作者：張衛星

　　市場期盼的全國券商會議已經閉幕了，但市場中的各種矛盾依舊，眾多問題并沒有得到徹底解決，股票市場依然沒有擺脫陰跌不止的趨勢！

　　近日在與著名學者王連洲老師以及其他一些專家學者、證券公司高層領導的探討中，大家共同認為，針對當前市場狀況，“停止新股發行”應該是當前最應當出臺的政策。

　　自2001年“國有股減持”政策引發的中國股市大幅爆跌以來，在“股權(市場)分裂”這種制度性缺陷暴露出來后，仍然發行上市不能“全流通”的股票，可能使歷史遺留問題越堆越大，市場的結構性扭曲也越來越大。事實上，浙將給中國證券市場的現實與未來制造了更大的麻煩！所以我們建議在“國有股問題”的解決辦法沒有達成共識、沒有得到解決之前。建議停止新股發行上市。

　　有人也許會說：中國股市的問題要在“在發展中解決問題”，停止新股發行那不是不發展股票市場了嗎？

　　股票市場是具有企業融資的功能，但融資不等于圈錢，圈錢不能美化為融資。仍然發行上市這種不能“全流通”的股票，本質上不是“融資”而是“圈錢”，兩年多來的實踐已經證明“圈錢”不能“解決問題”。

　　有人也許會說：大量的企業需要融資，我國的直接融資比例太低，這應該怎么辦？

　　直接融資的渠道并不只有股票上市，發行債券也是直接融資的一種形式，其實在國際上企業債券的融資規模并不小于發行股票。所以面對大量的企業需要直接融資，可以采用發行債券的方式來解決。比如長江電力、華夏銀行等等企業融資可以發行大規模企業債券來解決融資問題。

　　著名經濟學家劉紀鵬教授也在今年初《2003：資本市場應調養生息》一文中表達了同樣的觀點：“以追求規模和速度的第一個十年所產生的制度性矛盾已充分暴露。回避這些問題，將不利于我們前行。繼續采用追求規模的擴張速度，將使我們陷于更大的被動。我們需要在反思的基礎上，制定資本市場未來五至十年的系統規劃，而不是再頭疼醫頭，腳疼醫腳，不能再以規模和速度作為衡量資本市場發展水平的唯一標準。……因此，應盡快取消增發，減少配股，增加企業債券融資，把債權融資不僅當作企業融資的手段，而且當成規范上市公司行為、提高其質量的重要途徑。”

　　所以在當前的特殊時期，特提出政策建議：在國有股問題沒有得到解決之前，應停止發行不能“全流通”的新股，停止制造與擴大歷史遺留問題，給遭受重創的股票市場以休整的時期才是當務之急。等股權分裂問題解決后，再發行上市全流通型的新股，不再制造歷史遺留問題。

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