近期國際銅市的走勢頗富戲劇性，價格走向完全受ESCONDIDA罷工事件進展情況而左右。上周四受罷工開始消息刺激，LME三月銅迅速沖高至1805美元，然而罷工僅僅持續6小時便宣告結束，市場隨即作出猛烈反應，期銅在基金拋盤打壓下大幅回落近60美元，圖表上所形成的長陰線令人觸目驚心，也大大動搖了投資者追漲的信心，目前銅價在1760美元附震蕩整理。那么期銅后勢會如何演繹呢？銅價能否在短期內迅速企穩并再度沖擊1800美元關口呢？結合基本面及技術面的狀況，筆者以為銅價借助前期利好消息頻出而連續大幅上揚，累計漲幅 已相當可觀，且市場也處于過度投機的狀態。在基本面利好因素接近透支的情況下，銅價難以在短期內再度抽身而上，而市場也需要時間與空間消化大量的投機泡沫，預計期銅將在1700~1800美元區間做寬幅震蕩的走勢。銅價經過充分的蓄勢整理以后，有望在第四季度再度發起凌厲的上升行情，其上漲目標位依然在2000美元左右。

　　首先，從精銅本身的供求狀況來看，全球精銅庫存存在一定的上升壓力，這不利于銅價步入穩健的上升軌跡中。隨著近期全球銅價的大幅上揚，LME現貨對三個月遠期合約價格始終處于5~15美元的升水狀態，這吸引大量現貨回流LME交割倉庫，對市場供應方面造成一定的壓力。近期LME注銷倉單迅速減少，而LME庫存止跌回升均反映了這種變化。從遠東市場(主要是中國方面)的情況來看，短期內并不太樂觀。由于前期國內銅價偏高，吸引大量進口銅到港，在SARS疫情結束后，這批進口銅已全部投入到市場，造成國內現貨供應較往年同期充沛，SHFE庫存維持在9萬噸以上，為今年以來最高水平，而僅上海地區的總庫存就在20萬噸左右，充足的現貨供應也將限制銅價上升的空間。同時受夏季消費淡季的影響，國內需求狀況也較為疲弱，上海銅升水的CIF報價也明顯回落，一旦中國方面的需求持續放緩，將會減慢全球精銅庫存下降速度，從而抑制期銅的上升勢頭。

　　其次，從期銅的運行節奏及基金造勢能力來看，期銅價格也面臨一定的回吐壓力。對比今年銅價運行方式，我們可以發現一些規律性的變化。LME銅自5月初的低點1570美元上漲至6月初的高點1740美元，期間經歷了21個交易日，上漲幅度為170美元。隨后銅價開始了回撤過程，回撤幅度大約為100美元。而此次銅價自7月4日低點1640美元漲至8月1日的高點1808美元，期間也正好是21個交易日，上漲幅度為168美元，漲幅和周期與前期上升行情基本相當。如若依照期銅慣有的運行節奏來看，價格勢必進入到下探支撐的階段，其回撤幅度同比換算大概有98美元，也就是位于1710美元一線。再從最新的CFTC持倉報告來看，CTA基金的絕對多頭部位已達到史無前例的48000余手，凈多部位也有34000余手，暴露在外的單邊持倉過大，基金勢必會對其持倉結構進行調整以兌現利潤、控制風險，而這種調整本身也會誘使銅價出現回撤。

　　最后，從技術上來看，雖然銅價在1740~1750美元區域有較強支撐，但日間技術指標已提前全面走弱，技術面的疲弱將引領銅價下探支撐。從LME三月銅日線圖我們可以清晰的看到，銅價前期的上揚已形成了一條斜率較大的上升趨勢線，目前趨勢線在1750美元處為價格提供支撐。以黃金分割率來看，1640~1808美元的0.382回調位位于1740美元附近，也就是說銅價在1740~50美元區域有較為強勁的支撐。但從技術指標來看，盡管銅價仍運行于趨勢線的上方，但日間KD、RSI、MACD已紛紛提前跌破各自上升趨勢線，短線技術面的表現確實不容樂觀。

　　總體來看，期銅短線需要向下調整，價格在1740~1750美元處有一定支撐，一旦跌破則必然要測試1700美元處支撐。鑒于倫銅長期向上的形態依然完好，因此銅價跌至1700美元下方時仍是中長線買入的時機。

　　正大期貨：魏威