自2002年6月6日01廣核債成功上市后，02廣核債于2002年11月順利發行。適值02廣核債上市之際，記者再度走訪中廣核集團，副總會計師岳林康先生接受了采訪。

　　發債意在長遠

　　20多年來，中廣核集團貫徹國務院確定的“以核養核，滾動發展”的方針，通過“借 債建設，售電還錢”的模式持續發展。到2002年底，集團總資產和凈資產已分別達到546億元和158億元（不含少數股東權益）。根據財政部2002年公布的資料顯示，中央直接管理的企業中，2001年中廣核集團經營效績評價得分在全國資產總額超過100億元的企業中名列第二十一位，在全國電力行業中名列第一位。

　　嶺澳核電有限公司的注冊資本金是依靠大亞灣核電站的收益滾動投入的。嶺澳核電有限公司是國有獨資企業，但其建設模式是與大亞灣核電站相一致的。在國家批準的預算總投資40.25億美元中，除4億美元資本金外，其余資金全靠借債。由于債務大部分是英法出口信貸，金額大、期限長，而且嶺澳核電站的電力全部進入廣東電網，沒有外匯收入，企業不可避免地要面對外債的匯率風險和利率風險。岳林康表示，降低嶺澳核電站的財務風險一直是公司經營中的重要課題。

　　為了降低嶺澳核電站工程成本，規避部分外匯風險，集團將8.43美億元的外幣貸款指標置換為等額人民幣貸款。而中廣核集團發行的01和02期企業債總計65億元人民幣，所募資金部分用于嶺澳核電站工程建設，絕大部分用于歸還由國家開發銀行為嶺澳核電站建設項目籌措的人民幣搭橋貸款。通過債務置換，以02期40億元企業債為例，每年可為公司節約財務費用約5000萬元人民幣，在債券的存續期間共可節省7億元人民幣以上的財務費用。

　　而從另一個角度看，岳林康指出，發行債券更深遠的意義是中廣核集團邁向資本市場的步驟之一，借此塑造中廣核在資本市場上穩健、安全的品牌形象，通過持有債券的社會公眾的支持和監督，使公司的經營管理更加規范，為集團下一步的資本運作打下了良好的基礎。他還介紹說，根據集團規劃，公司資本運作下一步的目標就是強化對全集團資源的整合和運作，突出主業，增強核心競爭力，充分利用境內外資本市場，建立與集團發展戰略相適應的投融資體系和資本運作體系。同時以參股或控股的形式，積極介入常規電力開發，實現跨越式擴張和發展，以達到更快更好的資本增值效果。

　　外幣債務置換也一直是中廣核為減少外匯風險所采取的有效手段。以歐元債務管理為例，歐元成立以來一直保持單邊下跌態勢，2000年更降低到歷史最低點。嶺澳董事會根據外匯市場動態，果斷對嶺澳項目還款期部分歐元債務6.14億歐元進行了掉期保值，使還款期內公司償還的外幣債務比預算減少1億多美元。嶺澳核電站實際工程投資比預算減少了10%以上，這與工程本身在管理、技術及國產化率方面做出的種種努力分不開，而成功的財務運作和債務重組更是功不可沒。

　　岳林康認為，有效控制的費用雖不一定全部轉換為企業利潤，但最起碼可以增強企業的市場競爭力。譬如，在廠網分開、競價上網的背景下，企業運營成本的降低，無疑會使上網電價保持更強的競爭力。

　　償債多重保障

　　對于債務償還問題，岳總認為，在沒有進行債務置換前，公司的負債規模、還款期限和償債能力都是經過嚴格測算的。置換后，公司在財務費用大幅降低的情況下，自然更不成問題。而從根本上講，債務償還主要賴于公司的整體實力，賴于有充足的現金流，賴于募集資金項目的良好運轉。

　　岳總非常自豪地告訴記者，嶺澳核電站一號機組于去年5月28日比原計劃提前48天投入商業運行，二號機組也于今年1月8日比原計劃提前66天正式投入商業運行。提前運行不僅有效節省了工程費用，搶出的工期更增加了企業的運營收入。嶺澳核電站在實現了工程管理自主化、建筑安裝自主化、生產準備自主化和部分設計自主化、部分設備制造國產化的同時，工程建設周期比大亞灣核電站縮短一年，工程總投資比預算降低10%以上，電站的工程建設質量、總體技術水平和主要技術經濟指標均已達到國內一流先進水平，并與國際先進核電站的技術經濟指標相當，全面實現了“二核比一核好”的目標。

　　其中，嶺澳核電站1號機組投入商業運行以來，第一個燃料循環就創造了未發生非計劃停堆、連續安全運行332天的紀錄，達到世界核電新機組投運當年的最好運行水平。2002年度，嶺澳核電站實現商運上網電量44.98億千瓦時，比原計劃32億千瓦時多發電12.98億千瓦時。優秀的工程質量、工期管理和成本控制有效地保證了電站的創收能力，為其自身償債奠定了堅實的基礎。

　　因為是以集團為主體發行的企業債券，岳林康表示，這65億元企業債的償債主體是中廣核集團，也就說除了嶺澳核電站自身的償債能力外，大亞灣核電站的盈利能力可充分保證集團及時償債。據介紹，2002年，中廣核集團實現主營業務收入66.41億元，同比增長27.08%，實現凈利潤19.15億元。2002年，集團四臺機組上網電量超過了177億千瓦時的計劃指標，達到186億千瓦時。其中大亞灣核電站141.16億千瓦時，平均負荷因子85.55%；嶺澳核電站商運上網電量44.98億千瓦時，機組平均可用率99.92%，平均負荷因子92.03%。自1999年以來，中廣核集團連續三年經營現金流量穩定在45億元左右，2001年經營現金流量為47.8億元人民幣。隨著嶺澳核電站機組投入商業運行，集團的經營現金流量將會繼續增長。截止2002年12月31日，01廣核債的第一期利息已如期足額支付。

　　而岳林康表示，集團今年上半年更表現出穩定的生產運行態式。1-6月，中廣核集團所屬的大亞灣核電站和嶺澳核電站四臺百萬千瓦級的核電機組累計發電130.26億千瓦時，累計凈上網電量124.73億千瓦時，有效緩解了粵、港兩地電力供應緊張的局面。1-6月，中廣核集團實現營業收入49億元，同比增長110%。

　　大亞灣核電站“借債建設，售電還錢”的成功運作，岳總說，使我們對這種模式保持更大信心。大亞灣核電站總投資40.7億美元，其中90%的建設資金是借用外債籌措的。投入商業運行9年來，大亞灣核電站一直保持良好的經營狀態。尤其在1999年以后，每年可獲得超過66億元的銷售收入。投產后每年的付現成本僅占銷售收入的25％左右，因此完全保證了債務本息的到期償還。至7月底，大亞灣核電站已累計還本付息47.48億美元，占應還貸款本息總額的89.14％。不僅沒有一例債務本息拖欠，還在2001年提前償還了英國出口信貸，在國際融資市場中建立了良好的信用。

　　核電前景光明

　　針對人們對核電安全與環保的疑慮，岳總介紹說，在能源危機和環保壓力下，美、俄、日等發達國家和絕大多數發展中國家，紛紛把核電作為今后能源結構中的重要組成部分，并在積極準備建造和開發新的核電機組。目前全世界在運行的共有438臺核電機組，在建的為32臺，已列入規劃的有33臺。

　　依照黨的十六大提出的到2020年GDP翻兩番的目標，每年經濟的增長速度將達到7.2%，作為能源的重要構成，電力工業勢必將保持相應的增長速度，根據規劃，屆時國內的整體裝機容量將達到9.23億千瓦。根據能源比例的規劃，到2020年煤電的比例將由目前的73.2%下降到65％，考慮到水電可開發資源只有3個多億千瓦，岳總認為，作為清潔能源的核電勢必將成為化石和水資源發電的最佳替代資源。

　　在我國能源的長遠規劃中，到2020年，我國核電的裝機容量將達到3600－4000萬千瓦，屆時將占到整體裝機容量的4％。但這一數據與目前全球范圍較發達地區的核電在其能源中所占的比例相比較依然是小巫見大巫。如美、英、德等西方國家核電在本國全部電力所占的比例在20％和30％之間，法國為75％，周邊國家韓國和日本，核電在電力構成中的比例分別為39％和34％，全球核電在電力構成中的比例為16.1%，而我國目前的比例僅為1%左右。岳總認為，從人們對核電的恐懼，到社會理性地還原其能源本來面目；從目前890萬千瓦（含在建核電站）的裝機容量到2020年4000萬千瓦的目標，無疑都將為核電拓展出廣闊的發展空間。

　　從廣東省的能源結構來看，岳總說，核電的優勢也是不可替代的。雖然廣東是經濟強省，但卻是能源嚴重短缺的省份之一，已探明的一次能源儲量折算成標煤僅為26億噸。因為大部分如油頁巖等化石能源是相對貧礦，為規模開采和利用帶來諸多不便。除西電東送外，目前廣東每年從外省調入用于發電的煤炭在2000萬噸以上，一度占京廣線運力46％。因為火電的高比例構成也加劇了工業強省的環保問題，到目前為止，廣東酸雨覆蓋面約為70％，酸雨頻率高達51.7％，由此造成的經濟損失約40億元/年。而如果用鈾－235發電，1公斤鈾－235全部裂變后釋放的能量相當于2700噸標煤的發電量。一座嶺澳核電站每年的發電量相當于600萬噸標煤的發電量，每年可以減少向大氣層排放二氧化碳1400萬噸、二氧化硫9萬噸，及其它大量的有害氣體和固體廢棄物，減少600萬噸煤炭的運輸，其環保效果不言自明。如果大力發展核電，在廣東率先實現現代化的各項指標中，其環保得分一定能大大提升。

　　從廣東電力需求的角度來看，廣東經濟在今后數年內都將保持9％左右的增長速度，經濟的增長對電力的需求將是持續性的。廣東全社會用電量“八五”期間年均增長17％，“九五”期間年均增長11.1％，2001年和2002年同比分別增長9.28%和14.7%，而今年前五個月的增幅則高達17％。最高負荷“八五”和“九五”期間年均增長分別為17.1％和11.5％，2001年和2002年分別增長9.7％和13.28％，始終保持快速增長勢頭。據測算，到2010年，廣東的GDP將達到2.1萬億元。根據配套的能源規劃，屆時發電裝機容量至少應發展到5000萬千瓦。考慮到部分小機組將被淘汰，到2010年廣東未來十年至少需要新增裝機容量近3000萬千瓦。龐大的市場需求為中廣核集團的主業拓展了廣闊的市場空間。

　　岳林康告訴記者，中廣核集團公司董事長王禹民對中廣核集團主業發展有一個形象的比喻———嘴里吃著一個（嶺東項目）、手里拿著一個（陽江項目）、眼里盯著一個（抽水蓄能項目）、腦子里想著一個（腰古項目）。如今，中廣核集團又開始了“三核”———嶺東核電站和“四核”———陽江核電項目的“滾動發展”。其中嶺東核電站已經基本具備開工條件，陽江核電站征地工作已經完成，并開始了立項申報及現場四通一平等前期準備工作。

　　除了積極發展核電主業外，岳總說，今年5月，中廣核能源開發有限責任公司成立，與核電配套的常規電力項目的開發將被戰略性地納入集團規劃。到2010年，集團除了在核電建設方面，新建成2臺百萬千瓦級核電機組，在建2—4臺百萬千瓦級核電機組，儲備一個4—6臺百萬千瓦級核電機組新廠址的同時，常規電力方面將通過參股或控股環保型電廠的方式，爭取擁有400萬千瓦的裝機容量或權益容量，而抽水蓄能電站的建設將成為集團近期發展的重點。屆時，集團的營業收入達到250億元；資產總額1000億元，凈資產350億元；凈資產收益率達到10%；勞動生產率200萬元/人·年。而核電機組的經濟技術指標也將進入世界同類機組的前列；集團的國際競爭能力、持續盈利能力和抵御風險能力穩居國內前茅，并將躋身于世界先進行列。(小市)