記者 鄭文

　　近期，市場上又掀起了對券商發(fā)債的新一輪關(guān)注。有消息稱，一些綜合類券商已做好了發(fā)債的前期準(zhǔn)備工作，只等政策上的一聲令下。這里所說的政策是指規(guī)范券商發(fā)債行為的《證券公司債券管理辦法》，消息靈通人士透露，該管理辦法不久將會擇機(jī)公布實(shí)施，這就意味著，券商發(fā)債將步入實(shí)質(zhì)性的操作階段。

　　融資渠道不暢是長期困擾我國證券公司發(fā)展壯大的一個重要因素，正因?yàn)榇耍�券商要求發(fā)債的呼聲由來已久。對券商來說，通過發(fā)債，公司將獲得一個穩(wěn)定的、較低成本的中長期資金來源，有利于優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而將在一定程度上提升公司資本實(shí)力、業(yè)務(wù)擴(kuò)張規(guī)模能力等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，除去發(fā)債帶給券商的種種有益之處外，券商發(fā)債有可能帶來的風(fēng)險亦不容忽視，這將是管理層在制定《證券公司債券管理辦法》時著重考慮的因素，其目的在于最大限度地保護(hù)債券持有人的合法權(quán)益。

　　基于此，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，不久出臺的管理辦法將會對發(fā)債主體、發(fā)債期限、發(fā)行對象、發(fā)行方式選擇、所募資金的使用、債券擔(dān)保、信息披露、償債措施安排等方面作出較為嚴(yán)格的制度安排。

　　此前有媒體報道，就發(fā)債方式而言，將被允許有公開發(fā)行和定向發(fā)行兩種方式。其中，公開發(fā)行債券滿足一定條件后可上市交易，而定向發(fā)行是指向具有獨(dú)立分析能力和風(fēng)險承受能力、注冊資本在1000萬元以上或凈資產(chǎn)在2000萬元以上的投資者發(fā)行，不可上市，但可采用協(xié)議等其他轉(zhuǎn)讓方式。

　　據(jù)悉，目前準(zhǔn)備發(fā)債的不少券商紛紛將目光投向了定向發(fā)行這一發(fā)債方式，因?yàn)檩^之公開發(fā)行，定向發(fā)行門檻較低，可操作性更強(qiáng)。

　　根據(jù)有關(guān)報道，對于公開發(fā)行債券的主體，除符合《公司法》有關(guān)規(guī)定外，還將被限定為綜合類券商、需符合最近一期期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于10億元、最近一年盈利等條件；對定向發(fā)債主體，除符合《公司法》有關(guān)規(guī)定外，需滿足最近一期期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于5億元等相關(guān)要求。就期限而言，券商發(fā)債的期限被限定在1-5年間，依照《公司法》之規(guī)定，累計債券總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%，發(fā)債所募資金應(yīng)當(dāng)有確定的用途和相應(yīng)的使用計劃及管理制度，不得用于禁止性的業(yè)務(wù)和行為。

　　有關(guān)人士指出，為了保證債券的清償能力，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券的發(fā)行提供擔(dān)保，并且發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請由信托投資公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)擔(dān)任的債券代理人。

　　與此同時，管理辦法還將著重對債券的償債措施方面做出嚴(yán)格的規(guī)定。如可能會規(guī)定，發(fā)行人必須為支付債券的本金和利息設(shè)立專項(xiàng)償債賬戶，明確賬戶資金的來源、提取方式等有關(guān)事項(xiàng)；發(fā)行人在債券存續(xù)期內(nèi)，不得單方面變更募集說明書的約定等。

　　此外，為切實(shí)保障債券持有人的合法權(quán)益，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，管理辦法中將有可能對發(fā)債券商的信息披露問題作出規(guī)定，如要求券商制作募集說明書和其他文件等。