周一，滬市大盤在創(chuàng)出1462點(diǎn)近期新低后，拒絕進(jìn)一步下探。深滬兩市成交量之和僅為59億，周二，兩市成交量之和只有58億，再創(chuàng)近半年以來的新低。地量表明大盤突破在即。但在券商規(guī)范發(fā)展座談會(huì)召開之前，出現(xiàn)這樣的地量更應(yīng)理解為一種對(duì)利好的“等待”。如該座談會(huì)有實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)，股指有望向上突破。如無實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)，則股指更有可能向下突破。

　　我們來研究一下在該座談會(huì)中有望出臺(tái)的一些利好政策。該會(huì)議可能集中討論四個(gè)文件：一是證券公司債券管理暫行辦法，二是證券公司集合性受托理財(cái)業(yè)務(wù)，三是券商的法人治理結(jié)構(gòu)，四是證券公司內(nèi)部控制管理。由于一方面，對(duì)發(fā)債券商以及開展集合性受托理財(cái)業(yè)務(wù)的券商都會(huì)設(shè)置一些門檻，如對(duì)凈資產(chǎn)與凈資本會(huì)提出一定的要求。這樣，發(fā)行債券甚至開展集合性受托理財(cái)業(yè)務(wù)有可能將一批中小券商排除在外。另一方面，不論是發(fā)行債券還是開展集合性受托理財(cái)業(yè)務(wù)，均是券商增加了一定數(shù)量的負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)進(jìn)一步提高。如果遇到市場不景氣的年份，這些負(fù)債業(yè)務(wù)帶給券商的可能就不是利潤而是風(fēng)險(xiǎn)。近兩年，陷于傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的泥潭難以自拔的券商不在少數(shù)，因此，即使給了券商發(fā)行債券或開展集合性受托理財(cái)業(yè)務(wù)的權(quán)利，券商也會(huì)理智地加以運(yùn)用。而完善券商的法人治理結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)證券公司內(nèi)部控制管理對(duì)證券市場來說是一長期利好，其短期效應(yīng)十分有限，甚至有可能會(huì)給市場帶來短期的利空影響。故這四大文件對(duì)市場帶來的利好影響應(yīng)十分有限。如果券商對(duì)這次座談會(huì)預(yù)期過高，則未來的失望更大。

　　而目前給市場帶來較大負(fù)面影響的最重要兩件大事是新股擴(kuò)容加速以及央行5號(hào)令，本次座談會(huì)可能難以拿出有效的對(duì)策。從長期看，新股擴(kuò)容以及央行5號(hào)令對(duì)市場的負(fù)面影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于券商發(fā)債以及開展集合受托業(yè)務(wù)的正面影響。故即使近期大盤能夠產(chǎn)生反彈行情，其反彈高度也十分有限，且時(shí)間短暫，反彈結(jié)束后，大盤仍會(huì)步入進(jìn)一步尋底的過程之中。宋淮松