○特約撰稿 程磊

　　日前，印尼第一財(cái)團(tuán)金光集團(tuán)總裁黃志源訪問青島，與青島市委副書記、市長夏耕相談甚歡。而在此之前的一周，全球紙業(yè)排名第6位的日本王子制紙宣布，在江蘇南通投資建設(shè)漿紙一體化聯(lián)合工廠，項(xiàng)目總投資2000億日元(約合人民幣139億元)。按計(jì)劃，一期工程2006年年底前完工，共投資600億日元，建成年產(chǎn)60萬噸銅版紙的工廠，二期工程2010年完工， 追加投入1400億日元，年產(chǎn)量擴(kuò)大到120萬噸。這個(gè)消息使得黃志源的這次訪問有明確的目的性，黃志源思考的是如何鞏固亞洲漿紙業(yè)公司(簡(jiǎn)稱APP)在中國造紙業(yè)的“老大”地位。

　　用如此巨額的資金豪賭中國紙業(yè)市場(chǎng)，王子制紙對(duì)中國市場(chǎng)的信心和野心可見一斑。更值得注意的是，王子制紙將工廠設(shè)在了南通，與APP在鎮(zhèn)江的金東紙業(yè)相距不遠(yuǎn)，而金東紙業(yè)目前是中國最大的銅版紙生產(chǎn)廠，也是全球最大的單一銅版紙生產(chǎn)廠，年產(chǎn)量逾100萬噸，2002年凈利潤6.2億元。

　　APP目前在中國造紙業(yè)的“老大”地位無人能及，2002年銷售額131億元，幾乎是第二位晨鳴紙業(yè)的3倍之多，納稅10.5億元，占中國2002年度稅收總額的萬分之六。但APP并不能因此高枕無憂，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在想方設(shè)法挑戰(zhàn)APP的市場(chǎng)。比如全球排名第二的、芬蘭瑞典合資的斯道拉恩索去年就打算搶入APP在1995年就已經(jīng)介入的廣西林地，并早已計(jì)劃將蘇州的銅版紙廠由現(xiàn)在的14萬噸擴(kuò)大至60萬噸，預(yù)計(jì)該擴(kuò)建項(xiàng)目比王子的南通工廠更早投產(chǎn)。國內(nèi)造紙業(yè)公司也不甘落后，厲兵秣馬。6月，民豐特紙?jiān)霭l(fā)不超過1560萬A股，山鷹紙業(yè)發(fā)行2.5億元可轉(zhuǎn)債，國內(nèi)造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一晨鳴紙業(yè)則宣布準(zhǔn)備發(fā)行20億可轉(zhuǎn)債。

　　在這樣的大背景下，APP顯得格外緊張。

　　APP“紙路”

　　金光集團(tuán)APP是世界紙業(yè)十強(qiáng)之一，也是亞洲規(guī)模最大的漿紙業(yè)集團(tuán)(不包括日本)、全球制造成本最低的制漿造紙生產(chǎn)商之一。目前APP總資產(chǎn)180多億美元，其中在華資產(chǎn)已達(dá)40億美元，且最先進(jìn)的精良設(shè)備大部分放在中國。

　　APP從1993年開始投資中國，是最早斥巨資進(jìn)入中國的國際造紙巨頭。正是因?yàn)樵缭?0年前便作出了進(jìn)入中國的正確決策，APP也因此在中國市場(chǎng)上遙遙領(lǐng)先，分享中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來的累累碩果。

　　去年，中國年紙品消費(fèi)4000萬噸，居世界第二位，并以每年7%的速度快速增加，預(yù)計(jì)2010年將達(dá)到6500萬噸到7000萬噸。而中國紙業(yè)每年2900萬噸的產(chǎn)量遠(yuǎn)不能滿足需求，導(dǎo)致每年紙品及原材料大量進(jìn)口，每年花去外匯70多億美元，僅次于石油和鋼材進(jìn)口，排名第三。

　　如此巨大的市場(chǎng)潛力和需求給以APP為首的中國造紙業(yè)提供了發(fā)展動(dòng)力和機(jī)遇。在中國投資的這10年，APP在華實(shí)力迅速增長，目前在中國已經(jīng)擁有13家全資或控股企業(yè)、5家主要林場(chǎng)、16家銷售公司，總注冊(cè)資本約22億美元，總投資達(dá)45億美元。這10年的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也是APP未來鞏固其“老大”地位的核心力量。

　　在大量興建漿紙企業(yè)造紙的同時(shí)，APP在環(huán)保領(lǐng)域的工作也走在國內(nèi)的最前沿。目前，APP已經(jīng)總共在中國投入了13億元作環(huán)保，采用世界上最先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，對(duì)造紙過程中產(chǎn)生的各類廢氣、廢水、廢渣進(jìn)行綜合治理，使處理后的各項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)，其在華的工廠幾乎全部通過ISO14001國際環(huán)保體系認(rèn)證，其中寧波中華紙業(yè)為中國首家通過該體系認(rèn)證的造紙企業(yè)，并且其大大降低了資源的消耗，以造紙的主要指標(biāo)——造1噸紙耗多少水來看，國內(nèi)的普遍水平是100噸左右，而APP不到20噸。由于沒有污染，工廠環(huán)境好，甚至參觀團(tuán)到APP工廠訪問時(shí)誤以為工廠沒有開工。

　　“林紙一體化”是現(xiàn)代化造紙業(yè)的必由之路，可以通過大力培育造紙速生專業(yè)林扭轉(zhuǎn)木材短缺的局面，在這方面APP也是中國走得最早、實(shí)施力度最大的企業(yè)。APP從1995年開始在中國種樹，目前，已在廣東、廣西、海南3省興建了5大林業(yè)基地，其中廣東、廣西80多萬畝，海南70多萬畝，合計(jì)種植150多萬畝，今年計(jì)劃或在建的有100多萬畝。

　　顯然，無論是與剛剛進(jìn)入中國的世界紙業(yè)巨頭，還是與國內(nèi)其他紙業(yè)集團(tuán)相比，APP目前的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)是非常明顯的。

　　中國造紙協(xié)會(huì)秘書長趙偉心里有一本賬。他告訴記者：目前中國已進(jìn)入世界紙張生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口大國行列，2002年紙及紙板生產(chǎn)和消費(fèi)量?jī)H次于美國，居世界第二位；紙品原料及產(chǎn)品進(jìn)口用匯70多億美元，與石油、鋼材共為進(jìn)口用外匯最大的3大類產(chǎn)品；到2015年我國紙及紙板消費(fèi)總量將達(dá)到8000萬噸以上，造紙業(yè)共計(jì)需要投資約4900億元，平均每年約需投資300多億元。

　　殷切的上市計(jì)劃

　　面對(duì)國內(nèi)外強(qiáng)敵的一步步逼近，APP也開始下起了他們應(yīng)對(duì)的第一步棋：上市。近日，記者從地方政府和投行業(yè)內(nèi)人士獨(dú)家獲悉，金光集團(tuán)有意收購上市公司ST江紙。作為ST江紙最大的債權(quán)人，工商銀行與金光集團(tuán)在南昌市政府的撮合下進(jìn)行了秘密洽談。由于牽涉到ST江紙超過10億元的巨額貸款遺留問題，此項(xiàng)業(yè)務(wù)已由工商銀行總行從江西分行營業(yè)部接管。并由工行總行信貸部高管人員親赴江西參與洽談。

　　號(hào)稱亞洲最大的制漿造紙企業(yè)、全球制造成本最低的制漿造紙生產(chǎn)商之一的APP，1995年4月7日在美國紐約證交所掛牌上市，如今又開始窺探中國股票市場(chǎng)。APP在8年間先后投資建立了寧波中華紙業(yè)等14家企業(yè)，總投資規(guī)模達(dá)到了45億美元——平均每個(gè)工廠的投資額超過3億美元，更重要的是，APP要在中國建立完整的林地、紙漿、造紙林漿紙一體化產(chǎn)業(yè)鏈，這些都需要錢。所以，上市計(jì)劃顯得很殷切。

　　從ST江紙?jiān)诙��?jí)市的表現(xiàn)來看，明顯已有先知先覺的主力提前介入，似乎對(duì)背后醞釀的實(shí)質(zhì)性重組早有預(yù)期。自去年12月以來，ST江紙的股價(jià)走出了明顯的上升通道，走勢(shì)非常堅(jiān)挺。從最低價(jià)6.41元到近期高點(diǎn)，漲幅超過了70%。目前股價(jià)也仍維持在9-10元之間波動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類個(gè)股的市場(chǎng)價(jià)格。

　　據(jù)知情人士透露，ST江紙的原第一大股東江紙集團(tuán)目前已自身難保，名存實(shí)亡，根本沒有能力償還巨額貸款。而南昌市政府則非常珍視ST江紙這一“殼”資源，對(duì)它的重組成功寄予了很高的期望。金光集團(tuán)作為重組方，態(tài)度也非常積極，收購的意愿比較強(qiáng)，在這一點(diǎn)上和南昌市政府是一致的，但開出的條件卻令工行難以接受。由于涉貸金額巨大，為了減少壞賬損失，工行顯然要討價(jià)還價(jià)并通過附加條件盡量保全這塊不良資產(chǎn)。這也是目前重組各方的最大阻力。

　　而APP對(duì)ST江紙的渴望已經(jīng)成為工行與之討價(jià)還價(jià)的重要砝碼，此前，APP高層曾公開對(duì)外宣稱：由于政策的變化，我們上市的計(jì)劃也需要及時(shí)作出調(diào)整，目前，資金對(duì)我們來說還是最重要的。

　　2001年時(shí)APP中國公司在中國的債務(wù)高達(dá)10億美元以上，中國銀行為主要債權(quán)銀行之一。中國銀行等4家銀行與APP中國公司于2001年7月達(dá)成協(xié)議，同意在未來6個(gè)月內(nèi)不要求APP中國公司償還貸款，它們還將向APP提供信用證額度以使其能夠從購買原材料并進(jìn)行國際交易。公司利潤的80%將用于償還銀行債務(wù)，其余用作流動(dòng)資金，同時(shí)APP同意不用中國業(yè)務(wù)的收入償還中國之外的債務(wù)。目前的償還情況無法得到確切的說法。

　　北京證券研究中心高級(jí)分析師李暢在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，ST江紙?jiān)缫奄Y不抵債，不但面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，還有近10億元的壞賬“包袱”。ST江紙重組成功的可能性不是沒有，但難度很大。截止2002年底，公司資金被占用10億多元。大股東江西紙業(yè)集團(tuán)僅以9678萬元的資產(chǎn)作了約10%的沖抵，無法解決公司資金短缺的問題。大股東巨額欠款不解決的話，不知道APP是否愿意背這個(gè)黑鍋。

　　此外，APP買“殼”還需跨越公開競(jìng)價(jià)和政府審批兩道“坎”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委2002年11月聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》規(guī)定，向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股，原則上采取公開競(jìng)價(jià)方式。涉及產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)改組的，由國家經(jīng)貿(mào)委負(fù)責(zé)審核；涉及國有股權(quán)管理的，由財(cái)政部負(fù)責(zé)審核；重大事項(xiàng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。任何地方、部門不得擅自批準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股。

　　林紙一體化與收購

　　到今年，APP在廣西已造林50萬畝，在海南造林70萬畝。今年，這一造林計(jì)劃也將提速。明年，僅海南就將計(jì)劃造林60萬—100萬畝。

　　APP原來的計(jì)劃是邊儲(chǔ)備森林資源，邊籌建漿廠，到時(shí)就可以“林成材、廠完工”。但是，廣西漿廠首先受阻。廣西當(dāng)?shù)卣�府沒有批準(zhǔn)這個(gè)項(xiàng)目，原因APP稱“不清楚”。而海南洋浦漿廠卻后來者居上，于去年初開始動(dòng)工，預(yù)計(jì)投資70—80億。

　　2001年上半年，APP海外公司一場(chǎng)突如其來的財(cái)務(wù)危機(jī)更使廣西漿廠項(xiàng)目耽擱下來。當(dāng)時(shí)，APP海外公司因?yàn)橛?34億美元的借款，債權(quán)人懷疑APP的償付能力，紛紛要求提前還款。APP陷入財(cái)務(wù)困境。

　　這一危機(jī)對(duì)APP中國公司也產(chǎn)生了巨大影響。而APP中國公司自己也有150多億借款在身。廣西漿廠項(xiàng)目需要近70億左右的資金投入，APP已暫時(shí)無法投入精力。

　　“但在公司最為困難的時(shí)候，廣西林地建設(shè)一直沒有停過。”APP中國林務(wù)部的羅新興說。

　　“洋浦的漿廠基建已經(jīng)完工，定購漿廠設(shè)備的談判已經(jīng)進(jìn)入了最后階段，預(yù)計(jì)2004年底即可投產(chǎn)。漿廠的廠房已經(jīng)建設(shè)完工了，所以林地建設(shè)顯得更加緊迫。”羅新興說。而廣西漿廠的建設(shè)已迫在眉睫，“廣西的樹木都成材了。”羅新興說。

　　但是，廣西當(dāng)?shù)卣�府并沒有批準(zhǔn)APP的建廠計(jì)劃。這個(gè)時(shí)候，收購幾乎是唯一可行之路。

　　受國家產(chǎn)業(yè)政策和資金的重點(diǎn)支持，2002年造紙行業(yè)整體運(yùn)行良好，其中，1-10月國內(nèi)機(jī)制紙和紙板的產(chǎn)量分別為1626.91萬噸和1154.41萬噸，較上年同期均上升了18%；而造紙企業(yè)的利潤增長更為可觀。根據(jù)中國造紙協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，至2005年，國內(nèi)紙及紙板消費(fèi)總量將達(dá)到5000萬噸，年均增長率在6%以上。

　　這樣的高速增長帶來的巨大利潤的誘惑力會(huì)使得APP覺得收購宜早不宜晚。

　　南方證券研究所研究員徐嵐從國際紙業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，并購重組加劇，生產(chǎn)集中度越來越高，世界上前20位的造紙企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)已占世界總量的40%以上，對(duì)此國內(nèi)企業(yè)將面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因此，造紙企業(yè)需要實(shí)施做強(qiáng)做大的戰(zhàn)略，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)APP目前來說也是一個(gè)最行之有效的方法。