鮑銀勝

　　近期受部分主流品種破位下行影響,市場走勢疲弱,縮量空跌特征明顯。而在大盤弱勢盤跌過程中,我們注意到這樣一個現(xiàn)象,雖然馬鋼股份、長安汽車、中國聯(lián)通等指標(biāo)股被刻意打壓,但大盤并沒有呈現(xiàn)個股普跌局面,超跌股的適度活躍使其與主流品種較弱走勢形成鮮明對比。超跌股近期持續(xù)活躍背后的動因是什么?后市還會持續(xù)活躍嗎?

　　一、超跌股適度活躍貫穿上半年局部牛市行情的始終。雖然以汽車為代表的績優(yōu)大盤藍(lán)籌股構(gòu)成上半年行情主流,但在局部牛市演繹過程中,超跌股的反彈一直貫穿于行情的始終,其主要表現(xiàn)為:1、在上半年主流板塊上攻中繼階段,以深科技為代表的超跌科技網(wǎng)絡(luò)股擔(dān)當(dāng)了活躍盤面的功能；2、在主流品種沖高回落依托中期均線進(jìn)行整理之際,以廣電電子為代表的數(shù)字電視概念股表現(xiàn)突出,充當(dāng)了活躍盤面的角色；3、在主流品種半年報公布后破位下行之際,盤面表現(xiàn)較為活躍的多為超跌股。如在7月18日后表現(xiàn)活躍的板塊主要有:(1)以烽火通信為代表的超跌科技股等;(2)以ST中燕為代表的ST個股；(3)以鄭百文為代表的歷史遺留問題股；(4)以世紀(jì)中天為代表的前期超跌問題股；(5)以深深房為代表的深圳本地超跌低價地產(chǎn)股；(6)以華神集團(tuán)為代表的超跌半年報風(fēng)險釋放概念股等。這些近期強(qiáng)勢個股其前期超跌特征明顯。

　　二、超跌股適度活躍是局部牛市行情理性運(yùn)行的必然選擇。從上半年超跌股活躍脈絡(luò)來看,超跌股適度活躍一方面是主流行情的有效補(bǔ)充,另一方面也是局部牛市行情理性運(yùn)行的必然選擇。主要鑒于以下分析:第一、隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步向好,在產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制作用下,在一個較長時期內(nèi),超跌績差股業(yè)績增長完全可以預(yù)期,超跌本身將使這些個股蘊(yùn)含潛在的投資機(jī)會；第二、目前良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也為ST個股重組提供了有利條件,部分ST個股面臨新生契機(jī)；第三、超跌股維持盤面活躍在局部牛市行情中的調(diào)整階段有維系市場人氣功效；第四、超跌股股價提升,將使局部牛市所形成的兩極分化差距縮小,起到推動市場重心上移的作用,有利于局部牛市行情向縱深發(fā)展；第五、受前期局部牛市運(yùn)行特征影響,一些優(yōu)質(zhì)超跌股投資價值突出,后市這些個股的適度活躍將彌補(bǔ)主流品種做多動能的不足。

　　從上半年行情運(yùn)行軌跡來看,許多超跌股質(zhì)地優(yōu)良,股價卻嚴(yán)重超跌,如超跌次新股和申達(dá)股份等紡織股,后市潛力不可低估。此外,深市超跌低價地產(chǎn)板塊,加入WTO后面臨的良好機(jī)遇及CEPA等都將為該板塊創(chuàng)造良好機(jī)會。

　　三、超跌股走向?qū)⒊蔀榕袛嗪笫行星檠堇[趨向的一個較好切入點(diǎn)。

　　從滬深市場實(shí)際情況來看,主流品種經(jīng)過五個月的運(yùn)行,多數(shù)個股于6月初創(chuàng)出新高后開始下臺階整理,特別是7月18日受長安汽車半年報公布后市場走勢不利影響,主流板塊再次下臺階進(jìn)行整理,近期部分個股甚至出現(xiàn)了破位下行走勢。雖然在主流品種下調(diào)過程中,以低價電力、石化為代表的低價主流品種護(hù)盤跡象明顯,但龍頭股長安汽車近期的疲軟走勢無疑給人一種局部牛市即將終結(jié)的感覺。筆者認(rèn)為,判斷后市行情演繹方向主要可考慮兩個因素,一是主流品種后市下跌空間有多大；二是超跌股反彈以后,股價是否再創(chuàng)新低。

　　就主流品種近期走勢來看,筆者認(rèn)為主流品種目前的調(diào)整仍屬理性調(diào)整,就空間而言,后市下調(diào)空間不會太大,主要原因如下:

　　第一、主流板塊上半年經(jīng)過大幅上漲,上攻動能趨弱,本身集聚了很多獲利盤。在高位清洗獲利盤難度加大的情況下,向下調(diào)整是必然選擇；第二、受經(jīng)濟(jì)季節(jié)性波動影響,可以預(yù)計(jì)主流板塊后期業(yè)績雖然仍然不俗,但增幅將有所回落,近期主流板塊主動回調(diào)可以規(guī)避后市面臨的業(yè)績風(fēng)險,是市場的一種理性反映；第三、受局部牛市特征影響,上半年主流品種單邊上漲,后市若要吸引跟風(fēng)盤,將主要依賴于股價的適度回調(diào)或與其它板塊比價空間的縮小；第四、低價主流品種近期在相對高位盤整,有利于進(jìn)一步消化去年6·24高點(diǎn)的壓力；第五、主流板塊上半年股價大幅上漲在很大程度上源于業(yè)績增長,與以往投機(jī)性炒作明顯不同。從主流板塊公布的業(yè)績來看,多數(shù)個股去年第三季度開始經(jīng)營業(yè)績便出現(xiàn)增長勢頭,其中2003年一季度業(yè)績增幅達(dá)到了近年來之最。由于主流品種多數(shù)分布在與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)或部門,其業(yè)績領(lǐng)先于其它行業(yè)提前回升乃在情理之中,上半年這些板塊出現(xiàn)較大漲幅正是其業(yè)績增長的具體體現(xiàn)。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的大背景下,主流板塊后期良好的業(yè)績決定其下跌空間是有限的。

　　就超跌股來看,雖然前期漲幅已高的科技網(wǎng)絡(luò)股、數(shù)字電視概念股近期市場表現(xiàn)不佳,但局部牛市所形成的多數(shù)個股仍處歷史低位,后市將持續(xù)反彈,形成又一做多力量。如果將前期主流品種的市場表現(xiàn)看成是決定行情上攻高度的風(fēng)向標(biāo),那么前期超跌股反彈結(jié)束后能否再創(chuàng)新低則是研判行情調(diào)整深度及局部牛市向何處去的風(fēng)向標(biāo)。

　　綜上所述,雖然近期市場風(fēng)聲鶴唳,但筆者認(rèn)為主流板塊調(diào)整未超出理性范疇,而超跌股近期表現(xiàn)活躍是局部牛市行情演繹的要求,后市機(jī)會較多。

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