本報(bào)記者 童辰 張東臣

　　國(guó)內(nèi)第一只指數(shù)化債券產(chǎn)品——長(zhǎng)盛指數(shù)增強(qiáng)型債券基金日前刊登了招募說(shuō)明書，并將于2003年8月18日至9月29日在農(nóng)業(yè)銀行等代銷網(wǎng)點(diǎn)全面發(fā)售。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，該基金的推出彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)投資品種上的一大空白，為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者提供了更好的投資工具。

　　雙重優(yōu)勢(shì)

　　眾所周知，指數(shù)化投資方式具有降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、減少管理成本和交易成本等優(yōu)點(diǎn)。長(zhǎng)期看來(lái)，指數(shù)化策略所帶來(lái)的收益超過(guò)了大多數(shù)積極管理的基金。

　　由于指數(shù)化投資仍不能有效抗拒市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)整個(gè)股市不景氣導(dǎo)致股指下跌時(shí)，股指基金也不可避免會(huì)出現(xiàn)較大損失。然而，債券本身的固定收益屬性，決定了它是一種獲利穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的投資工具。在股票市場(chǎng)相對(duì)不景氣的情況下，債券投資的優(yōu)勢(shì)更為突出。債券指數(shù)基金在債券投資的基礎(chǔ)上引進(jìn)指數(shù)化策略，使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更低，獲得的收益更穩(wěn)定，尤其符合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者。據(jù)估計(jì)，美國(guó)一些諸如退休養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)、投資公司等機(jī)構(gòu)投資者所持有的債券基金中，指數(shù)型債券基金所占比例已經(jīng)達(dá)到25％。

　　我國(guó)債券市場(chǎng)目前仍屬于初始階段，有不斷擴(kuò)容的能力，尤其是企業(yè)債（包括可轉(zhuǎn)債），風(fēng)險(xiǎn)小，收益率高。債券市場(chǎng)的不斷增長(zhǎng)會(huì)使市場(chǎng)有效性逐步增強(qiáng)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例逐步取代系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這正是長(zhǎng)盛推出指數(shù)債券基金的大背景。

　　保值技術(shù)

　　長(zhǎng)盛指數(shù)增強(qiáng)型債券基金在組合運(yùn)作過(guò)程中采用ＣＰＰＩ動(dòng)態(tài)保值技術(shù)（又稱“恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略”）。該技術(shù)是國(guó)外投資者在投資決策中常常采用的一種投資策略方法。

　　由于我國(guó)市場(chǎng)目前缺少有效的避險(xiǎn)工具和對(duì)沖機(jī)制，國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品多選用ＣＰＰＩ作為投資中的避險(xiǎn)策略。在實(shí)踐中，ＣＰＰＩ保值技術(shù)往往與低風(fēng)險(xiǎn)投資策略（如債券投資）相結(jié)合。

　　ＣＰＰＩ將基金投資分為兩個(gè)部分，一部分是低風(fēng)險(xiǎn)的債券資產(chǎn)，一部分是具有較高風(fēng)險(xiǎn)的股票資產(chǎn)。在基金運(yùn)作中，ＣＰＰＩ通過(guò)固定公式對(duì)基金中股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，一方面保證了本金的安全性，一方面也可較大程度地分享股票資產(chǎn)較高的投資收益。

　　在資產(chǎn)配置中，長(zhǎng)盛指數(shù)增強(qiáng)型債券基金規(guī)定債券的比例最低為60％，最高為95％，戰(zhàn)略性資產(chǎn)和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)基本比例分別為70％和30％。股票投資在資產(chǎn)配置中的比例不超過(guò)20％，股票投資重點(diǎn)為參與一級(jí)市場(chǎng)新股認(rèn)購(gòu)和股票增發(fā)，并持有處于行業(yè)領(lǐng)先地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、有持續(xù)分紅記錄的大盤價(jià)值股。

　　根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所對(duì)長(zhǎng)盛指數(shù)增強(qiáng)型債券基金的模擬測(cè)算，2002年1月15日至2003年5月30日，雖然同期Ａ股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)，但在ＣＰＰＩ技術(shù)的作用下，基金的總資產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)任何本金損失的狀況。

　　因此，在國(guó)內(nèi)近百家基金中，長(zhǎng)盛指數(shù)增強(qiáng)型債券基金首次提出了不保本不收管理費(fèi)的承諾。

　　跟蹤標(biāo)的

　　作為指數(shù)型基金，長(zhǎng)盛增強(qiáng)型債券基金選擇中信全債指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的。該指數(shù)于去年底由中信證券公司發(fā)布，是按市值加權(quán)法編制的債券價(jià)格指數(shù)。指數(shù)基期為2002年11月29日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，在中信網(wǎng)站和中信金融平臺(tái)上逐日發(fā)布。

　　中信全債指數(shù)橫跨銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，遍選國(guó)債、金融債及企業(yè)債，總括固息債與浮息債，基期有52只樣本債券，是首個(gè)覆蓋兩大市場(chǎng)全部純債（可轉(zhuǎn)債不屬于純債）種類的統(tǒng)一指數(shù)。

　　該指數(shù)不僅能完整反映中國(guó)債券市場(chǎng)的總體運(yùn)行特征，而且個(gè)券選樣精，成分券流動(dòng)性強(qiáng)，收益表現(xiàn)佳，具有突出的可操作性和可復(fù)制性，能夠在最大限度降低交易成本的同時(shí)，取得良好的投資業(yè)績(jī)。