、深發展盤中的持續反彈沖動；第三，盡管上周四清華同方尾盤漲停被打開，但該股當天創下了除上市首日的成交天量，周五還再創新高，可見非主流資金在信息類科技股上介入已經相當深，雖然目前看起來暫處下風，但一旦主流股回穩，蓄勢充分的科技股反彈力度將是明顯的。因此，目前大盤的調整并不值得過度恐慌，相反一些強勢股在大盤指數調整過程中的整理行情為低吸帶來機會。

　　當然，在關注整個主流板塊和信息類科技股的同時，建議投資者關注次新股板塊的動向。和前期新股一上市就持續下跌不同，近期上市的一批新股開始走出分化行情，一些有一定基本面特征的個股表現還是相當突出的，如中金黃金、中創信測等，并帶動了次新股板塊的活躍，包括華光股份、航天信息等個股走出了明顯的探底反彈行情。對于新股和次新股我們有如下認識：第一，作為市場定價中樞的一個標準，新股的走強對刺激市場人氣的作用還是相當明顯的，在目前弱勢格局下不排除醞釀短線行情，特別是近期不少新股和次新股已經止住了連續創新低的走勢，象青松建化、中原高速等蓄勢都非常良好；第二，目前次新股大行情時機還不成熟，由于近期發行的部分新股發行價明顯較高，如即將上市的山西國陽新能、亨通光電等都面臨這種問題，在目前市場低迷的情況下這些個股難以有較大的上漲空間；第三，對于一批有業績支撐、在下跌過程中籌碼明顯集中的次新股可中線關注，不少次新股的連續創新低是受到整個板塊走弱的影響，但良好的基本面正吸引一批中長線投資者的關注，如去年底上市的旭光股份日前公布中報顯示，上半年凈利潤同比增長38.56%，而股東人數卻在上半年大幅下跌的情況下出現明顯減少，作為一家袖珍小盤股，目前股價有一定比價優勢，同樣中軟股份等也是如此。

　　視點之二：周一早盤天大天財、東軟股份等軟件類個股出現明顯走強，一方面是受到政府采購與軟件國產化消息的影響，但同時也是信息類科技股熱點的延續。信息類科技股輪番啟動，主力并不急于拉升，但全面開花的準備工作已經做得非常充分。從最初的數字電視題材，到超跌通信股的反彈、網絡股的活躍，而作為唯一沒有上漲的計算機軟硬件類個股周一也受到消息面的刺激出現全線上漲，可以看出主力資金在科技股上的耐心十足，一方面是受到目前行情低迷不配合的影響，同時也顯示出這些上半年踏空資金為代表的非主流機構志存高遠。在這里我們強調兩點：第一，信息類科技股并不僅僅只是數字電視題材，由于數字電視產業是目前最有望率先啟動的產業，因此這一板塊中絕大部分個股在5月份開始就有資金參與，但在整個未來信息產業的新一輪資源整合過程中，包括通信類個股、計算機軟硬件類個股也都面臨機會；第二，對于一些上升通道非常明顯的信息類科技股值得投資者中線跟蹤，不排除象上半年主流板塊一樣走出單邊上揚行情，因此在大盤調整過程中反而是低吸這些科技股的良好時機。

　　附研究報告：計算機軟硬件業——政府采購與國產化帶來的機會

　　日前，金山軟件以國務院15大部委大規模換裝最新版WPS2003行動拉開了國產軟件與微軟等國際品牌正面交鋒的序幕，而中央國家機關政府采購中心表示，政府采購管理辦法將出臺一項新規定，該規定強制部委辦公系統必須全部使用國產軟件。通過政府采購手段扶植民族產業的發展是符合國際慣例的，《振興軟件產業行動綱要》更是給整個軟件產業的發展指明了方向，未來政府采購將在軟件國產化方面扮演重要角色，并給相關軟硬件類上市公司帶來機會。

　　2002年11月28日，為促進中國軟件業的發展，國務院頒發了《振興軟件產業行動綱要》(47號文件)。47號文件提出2005年軟件銷售額達到2500億元，國產軟件產品和服務的國內市場占有率達到60%、出口達到50億美元，軟件人才達到80萬的發展目標。而2002年全行業共完成軟件及系統集成收入合計才1100億元，比上一年增長46.5%，出口創匯15億美元，增長100%。也就是說在未來兩年中，軟件產業仍將保持超過40%的高速增長。而政府采購在未來軟件國產化中將扮演重要角色，目前全國電子政務建設的市場規模大約在1800億元到2000億元之間，去年政府部門的軟件采購為40億元，占軟件總體市場的14.1%。未來幾年國內政府辦公軟件采購將高達300個億，政府采購已成為廠商較量中最不可忽視的市場。

　　而從目前整個軟件產業發展狀況來看，行業規模不夠集中是最突出的想象，2002年全國規模以上軟件企業共4700家，但年銷售收入超過20億元的企業卻一家也沒有，因此未來兩年高速增長過程中，行業規模集中將會是最大的亮點，一些本身有一定規模優勢和技術優勢的企業有望脫穎而出，而部分上市公司由于起步早、品牌效應好，又有融資功能，因此在未來高速成長過程中軟件類上市公司將成為焦點。

　　同樣，計算機硬件產業也將在未來政府采購與國產化進程中受益，筆記本電腦等領域的高增長以及神州龍芯等核心技術企業成重要看點。來自信息產業部的統計數據顯示，計算機行業今年繼續保持強勁發展勢頭，上半年生產增速達到46.6%，對信息產業生產增長的貢獻率為41.4%，拉動全行業生產增長11.3個百分點，成為行業發展的主導力量。計算機類產品快速發展的原因主要有：一是國民經濟信息化進入新的發展階段，電子政務及互聯網蓬勃發展，帶動全社會對計算機硬件產品的需求；二是外資企業及臺資企業紛紛將生產能力轉移至我國生產，導致生產規模迅速擴大，出口增長很快，上半年微機產品產、銷、出口增幅分別為117.1%、151.6%、95.4%，增幅比去年同期高出1倍左右；三是隨著產品價格下降及人們消費水平的提高，計算機產品特別是筆記本電腦的市場容量迅速擴大，在全部微機產銷量當中的比重均已超過25%。今年5月全球筆記本電腦的銷售額首次超過臺式機，而根據權威人士分析2003年底前中國內地將取代臺灣成為全球最大的筆記本電腦產地，2003年全球筆記本電腦出貨量將達到3600萬臺，而預估中國內地將達到2000萬臺的出貨量，占全球一半以上。計算機的產銷量高速增長也帶動了芯片產業的增長，INTEL等芯片制造商紛紛推出業績增長的季報，今年第二季度全球半導體產品的銷售額達到了376億美元，同比增長了10.4%。可喜的是在在整個半導體行業復蘇過程中，國產芯片正在走向市場，2002年9月由綜藝股份、中科院計算所共同投資并研究開發的我國第一款商品化通用高性能CPU芯片——“龍芯”1號走下流水線，12月份由中科院計算所、海爾集團、長城集團長軟公司、中軟股份、中科紅旗、曙光集團、神州龍芯等國內七大豪門聯手發起的“龍芯聯盟”正式成立，標志著我國信息產業無“芯”歷史結束。

　　結合到二級市場，在去年《振興軟件產業行動綱要》頒布之初托普軟件等軟件類個股就走出一波持續上漲行情，而目前象天大天財、東軟股份等長線超跌的個股形成超跌反彈的機會仍很大，除了這些長線超跌科技股的短線反彈之外，對中軟股份、綜藝股份等個股值得中線關注。以中軟股份為例，公司控股股東中軟總公司是中國電子信息產業集團公司所屬的全資子公司，是99年國家經貿委確定的520家重點國有企業中唯一一家軟件企業，行業規模優勢明顯。中軟股份是第一家通過信息產業部認定的軟件企業，同時也是通過了科技部和中科院組織的"雙高認證"的企業，是國內少數可以為用戶提供全方位服務的綜合性軟件企業，產品范圍覆蓋了系統軟件、支撐軟件和應用軟件三大領域。在近年來的電子政務大潮中，公司主業獲得良好的發展，在以“兩網一站四庫十二金”為主要內容的中國電子政務建設中，公司在財政、稅務、公安、水利、工商等重要領域獲得了更大空間。在操作系統方面，2002年北京市政府軟件采購中中軟Linux操作系統(桌面版和服務器版)銷量名列第一；在應用軟件方面，2003年上半年公司繼續保持在金稅工程中的競爭優勢，承接了廣東省地稅務大集中工程，上海市財稅局"財稅網站四期工程"，寧波市國稅局“網絡報稅系統”、“稅收征管項目”等多個大型工程項目；在支撐軟件方面，多語全文機器翻譯產品目前已經累計銷售了100多萬套，并且向海外出口。該股上市后曾一度連續大幅下挫，但今年以來表現出明顯的抵抗下跌型態，復權后與上市之初最高價相比跌幅超過30%。日前公布的中報顯示，今年以來股東人數持續減少，籌碼集中度明顯增加，值得投資者關注。